【專家講解】
當前價格分析。煤炭價格方面，去年 12 月份預估今年 1 月份比較淡。去年煤炭價格在 10 月 18 號之前有兩波大漲，基本一個半月，煤炭價格大幅上漲了 1000 多塊錢，最終環渤海的價格達到了 2500-2700，也有價格報到了 2900、3000。發改委從 10 月 18 號開始緊急出台文件，大概 7 天的時間出台了 22 條內容。在這個時間點之後煤價應聲下跌，一開始所有國有大型集團的價格限制在1200 塊，民營企業的價格是 1500 塊，之後全部降到 1200，然後產地包括伊泰等倡導之後價格下跌到 1000；各指數在 9 月 24 號之後停在 947，時隔三個月 12 月 23 號開始恢復，但是恢復之後一路下跌到了 795。
當時港口的價格也有明顯的下降，無論生產和需求方面，價格都沒有支撐。供給方面，從去年 10 月 18 號開始之後，所有地區的產量維持在高位，平均每天產量可以達到 1200 萬噸以上；國際煤也不斷湧入，10-12 月份進口量都比較高，在 3000 多萬噸。進口如果能超過 2800，就已經比較高。在進口量維持高位，同時國內產量維持高位的情況下，坑口價格下降較快，帶動了港口價格的下跌。
需求方面，一直傳雙拉尼娜現象，但並沒有冷冬，需求不及預期。另一方面，由於疫情嚴重，倡導就地過年，部分打工者提前回家，對負荷影響較大。某五大電力集團領導說，12月份負荷下降 10%。需求不及預期，生產過剩，所以 1 月份情況不好，冬奧會高耗能企業需要停產，大家認為 1 月份價格肯定比較平，可能跌至 2022 年低點。
但出乎意料的是，12 月 31 日晚 6 點印尼要求 1 月 1 號開始到 1 月 31 號，煤炭不允許出出口，很多煤礦沒完成 2021 年 DMO(所有煤礦全年產量 25%供給國內需求)。當時，印尼
21家電廠庫存枯竭，1000-1500 萬人無法供電，所以印尼緊急叫停煤炭出口。由於當時政策不夠清晰，存在幾個問題：印尼需要 Q3800-4500 煤炭，並不需要高卡煤，所以出口中國 4700 卡的煤，出口日韓 5000-5500 的煤是否能出口？整個事件拖沓了很長的時間，不像之前一樣容易解決。
印尼 2021 年煤礦產能 6 個多億，出口量在 4.5 億噸左右，2020 年出口到我國 1.43 億噸，2021年 1.7-1.8 億噸，影響很大。同時，冬奧會發改委要求所有電廠補庫，內陸可用天數 25-30 天不等，沿海電廠 23 天以上，再加上 1 月中旬兩波寒流，三個事件加持下煤價一飛沖天，每天上漲 20-30 元，1 月 7 日環渤海 5500 在 815-820 元，1 月 24 日已經超過了 1000 元。目前價格基本穩住，首先，五大電力上周四陸續開始降負荷，停機檢修；其次，北方天氣有些許緩和，黑龍江、吉林電廠存煤 30 天以上，國家要求的硬性指標電廠基本完成；上周四開始印尼禁令有所放開，完成 DMO的幾個大礦正常出口，印尼出口開始恢復正常。
當前供需雙弱局面。上游供給：陝西、山西、內蒙西部產量有所下降，11 月底是增產保供的高點，近期已經開始檢修；陝西、內蒙私營煤礦比較多，一般農曆 22 左右開始放假，產量下降；疫情影響，汽運、鐵運裝車要求都比較嚴，成本很高，產區來回一次需要 4-6 次核酸，拉運積極性下降。下游需求：非保供企業如化工企業、水泥企業、民用煤還有一些需求，但對目前價格支撐有限，需要的煤種比較固定，高熱值一般就地消化。
