鑽石舞台

邁瑞醫療(300760.SZ) 財報點評:中期收入和淨利穩健增長，新品推出和國際化步伐加快

2022H1收入和歸母淨利同比增長20%和22%，表現持續穩健。

公司上半年實現營收153.56億元（+20.17%），實現歸母淨利潤52.88億元（+21.71%）。其中Q2單季度實現收入84.12億（+20%）,歸母淨利潤31.83億（+21%），業績增長穩健。

體外診斷業務增長亮眼，各產線不斷推出新品邁向高端，國際市場持續突破高端客戶。

2022H1體外診斷業務實現營收51.43億（+29.82%），受益於海外常規試劑消耗的完全復甦和重磅產品的亮眼表現，如血球BC-7500系列、化學發光CL-8000i、生化BS-2800M實現快速裝機；生命信息與支持業務實現營收67.72億（+12.47%），得益於國內醫療新基建開展和海外高端客戶群突破，維持良好的增長態勢，AED和微創外科兩類種子業務均實現高速增長，其中微創外科實現翻倍以上增長。醫學影像業務實現營收32.64億（+22.20%），受益於超聲採購回暖和全新高端超聲R系列、中高端超聲I系列迅速上量帶來的海內外高端客戶群的突破。智慧醫療建設進度理想，三瑞產品快速裝機。此外，後疫情時代公司抓住機遇進入更多的高端醫院、集團醫院和大型連鎖實驗室，上半年公司在國際市場突破超過400家全新高端客戶，還有接近400家已有高端客戶實現橫向突破。

各項費用率穩步下降，淨利率進一步提升。

2022H1公司銷售毛利率64.13%（-1.44pp），銷售費用率14.01%（-0.66pp），管理費用率4.03%（-0.59pp），研發費用率8.79%（+0.49pp），財務費用率-1.45%（-1.12pp），繼續降本增效。銷售淨利率為34.45%，盈利能力持續提升。上半年經營性現金流量淨額為40.8億，現金流質量維持健康優質。

風險提示：集采政策風險，匯率波動風險，新冠疫情造成的不確定性風險。

投資建議：暫不調整盈利預測，維持「買入」評級。

公司在國內受益於醫療新基建和產品迭代升級，並同步在海外加快高端醫院拓展。體外診斷業務領銜增長，生命信息與支持業務及醫學影像業務穩健成長，微創外科、AED等種子業務高速放量，規模效應逐步體現及高端產品占比提升促進盈利水平穩中有升。維持盈利預測，預計2022-24年歸母淨利潤為96.93/117.19/141.07億元，同比增長21.1%/20.9%/20.4%，當前股價對應PE=36.8/30.4/25.3x。公司作為國產醫療器械龍頭，研發實力強勁，海外國際化進程加快，將逐步轉變為全球醫械龍頭，維持「買入」評級。

證券分析師：張超 S0980522080001；

陳益凌 S0980519010002；