*本文為「三聯生活周刊」原創內容文| 謝九
最近，銀保監會和央行發布了養老儲蓄的試點通知，由國有四大行在5個城市試點。那麼，養老儲蓄到底是什麼？對我們養老又能起到什麼樣的作用呢？
和普通儲蓄相比，養老儲蓄的主要特點是期限較長，普通儲蓄最長只有5年期定存，而養老儲蓄的期限則是5年起步，分為5年、10年、15年和20年四檔，主要目的是為了給養老提供長期穩定的回報。
對於普通民眾而言，養老儲蓄該不該買，最關心的問題是，養老儲蓄的利率到底有多高？
《小敏家》劇照
按照試點通知，養老儲蓄的「產品利率略高於大型銀行五年期定期存款的掛牌利率」。那麼，我國5年期定期存款利率到底是多少呢？
事實上，我國銀行的5年期定存利率是一個比較模糊的概念。2014年以來，央行就不再公布金融機構的五年期定期存款基準利率，最高只公布到3年期定存利率，5年期定存利率由各大銀行自己公布。
通常而言，存款期限越長，存款利率越高，但是目前我國5年期利率和3年期利率處於倒掛狀態，也就是3年期利率反而高於5年期，比如工商銀行的3年期定期存款利率是3.15%，但是5年期存款利率只有2.75%。
之所以會出現這種奇怪的現象，是因為現在市場處於利率下行周期，銀行預期將來利率還會下降，很多銀行尤其是國有大行並不鼓勵儲戶定存5年期的長期儲蓄，所以，有些銀行反而將5年期利率定得很低，甚至乾脆就不提供5年期存款產品。
如果養老儲蓄的利率比照國有大行的5年定期存款利率，以工商銀行來看，只有2.75%，這樣的利率顯然無法吸引人們去購買長達20年的養老儲蓄。所以，想要鼓勵人們購買，首先要讓國有大行的5年期定存利率有一個合理定價，至少要解決倒掛問題，否則，人們直接去購買3年期的定存即可，何必要去購買一個利率更低、期限更長的養老儲蓄呢？
由於目前銀行體系的5年期存款產品較少，而且利率處於倒掛狀態，所以對於養老儲蓄的利率定價其實並沒有太大的參考價值，一個可以參照的對象是5年期國債利率。最近財政部發行電子式儲蓄國債，其中3年期的票面年利率為3.2%， 5年期的票面年利率為3.37%。這是目前市場上5年期利率比較合理公開的定價。對於期限更長的養老儲蓄而言，產品利率要至少高於5年期國債，否則，民眾寧可選擇購買國債。
所以，未來養老儲蓄是否值得購買，還是要看最終能夠提供怎樣的利率？養老儲蓄的利率，既要考慮到銀行的利率負擔，也要能夠鼓勵民眾購買，所以利率的確定應該在二者之間取得一個平衡。如果利率達到4%，養老儲蓄可以說是處於相對雞肋的狀態，食之無味，棄之可惜，遠遠達不到鼓勵人們購買的目的。如果養老儲蓄的利率能夠達到5%，可以算是一個相對理想的狀態。在目前市場背景下，一款年利率達到5%的長期產品，對普通民眾而言還是值得購買的。
當然，對於普通民眾而言，無論養老儲蓄的最終利率如何，都不可能通過一款儲蓄產品來徹底解決養老的難題，養老儲蓄的最大意義在於，為普通民眾養老提供了一種選擇，在將來養老的投資籃子當中，多了一種更穩健的組合。對於普通民眾而言，想要實現相對體面的養老生活，還需要付出更多的努力。
隨着我國加速進入老齡化時代，未來的養老壓力越來越大。將來自己能否過上相對體面的養老生活，或者說，退休之後自己的生活水平是否會出現嚴重下降，有一個公認的指標，就是養老金替代率，也就是退休金和退休前的收入比例。
如果退休前每個月收入1萬元，退休後每個月的養老金能拿到7000元，意味着養老金替代率是70%。如果養老金替代率能達到70%，基本上可以維持退休後的生活水平不出現明顯下降，所以，國際上很多國家都是以70%的替代率作為標準。按照國際勞工組織的標準，55%的替代率是一個警戒線，如果養老金替代率低於55%，退休後的生活質量會出現嚴重下降。
我國的養老金替代率大概處於什麼水平呢？2000年之前，我國的養老金替代率大概在60%—70%之間，但是最近20年，我國的養老金替代率不斷下降，現在只有45%左右，已經遠遠低於55%的警戒線。
《我家的故事》劇照
以美國的養老體系來看，政府主導的養老金收入占比只有10%，其餘90%主要靠第二和第三支柱。其中第二支柱就是企業為員工建立的401K投資賬戶，企業和員工共同繳費，投資股票、基金和債券等等；第三支柱就是個人建立的IRA（Individual Retirement Account）賬戶，個人投入一定資金投資股票、債券等等。
我國目前的養老體系，政府主導的第一支柱占比超過8成，企業主導的第二支柱占比不到2成，第三支柱基本上還沒有發展起來。這一次管理層推出養老儲蓄，目的就是為了鼓勵民眾為自己建立第三支柱。
很多發達國家養老體系的第二和第三大支柱能夠成為養老的主要力量，一方面得益於資本市場能夠提供長期穩定的回報，同時，政府也對相關養老投資產品提供各種優惠政策，所以，民眾也願意將更多的資金投入到養老產品當中。
我國養老體系的第三支柱如果想要獲得成功，僅僅流於表面還遠遠不夠，還需要有關方面給足各種扶持政策，包括產品利率定價，以及稅收減免等等，唯有如此，才可能真正鼓勵第三支柱的發展。
這次我國推出養老儲蓄試點，是我國建立養老體系第三支柱的有益嘗試，對我國進一步完善第三支柱有很重要的示範意義。最終能否獲得成功，很大程度上還要看管理層是否能給出足夠優惠的政策扶持，如果最終的利率優惠只是不咸不淡，估計不會獲得太明顯的成效。反之，如果能夠提供較具吸引力的利率，吸引民眾積極參與，將在很大程度上激活民眾自主養老的習慣，為我國建立養老第三支柱，進而解決養老市場的難題開一個好頭。
排版：同同雨筠/審核：小風
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