展望 2022 年。
生產端：國內，2021 年產量 43 億噸，主要是 10、11、12 月份增加較多，2020 年為38/39 億噸，相比於 2020 年產量增加 4 億左右，比較合理，因為 2021 年是真正有產能劃分的一年，超產能拿不到煤管票還要負刑事責任，2021 年前有很多黑煤（無煤管票，不受監管）存在，大概 2、3 億噸，去年煤礦產能核定時沒有考慮進去，這也是 4 月份開始缺煤的一個重要原因，通過產能核增黑煤可能劃入核定產能里，對國內的合理供給有幫助。國外：去年變數主要在澳大利亞，中國從 2012 年開始大規模進口澳煤，2018-2019 年維持在 8000 萬噸，2020年 12 月份之後沒有再允許進口澳煤，儘管如此 2020 年進口量還是達到 7800 萬噸，其中 4300 萬噸優質低硫高卡動力煤，硫份和水都比較低，對我國水泥企業幫助較大，剩下的是焦煤，但 2021 年基本沒有澳煤進口，11、12月份進來的也是 2020 年購買的。目前中澳關係並沒有緩和，2022年是否能進口澳煤存在疑問，雖然我們在 2021 年通過增加俄羅斯煤、南非煤、哥倫比亞煤的採購來彌補，但是量有限無法完全彌補。這也是為什麼 2021 年進口印尼煤相較 2020 年 1.3 億噸還有大幅上升，但印尼煤質量稍差，水也比較大，熱值低，質量欠缺只能通過數量彌補，因此 21 年印尼煤價創歷史新高，最高達到 150、160 美元/噸。所以 2022 年要關注進口煤炭結構，如果還是大量進口印尼煤，則需要國內神木、蒙西等地大量高熱值煤進行摻配。2022 年供給量不會存在問題，但結構問題仍然存在，是否會帶動煤炭上漲還需要持續關注。此外，還要關注其他能源的補充，如綠色能源。2021 年，水能的出力比較差，整個的增長最高點在 5 月份，同比於 2020 年增長大概 12%，應峰度夏時水能並沒有很好的表現。風能受自然天氣影響，核能難以快速增長，水能一枯一豐，大概率今年是豐年，如果 6、7、8、9 月水能出力，則對煤炭需求會有一些抑制。
需求端：亮點不多。唯一亮點是火電機組可能會增加，火電機組近五年增速 3%-4.7%， 2022 年可能是 3.92%，估算5044 萬千瓦左右。其他可能不會有太好表現，第一，去年中國被 30 多個國家取消普惠國待遇，這對南方製造業有一定影響。第二，疫情控制比較好，國外訂單來的多，但很多高耗能低收益的無效訂單，中國也主動踩了剎車，今年可能會繼續踩。
今年的二十大估計在下半年召開，上半年很難有大規模經濟刺激計劃，今年下游需求端很難有很多亮點。
價格端：整體來看，第一，煤價今年不可能有去年高，發改委定了煤炭長協公式，以
700為中樞，今年煤價可能在 700-1000 之間，或者高些。但電廠想下調中樞，1 月份就是拉量，價格還在等國務院批覆，不排除 1 月是價格高點的可能。第二，陝西、內蒙以民營礦為主，以利益最大化為目標，可能會在不同時間點上檢修、倒面等，也許會有產量短時間缺失，使得價格上漲。因此今年港口價格最高點在 1100-1200，最低點在 700-800。
【問答環節】
Q1：發改委講 2021 年產能核增 2.2 億噸，今年會有實際增量嗎？
山西增產保供量至 3 月底結束，煤礦可能不會主動增產，因為企業希望價格越高越好。陝西和內蒙產量目前已經在下降了，11 月份增產保供很多省市並沒有兌現，10-11 月積壓在環渤海港口的庫存釋放出來也讓電廠補了庫存。煤炭受到發改委、安監、環保、國土、地稅等部門影響都很大，安全方面一票否決，生態環保影響也很大，國土土地批覆也有影響，增產保供時候有總理協調，保供後可能協調比較難，不願擔責的話，核增的產能很難說是永久增量。
