鑽石舞台

百億級募資加碼N型硅料

　　1月24日晚間，大全能源發布了一份巨額定增預案，擬向特定向特定對象募集不超過人民幣110億元總額的資金，用於投入年產10萬噸高純硅基材料項目及補充流動資金。其中，用於補充流動資金的比例不超過募集資金總額的30%。

　　據悉，本次募集資金投資項目屬於公司現有業務的產能擴建，由全資子公司內蒙大全在內蒙古包頭建設實施，以更好地服務隆基股份、晶澳科技、上機數控、美科、雙良股份等於內蒙及其周邊大量布局產能的下遊客戶。該項目的建設實施將加大國內高純光伏多晶硅的有效供給，特別是將大幅增加代表更高光伏發電轉換效率的N型硅料的有效供給，有助於推動我國能源結構轉型調整，深入落實「碳達峰、碳中和」目標要求。

　　項目建成後，公司將在新疆石河子和內蒙古包頭分別運營10.5萬噸和10萬噸多晶硅產能。兩地經營和產能分散的布局，以便降低經營風險和便於近距離服務主要客戶。

　　大全能源表示，本次募集資金投資項目積極響應國家「雙碳」戰略目標及相關產業政策的號召，生產高質量多晶硅，以滿足光伏產業快速增長及光伏電池技術變革升級的需求。

　　同時，多晶硅處於光伏行業上游，是光伏行業全產業鏈發展的瓶頸。根據中國光伏行業協會數據，2020年全球多晶硅總產量52.1萬噸，預計2025年全球多晶硅需求將達到120萬噸左右，行業供給仍有較大缺口。隨着TOPCon和異質結等N型高效太陽能電池在下游發電端的不斷廣泛應用，高純多晶硅的品質要求將由太陽能級產品逐漸向電子級產品趨近，高質量N型多晶硅的旺盛需求將帶來廣闊的市場空間。

光伏「內卷」成常態

　　在光伏行業景氣度爆棚的背景之下，諸多「有錢任性」的龍頭企業在去年以不同程度的增資擴產布局光伏賽道，試圖分得一塊蛋糕。根據中國光伏行業協會數據，2018-2020年中國前十多晶硅企業產量占國內多晶硅總產量的比重分別為78.1%、91.3%、99.5%。行業集中度加劇，大全能源面臨的壓力可見一斑。

　　因此，大全能源在近期同樣頻頻出手。今年1月4日，大全能源以自有或自籌資金99.99億元人民幣向全資子公司內蒙古大全進行增資，用於內蒙古大全在包頭市一期項目「10萬噸/年高純多晶硅+1000噸/年半導體多晶硅」的投資建設和運營，並根據項目後續進展情況完成出資。

　　儘管上市只有短短半年，但大全能源目前已形成年產10.5萬噸高質量、低能耗、低成本的高純多晶硅產能，是多晶硅行業主要的市場參與者之一。

全年預增超400%

但四季度……？

　　大全能源之所以敢拋出如此高額的定增計劃，其2021年的業績表現顯然不俗。與定增公告同時披露的2021年年度業績公告顯示，公司預計全年實現歸母淨利潤56億元-58億元，同比增長436.69%-455.86%；扣非後歸母淨利潤55.8億元-57.8億元，同比增長435.63%到454.83%。

　　這一表現也大大低於券商機構在三季報後予以大全能源的預期。以國盛證券為例，預計公司2021-2023年實現歸母淨利潤66.44/69.85/74.33億元，對應PE估值23.5/22.3/21.0倍，東吳證券在當時甚至將2021-2023年歸母淨利潤預期上調至2021-2023年歸母淨利潤預期為71/74/78億元。

　　二級市場上，大全能源的大手筆擴產也沒能被股民看好。1月25日，大全能源開盤大幅下挫，截至收盤報49.90元/股，跌6.43%。東方財富Choice數據顯示，與去年9月96.00元/股的歷史高點相比，已經跌去43%。

硅料價格開啟反彈

　　據硅業協會統計，2021年全年國內多晶硅產量共計49.0萬噸左右，同比增長23.7%，預計全年多晶硅進口量在11.6萬噸，全年國內多晶硅總供應量約為60.6萬噸。

　　川財證券認為，硅料、硅片價格近期企穩回升。截止1月19日，多晶硅緻密料價格為234萬元/噸，多晶硅片（金剛線）價格為2元/片，相比上周分別增長1.74%，2.56%。原材料價格的上漲也反映出下游需求的旺盛，產業鏈各環節的開工率也有明顯提升。

　　萬聯證券指出，春節假期開啟倒計時，上游環節發生明顯變化，硅料價格不但止跌，並且出現明顯反彈。然而組件端考量需求、終端接受度，價格尚未出現大幅調整，目前1月執行價格以前期訂單交付為主。上游硅料價格上漲傳遞出終端需求向好、新增產能持續釋放的信息。

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