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穩增長下電網投資需求剛性，國家電網年度電網投資計劃首次突破5000億元。根據統計數據，2022年春節期間國家電網經營區日均發受電量較去年春節同期增長18.13%，南方電網同比增長13.73%。隨着新型電力系統的建設，全網新能源規模日益擴大，節日部分時段尤其是夜間低谷時段調峰調壓形勢嚴峻。2021年底中央經濟工作會議提及「穩增長」、「適度超前開展基礎設施投資」，2022年保持經濟有序增長的重點是穩投資，進而實現經濟的穩增長。需求層面，國內全社會用電量數十年保持持續增長態勢，對電力需求較為剛性，因而加大電網投資是電力領域穩增長的重要環節。1月13日，國家電網召開2022年度工作會議。國網表示，2022年國家電網計劃發展總投入為5795億元，其中預計將投資5012億元應用於電網投資方面。這是國家電網年度電網投資計劃首次突破5000億元。若與2021年國網實際完成投資額4025億元相比，2022年電網投資則增長幅度接近24.5%；若與2021年國網規劃電網投資4730億元相比，那麼22年規劃同比增長約6%，與21年規劃電網投資增速基本持平。十四五規劃和投運線路數量超預期，2022年特高壓計劃開工數量刷新歷史紀錄。「十四五」期間，國網規劃建設特高壓工程「24交14直」， 涉及線路3萬餘公里，變電換流容量3.4億千伏安，總投資3800億元，較「十三五」期間大幅增長。就特高壓線路建設數量來看，"十四五規劃建設線路合計為 38 條，儘管可能含環網配套線路，但建設總條數和投資規模仍然超出預期。由於新能源電源建設周期大約6-12個月，而特高壓建設周期在18-24個月，因此特高壓線路的建設需要一定程度上適配新能源基地建設進度，2022年建設進度有望提速。就2022年規劃來看，今年計劃開工「10交3直」共13條特高壓線路，歷史上特高壓開工數量最多的年份為2015和2018年，均為6條，2022年特高壓開工數量將刷新歷史記錄，是十三五期間累計開工數的72%，特高壓核准和建設進度進入加速階段。1、特高壓直流：柔性直流是電網未來升級的必然趨勢。相較交流輸電，直流輸電具備多種經濟性、技術性優勢。柔性直流在大規模風電場併網、孤島供電、交流系統互聯等方面具有較強的技術優勢。海上風電在2025年新增裝機將達到10GW，對應柔性直流核心設備價值量將是同期特高壓直流的2倍，柔直背靠背的2.6倍，深遠海上風電未來將大幅拉動柔直市場。從柔性直流工程投資額構成來看，換流站成本占比最高(55%)，其中換流閥是最為核心的設備之一。在換流閥中，晶閘管是最基本的功能單元，價值量占比約30%，此外，IGBT是換流閥的主開關器件，在柔性直流用量占比30-40%。從公司來看，製造柔直換流閥的公司主要為國電南瑞、許繼電氣、四方股份、中國西電、特變電工等，市占率分別為 35%、25%、5%、5%、5%。此外，派瑞股份為國內高壓直流閥用晶閘管龍頭，市占率50%。2、節能變壓器：同上一輪招標計劃相比，節能變壓器存在2-3倍增長空間，當前招標規劃已經開始加速。2021年四季度以來，國網在配電變壓器領域的招標量開始加速1，合計招標約 17 萬台配電變壓器，超過2020 年全年招標量（10 萬台）。按照未來每年100萬台需求計算，未來節能變壓器同上一輪招標計劃相比存在2-3倍增長空間。預計2021年10-11 月份招標的配電變壓器中一部分交付時間在 2022 年，相關企業的收入、業績兌現有望在2022年落地。上一輪（2015-2017年）配電變壓器節能改造中要求2017年高效配電變壓器在網運行比例提高 14%，當年新增高效配電變壓器占比達到 70%，其中非晶變壓器占比約 30%-40%。此輪配電變壓器改造計劃提出當年新增高效節能變壓器占比達到 75%以上，並開展非晶合金等高效節能變壓器用材料創新和技術升級。2021Q4配網變壓器中非晶占比已從10%提升至20%， 預計未來非晶變壓器招標占比將繼續實現提升。因此從產業鏈來看，此輪變壓器能效提升計劃受益的主要為節能變壓器公司和非晶變壓器原材料非晶合金公司，涉及到的上市公司有5家揚電科技、國網英大、雲路股份、安泰科技、特變電工。智能電錶是連接電網與用戶側的終端產品，作為智能電網感知層的重要組成部分。新型電力系統中能源將呈現數字與物理系統深度融合，不僅需要電錶具有計量功能，還需要有存儲、監測和自動控制等功能。智能電錶經歷了3個階段，2020年開始進入新一輪的更新換代：階段一：2009 -2014 年，智能電網規劃開始實施，招標金額逐年上升，行業進入快速發展期。階段二：2015 - 2019 年，招標金額逐年下降，至 2019 年跌入谷底，行業進入調整期。階段三：2020 年起，行業電錶輪換需求增加。根據國家質量監督檢驗檢疫總局頒布的《中華人民共和國國家計量檢定規程》，智能電錶屬於強制檢定設備，到期須撤回校驗或更換， 1 級和 2 級智能電錶的更換周期為 8 年。按照近兩批國網電能表中標均價測算，2021-2023年國網智能電錶年化需求空間將分別達208/247/288億元。三年的複合增速在20%左右。未來研發實力強、製造工藝領先的頭部企業份額有望進一步提升，涉及到的上市公司主要有4家矩華科技，海興電力，林洋能源，威勝信息。注意：再好的邏輯，也得結合大盤漲跌趨勢來選擇介入跟退出的時機。以上內容僅是基於行業以及公司基本面的靜態分析，非動態買賣指導。股市有風險，入市需謹慎，操作請風險自擔。如果您喜歡研訊社的文章，想看到更多有價值的原創投研資訊，請點擊下面的名片加關註：世道艱難，支持研訊社，就是支持您自己
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