鑽石舞台

近兩年，券商資管計劃出現兌付問題的時常見諸報端，不過這次是人稱「券業一哥」的中信證券爆雷，比較少見。

8月23日，家紡龍頭、上市公司富安娜（002327.SZ）在發布半年業績的同時，發布了一則《關於購買的中信證券固定收益類理財產品逾期兌付的公告》，稱該公司1.2億元投資的「中信證券富安FOF定製1號單一資產管理計劃」今年3月已經到期，但剩餘1.065億元本金和投資收益未兌付。

「基於非保本理財產品的性質，故存在本息不能全部兌付的風險。投資資金延期兌付或存在部分損失的風險，公司在2022年半年報中已將該產品賬面盈餘部分875萬元計提公允價值變動損失。」富安娜在公告中稱。

21世紀經濟報道記者就此聯繫了中信證券董秘辦公室，對方稱，目前針對此事尚無回應，須等公告。

奇怪的標的

上市公司一般都會將閒置資金用來投資，主流的是一些一年以內、流動性較強的理財產品，有時候買了大額存單、銀行理財，有時候買了基金，有時候買了信託、保險產品，也有時候會投向券商資管產品。

這次富安娜投資了頭部券商中信證券的一款定製資管計劃，購買金額為1.2億元，富安娜方面稱其為一款固定收益類理財產品。事實上，該產品已經運作了5期，2018年4月18日開始，富安娜與中信證券簽訂了合同，當時產品名稱還叫做《富安1號定向資產管理計劃資產管理合同》，還不叫「FOF產品」。

在前4期產品運作良好的前提下，2020年4月19日，聽從管理人建議，鑑於證券期貨相關管理規定有所變化，富安娜與中信證券及託管銀行簽署《中信證券富安1號定向資產管理合同之補充協議》，將合同變更為《中信證券富安FOF定製1號單一資產管理計劃資產管理合 同》（下稱「FOF合同」）。FOF合同約定的計劃成立日為2018年4月18日，資產管理存續期限為3年。

第五期產品出現了問題。2021年3月19日，富安娜向指定託管賬戶轉入資金人民幣1.2億元，委託期限為2021年3月19日至2022年3月19日。本應在今年3月19日前後拿回該筆投資本金和收益，但經過多輪溝通，截至本公告日，僅於2022年4月14日收到中信證券兌付本金1350 萬元，剩餘資金已逾期。

截至2021年底，產品資產總值為13038萬元，資產淨值為12875萬元。2021年產品收入791.5萬元，其中利息收入776.44萬元，包括存款利息收入3.83萬元和信託利息收入772.62萬元。也就是說2021年底似乎還未見風險。

貨幣基金是不可能出現逾期問題的，那麼風險就主要出現在非標投資上。

記者查詢得知，浙江藍德置業發展有限公司註冊於2011年，註冊資本5.2億元，法定代表人為方來壇。這家公司多次涉及民事案件，被列為被告，2018年4月被杭州市餘杭區政府列為被執行人，也有多次被行政處罰的案例。2021年10月開始，這家公司陸續有18項欠稅情況，包括城鎮土地使用稅、房產稅、城市維護建設稅，多則54萬元，少則數百元。

而涉及的另一方，北大方正旗下的浙江北大資源地產有限公司情況更為波折。2020年北大資源集團的母公司北大方正負債三千億，被北京市第一中級人民法院裁定進行破產重組。去年中國平安宣布正式簽訂《重整投資協議》，其中，中國平安人壽或下屬全資主體擬出資約482億元受讓新方正控股發展有限責任公司約66.51%股權。

目前，北大資源海港城已經更名為博雅城，根據當地媒體錢江晚報近期報道，靠近阿里巴巴西溪園區的博雅城近期人去樓空，疑似歇業，「宛如空城」。

圖片來源：錢江晚報

「這事有兩個疑點，首先這個產品是一對一專戶，看起來像個非標通道業務，也就是富安娜和被投的地產企業商量好，中信證券只是做個通道。但根據富安娜的說法，似乎責任在中信證券這一邊，又不像是通道業務。另外，投向的北大資源海港城，按照富安娜的說法2019年就出現違約風險了，那為什麼在2021年的時候新一期產品又投進去了，似乎是完全沒做盡調，不像是頭部券商的做派。而富安娜這邊作為投資人，對被投企業完全一無所知也沒調查過，可能性也不大。」一位資管業內人士表示。

為什麼是FOF？

在「富安」1號出現逾期問題之後，市場有人驚呼頭部券商FOF產品也能違約，有些不可置信。

FOF（基金中的基金）通過持有其他證券投資基金而間接持有股票、債券等證券資產，它是結合基金產品創新和銷售渠道創新的基金新品種。相對於市面上的其他基金，FOF 屬於風險性較小的品種，畢竟是投資專家幫投資者選取一攬子的基金的運作模式，並且可以通過篩選相關性較弱的資產來控制回撤和波動。

但是，「富安1號」投向資產中出現問題的是北大資源海港城這個地產非標項目，那為啥這款產品被稱作FOF產品呢？

其實大多數人較為了解的公募FOF必須投向公募基金，但是專戶FOF投資範圍更廣，可以投向公募基金、銀行理財、存款，也可以投向私募基金，包括非標性質的企業私募債，或者直投底層股票、債券等，「富安1號」就屬於後一種。

值得注意的是，正如上文所述，這款「富安1號」事實上之前不叫FOF產品，是2020年4月富安娜聽從管理人建議，鑑於證券期貨相關管理規定有所變化，將其更名為FOF產品的。事實上，在2018年資管新規之後，要求券商資管通道業務逐步壓降，部分企業私募債為主要投向的資管計劃也順勢更名為FOF產品，但其實其投資範圍並未進行實質調整。「富安1號」或許就是其中的一隻產品。

成立了由公司財務部以及董事會辦公室等組成的專項工作小組，積極向中信證券了解情況，並督促其儘快履行合同義務，敦促中信證券儘快處置富安1號底層資產，儘快做出兌付的實際行動及後續兌付安排。

「鑑於富安1號的最新淨值及實際產生的損失尚不明確等原因，公司保留追究相關方法律責任的權利。」富安娜在公告中稱。

本期編輯 劉雪瑩 實習生 吳梓楹