鑽石舞台

根據《中國互聯網發展報告（2021）》統計，中國共有AI企業1454家，其中能規模化盈利的屈指可數，科大訊飛算是其中一家。

最新一季的財報顯示，科大訊飛Q1實現營收35.06億元，同比增長40.18%；扣非淨利潤1.46億元，同比增長37.73%。雖然營收和扣非淨利潤增速都不錯，但圍繞其眾多爭議卻一直不斷：超級大腦3.0何以落地、2025年千億營收目標怎麼實現，科大訊飛是不是 AI 「畫餅俠」？不斷走低的淨利潤，220多的動態市盈率，科大訊飛還有多少泡沫？

在市場喧囂的的聲音中，我們先來了解下科大訊飛。2019年，科大訊飛營收首次突破百億大關，達到100.79億元，堅守20年AI營收達到百億規模。2020年、2021年營收進一步增長為130.25億元和183.14億元。在純粹AI企業中，百億營收成績在國內也是少數兩三家之一。

只是這份成績，遠不如表面看起來那麼光鮮。

「粵語長語音項目，價格好，有能做的團隊私聊」，在某數據標註群中，大家不時發出單子。這其中有人臉採集、自動駕駛採集標註的單子，更多是類似科大訊飛的語音單子。在對方提供的後台中，不同方言、不同語言中語料等待人工審核校對。科大訊飛很多業務都是這麼完成。

AI 並沒有那麼神奇，也需要人工介入；AI也並非一套算法通吃，很多時候還需要定製化開發。AI商業化也沒有那麼簡單，準確度到90%以上後，每一步前進都非常高難度。

不同於百度、阿里等大廠企業有主營業務賺錢，科大訊飛的主業就是人工智能語音語義業務。所以儘管AI 產業還沒有走向成熟，科大訊飛還是必須依靠 AI 掙錢養家。

6月30日，科大訊飛發布新一代學習機，6月23日成立汽車科技公司，5月23日發布科大訊飛智能辦公本Air.....接連不斷的動作，都傳遞出科大訊飛加速商業的信號。

科大訊飛做消費者產品，做AI方案輸出，也承接政府業務，反映出AI企業賺錢艱難，To C、To B、To G業務三條腿走路，哪有錢就去哪裡做。

最早科大訊飛是To B業務為主。2000年，科大訊飛開始與聯想合作，模式基於科大訊飛為聯想「天禧」電腦提供語音合成技術支持，聯想則每台電台給科大訊飛補貼1元錢。

進入移動時代後，科大訊飛也是非常焦慮，推出了一些To C 業務。訊飛輸入法是弱於搜狗輸入法和百度輸入法的第三名玩家，訊飛語點則遺憾沒能成為中國版Siri。

AI 軟件產品難以突圍後，科大訊飛又開始做錄音筆和學習機等軟硬件結合產品。2019年半年度業績說明會上，科大訊飛董事長劉慶峰在表示，科大訊飛硬件產品將圍繞辦公系列、家庭場景、車載和玩具三個大方向推出，不會輕易隨便拓展到一個不相關的領域。但此後才明白，不相關的教育領域，才是科大訊飛的重要根據地。

一直以來，得益於科大訊飛在政府市場有優勢，這給了科大訊飛很多變通的思路。比如翻譯機消費市場難以擴張，走政府採購也是個不錯的路子。「翻譯機成本1000，可以賣3000元」，一位與科大訊飛競爭的友商告訴Tech星球。當然，科大訊飛也並非故意賣貴。「它支持藏語、維語等特殊語種，這些語料都需要有資質才能拿到。」而且涉及到這些領域，前文提到的人工校準平台還會介入。這種能力是一些互聯網大廠難以做到的服務。

而且，憑藉這套CBG融合的模式，科大訊飛相比百度等不一定先進的AI能力，也能走出自己的規模化商業化路徑。

當然，這套模式也並非沒有弊端，有時候內部也會出現打架的情況。一位內部員工告訴Tech星球：在掃讀筆這個品類里，有內部事業部直接做消費產品，能賣到上千元；但是公司里還有其他團隊，售賣掃讀筆核心的技術方案，一套只需要幾十元。這樣，很多合作商買了科大訊飛的技術方案，就可以做出價格更低的產品，與自己的產品形成競爭。由於內部分屬不同的業績KPI，所以也沒有人會照顧到對方。

對於科大訊飛來說，也許做大營收才是首要任務，內耗造成的減損被忽略。

外加投資收益減損，造成2022年一季度，科大訊飛淨利潤為1.11億元，同比下滑20.57%。當然，扣非淨利潤卻是1.46億元，同比增長37.73%，因為僅一季度就獲得1.66億元的政府補助。

依賴政府補貼、利潤減少，這也讓科大訊飛難以投入巨資進行研發。尤其2021年，資本化研發投入占比38.49%，2008年-2021年研發投入資本化率約為46.2%，都屬於相對較高的水平。這些數據也讓很多人認為科大訊飛寅吃卯糧，未來會受到長期累積下來的無形資產所帶來的攤銷費用的影響。

研發投入占比不高，導致技術產品並不絕對領先，為了財報卻不得以優先加強營收，因此淨利潤會更加依賴政府財政的補貼，科大訊飛仿佛進入了一個循環的怪圈。

很多人認為AI產業積累到一定階段，會有一個突然爆發的時機，可從小巨頭科大訊飛的發展成效看，非線性增長的趨勢看不到，螺旋上升才是其本質。