Q2：核增是否是將陝西、內蒙黑煤納入統計口徑？還會存在嗎？
之前每年黑煤有 2、3 億噸，但沒有人願意上報，不會進入統計口徑，有歷史原因存在。從 2020 年開始黑煤打擊力度非常大，2021 年基本不存在了，已經不會對市場價產生影響了。
Q3：如何補充原來黑煤的量呢？
核定產能會更科學，大煤礦核定產能量一定會增加，增多少不確定。預計今年煤炭總產量與去年持平，可能不會有增加。
Q4：冬奧會會影響煤礦產量嗎？
冬奧會與煤礦生產時間錯開，正月十五之後民營煤礦才開始生產，影響不大。神華、中煤等國有煤礦過年不會停產，維持一班生產，不會有大規模生產。
Q5：保供期間煤礦不會檢修？
是的，去年 10、11月份保供沒有檢修。今年 1 月份做檢修、倒面，這也是 1 月份產量下降的原因。
Q6：煤管票是每月平均給嗎？
迎峰度夏給多一些，採暖季給多一些，淡季少一些。全年的量固定。
Q7：量增長利潤也不會降，為什麼煤礦沒有動力核增產能？
核增產能的量只能給簽協議的終端，這部分價格鎖定，而不隨市場價波動，回款時間長。
Q8：22 年需求會有增長，會有明顯缺口嗎？
不認為需求有很大增長。第一，南方的訂單增加很多，需求完全釋放出來了，而今年不認為會表現更好；第二，二十大應該在下半年，國家歷年都是在重大會議之後釋放出資金、投資政策，上半年增長較少；第三，去年 32 國家取消了中國的普惠國待遇，還是產生了一定影響；最後，去年水電出力不好，給火電較大空間，今年水電出力會有增加，會擠占火電需求。
Q9：假設 22 年煤炭需求還有 2-3 個點的增長，您對保供政策、煤價怎麼判斷？
現在發改委的調控經驗很豐富，所以如果真有 2-3 個點的增長，估計發改委的舉措會早於去年 10 月 18 日，6、7、8 月份可能就會有調整。另外，中澳關係好像已經緩和了很多，不排除 2022 年下半年重啟澳煤進口。價格可能不會超出 700-1000 的區間。
Q10：能耗雙控政策走向如何？
其實是打着能耗雙控的幌子掩護沒有煤的事實，這也是為什麼發改委在國慶假期還未結束時就要求山西、陝西、內蒙古制定保供產量。國家並沒有完全落實能耗雙控，只是打着這個幌子來節約煤炭消耗，為高峰時段做準備。
Q11：如果今年煤炭還不夠用，是不是只能依靠保供政策來放量？
煤炭增產有兩點：第一，放進口，第二增加國內產量。2022 年在進口方面的增長可能性不大，最多蒙古疫情緩和以後再增加 800-1000 萬噸的量。發改委只能看風電水電有無增長，否則只能通過保供增加煤炭產量。
Q12：長協煤基準價執行哪個價格？
675這個價格電廠也接受不了，電廠希望的價格在 630-650。由於冬奧會等原因長協價一直沒有批下來。
Q13：印尼煤礦有較大的增產空間嗎？
沒有。印尼的生產、運輸都很原始。2021 年全年由於雨水影響生產，今年最多因為天氣好轉有所增產。2021 年目標大概是 6.25 億噸，實際生產 6 億噸多一點，今年增產空間不大，最多一兩千萬的水平。
Q14：印尼生產比較原始是什麼意思？
印尼大多是露天礦，在港口通過駁船裝入母船，裝卸載較慢，道路也經常會受到雨水影響，煤運不出來
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