鑽石舞台

美國中部時間7月27日周三下午一點半，美聯儲公布上調聯邦基金利率（Fed Funds）75個基點，從1.50%-1.75%提高到2.25%-2.50%區間。

在不到五個月的時間，鮑威爾領導的美聯儲把美國從貨幣寬鬆的零利率大幅提升了225個基點。這是自九十年代初美聯儲開始使用聯邦基金利率作為主要貨幣政策目標以來最快的升幅。聯邦基金利率目前是2018年12月以來的最高水平。

雖然聯邦基金利率是銀行隔夜借入或借出超額準備金收取的利率，但它直接或間接影響了多種金融信貸產品的利率，如活期抵押貸款、汽車貸款和信用卡。

本次加息幅度符合市場預期。投資者解讀鮑威爾電視講話，認為美聯儲在九月份和之後的定息會議很可能放緩加息節奏。受此利好消息提振，今日華爾街股市大漲。道瓊斯工業指數收32197.59，漲436.05點（+1.37%）。標普500收4023.61，大漲2.62%。納斯達克收12032.42，暴漲4.06%。

點評：

加息符合預期，未出現100基點更大幅度的加息。這被投資者解讀為利好消息，刺激股市上漲。

貨幣政策對經濟的影響有滯後效果。我在上一篇分析【美聯儲加息的社會成本】量化了利率上升100個基點對聯邦政府、各州和地方政府、企業和家庭預算開銷產生的巨大壓力。如果九月份繼續加息50個基點，那麼今年加息的總幅度將高達3%。

高利率將逐步反應到房貸成本、房租費用、汽車貸款費用和信用卡還款利息上。企業融資成本也將同比例大幅上升。這些成本由於現有借貸合同期限有一定的滯後性。當前經濟數據並未反映出企業和居民未來必定會面臨的成本上升壓力，給決策者造成美國經濟韌性強的幻覺。

七月份汽油價格下跌15%，但是比去年同期仍然高出1/3，而同兩年前相比甚至高出一倍多。高油價對消費者出行和貨物公路運輸的負面影響已體現到六月份的汽油柴油銷售數據上。而沃爾瑪對二季度和全年銷售預期的大幅下調證實了高油價擠占了美國消費者的購物預算。

另外，高通脹對消費者的深遠影響也被低估。美國的CPI指標含299種商品。住房成本的權重最大，達到43.42%；食品第二，15.80%；交通第三，15.31%。

普通消費者每個月採購的商品一般僅是這一攬子商品的小部分。他們感受到的價格上漲可以遠高於CPI顯示的幅度。以食品為例，六月份官方通脹是10.4%。以我個人購物的感覺，雞蛋、牛奶、雞肉、牛肉和豬肉等相比去年漲幅都在50%以上。

今天美國國債依舊延續了七月初開始的利率倒掛（Inverted Yield Curve）。兩年期美國國債收益率為3.007%，高於10年期國債收益率的2.796%。 這一先行指標預示，美國經濟近期將進入衰退。

2022年7月27日

於美國伊利諾州愛德華茲鎮

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轉自舌尖上的華爾街 作者 黃勁文（CFA）Jim W. Huang，美籍華人，美國註冊金融分析師 CFA，芝加哥大學MBA。師從諾貝爾經濟學家尤金法馬教授完成期貨市場流動性實證研究論文。美國金融市場20多年投資經驗。歷任芝商所集團戰略規劃總監（10年）和芝華數據CEO（10年），現為芝商所特聘市場評論員。

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