鑽石舞台

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一：華創黃麟對電新行業近期觀點匯報1、特斯拉新產能釋放，庫存下降，上海工廠3月見頂，8月明顯下降；美國工廠

7月見頂，8月明顯下降；柏林工廠產能爬坡，庫存較少。

2、目前特斯拉單車利潤1萬美元左右，三季度利潤1.3萬美元，折合人民幣9萬。預判特斯拉後續會降價，且降價空間（幅度）比較大。

3、特斯拉降價，其餘車企有跟進的可能，假設特斯拉降價4-5萬，其餘車企會有2-3萬。之前特斯拉降價不跟是因為競品較少，目前競品（可供選擇的車型）較多，被迫降價的可能。4、明年補貼退坡，車價仍然存在下降的可能，明年初可能會有小幅上上漲，為了平衡補貼退坡。不過競品增加，各個價位段都有多款車型下，對於明年銷售持樂觀態度。

二：崔東樹觀點匯總1、機會

新能源汽車增長可持續，A0、A00級仍然是目前增長主力。自主車型加速滲 透，新能源汽車銷量8月超燃油車，正在顛覆燃油車時代的競爭格局，自主+新勢力>外資+豪華+合資；

純電動將成主流，中高端車增長趨勢較好，且有望延續；

奇瑞增速快且持續（存在較大預期差），新能源商用車存在巨大發展空間。（後續補充奇瑞相關標的及供應商；整車彈性商用車銷售數據這一塊或值得重點跟 蹤。）

2、新能源客車市占率下降，且存在繼續下降的可能；

三：鼎盛新材交流紀要Q：鋁箔供需和盈利

市場整體產能釋放不及預期，明年年底之前產能釋放比較慢，明年40萬噸的需求，公司出貨預期24-25萬噸，50-60%的市占率。

去年年底漲價後，1.7萬的加工費，單噸盈利6.5-7K，去年開始賺錢。

Q：公司良率情況

公司用鑄軋工藝，目前良率73%；軋制10個點、分切15個點、鑄軋熔煉2個點的損耗；

Q：公司電池箔產能情況

7月出貨1.1萬噸；8月1.3萬噸、9月1.5萬噸，下半年電池箔出貨增加4萬噸。明年內蒙交付20W噸產品，總產能28W噸。

Q：同行競爭

同行一開始沒有設計成電池模式，需要重新建廠；之前沒做過的，直接做電池箔，不太現實；

萬順良率78%，主要是萬順出貨給貿易商，貿易商那邊十幾個點，整體利潤率不如公司；

整個擴產進度緩慢，設備需14個月，客戶試質+整車需24個月，特斯拉、松下認證周期則更長。擴產至少需要24個月。

Q：固定資產投資成本

公司主要採用國產設備，單噸成本1.1億，盈利6500萬，兩三年能回本。電池廠2個月賬期，6個月承兌。

Q：塗炭產能

明年塗炭占10%，2.5-3萬噸；

儲能需要塗炭，磷酸鐵鋰增加導電性80%都需要，C和B買回去自己塗。塗炭今年出貨8000噸，原本預期5500噸，緊缺，一口價5.6萬。

Q：鈉電池對鋁箔的要求

相比鋰電沒有明顯差異，正負極都沒有問題。

13um給寧德送樣，沒有塗炭。每個月都會給中科海納出貨，量不大，按1Gw需要600-700噸測算，明年鈉電池如果達到10GW，預計出貨量6-7K噸。

Q：行業24年之後供需缺口還在嗎

25年需求預計70-80萬噸，後續塗炭和海外需求會放量，國內出貨到海外的就我們一家，歐美市場很大，沒有鋁箔和空調箔製造能力。LG是我們的客戶。

海外產能，泰國6萬噸，意大利3萬噸，產能利用率60%。出海價格5000歐每噸，比較貴。

Q：明年產能規劃

明年電池箔24萬噸，空調箔在下降；明年內蒙增加10萬噸電池箔，內蒙電價對公司沒有影響；包裝箔70-80%，都是出口。

Q：提價周期

一年一次，比較穩定；去年11月B，12月C，去年原材料漲價，加工費也在漲。公司加工費6.5-7K，同行2-3K，成熟產品要上量，暫時不會給13-15um的產品漲價，這些產品占70%，主要是B和C。公司在C市場份額50%以上。

新品還是13um，新品要漲加工費。新品替代舊品。

Q：為何公司不贖回可轉債

可轉債暫時不會贖回，公司定增8億，降負債；轉債的成本比銀行低，目前是6年期的第4年。

2025年市場需求70-80萬噸，公司做到50%的產能，後續如果還需要擴增，再考慮融資。

貝特瑞副董事長觀點

固態電池促進高鎳材料的應用

海外，高鎳發展迭代；國內，暫時以中鎳高電壓為主，未來高鎳占比會逐步提高。

技術難度上高鎳相比中鎳高電壓更難，需要解決安全性，正極質量也需要提高；

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