天風研究 - 天風·海外 | 美聯儲加息75bps，美股市場持續大幅調整；數據云公司Snowflake峰會2022召開－鑽石舞台

‍‍‍‍周觀點‍‍‍‍

美股市場連續兩周大幅下跌，美聯儲宣布加息75bps：

6.13-6.19周道指下跌4.79%，為2020年10月以來最大周度百分比跌幅；標普500指數下跌5.79%，為2020年3月以來的最大周度百分比跌幅；納指跌幅4.78%。本周的重要事件包括美聯儲於周三宣布大幅加息75個基點以遏制通脹。同時，將短期聯邦基金利率目標區間提升到1.50%到1.75%。儘管鮑威爾發言表示「並非尋求經濟衰退」並且「堅定於控制通脹」，但市場仍然懷疑在接下來的加息道路上，經濟在接下來的幾個月是否會顯著放緩並導致衰退。考慮到經濟增長與通脹，整體美國宏觀經濟在需求可能仍面臨相當大的挑戰。從正面消息來看，本周油價從高點略有所回落，如果未來油價能持續下行，對於急速升高通脹預期將有所抑制。

我們延續此前的觀點，即美股科技股客戶結構與估值將為市場關注的重點。而海外中概股總體來看，海外加息和通脹將不是邊際上最重要的因素，其走勢將和美股市場有所分化：

我們認為對於海外中概股，其流動性受海外與國內流動性的雙重影響，而中國/美國正處於不同的寬鬆/緊縮路徑，邊際上美股10年國債利率不是最重要的影響因素。從基本面來看，中概股主要市場位於國內，基本面的關注焦點為在疫情後穩增長的政策落地，需求復甦，與企業在降本增效上獲得的成效，美國通脹影響亦非最主要的影響因素。中概股可能作為避險選擇，獲得一定相對資金流入。

本周在科技進展上，我們關注領先的數據云公司Snowflake Summit 2022，我們認為值得關注的有：

1、生態——當客戶在數據云上存儲與使用後，需求從初期的傳輸、報告、歸納逐步轉向更深層的應用開發，並在應用開發上逐步開展商業活動。因此，Snowflake的生態上將有望誕生規模快速提升的數據創業型公司，正如AWS和Shopify那樣。目前Snowflake上也有超過1300個的原生app。2、Unistore，將事務性數據的處理能力大幅提升，從而讓分析型數據和事務型數據能夠在提升的性能下統一處理。Oracle也正在通過MySQL Heatwave來做這件事情，而Mongo也在自己的事務性數據庫中正在添加分析型數據庫的能力。3、進一步提升的機器學習的開發支持能力。4、成本管理能力。在消費型計價的雲計算公司的客戶中，如何進行成本管理是客戶考慮的重中之重，在本次峰會上，Snowflake展示了它們自己和它生態上的創業企業——Capital One Financial等的管理成本的工具。

投資建議：

在海外科技公司里，1）韌性相較成長性或更為重要，因此對於客戶結構的審查更為重要：考慮到客戶的支出能力的韌性，如果客戶結構更佳，本身受通脹影響較小，那麼可能展現韌性更強，我們關注在消費電子和to B中能表現出更強韌性的微軟、基礎軟件板塊等。

2）關注科技創新帶動需求超越經濟周期的能力：從歷史來看，科技創新周期是能超越宏觀經濟周期的力量，我們建議持續關注在頭戴VR/AR裝置投入的蘋果、Meta等科技巨頭進展及產業鏈機遇。

風險提示：海外疫情控制不及預期；企業盈利不及預期；通脹快速上行。

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閱讀報告原文

證券研究報告《美聯儲加息75bps，美股市場持續大幅調整；數據云公司Snowflake 峰會2022召開》

對外發布時間：2022年06月21日

報告發布機構：天風證券股份有限公司

本報告分析師：孔蓉 SAC編號 S1110521020002 王夢愷 SAC編號 S1110521030002 楊雨辰 SAC編號 S1110521110001 李澤宇 SAC編號 S1110520110002