關於市場的三大擔憂：
1、工信部查庫存，鋰價開始暴跌？—當前貿易商庫存稀少。
過去半年確有兩次貿易商壘庫推動鋰鹽價格上行。回溯鋰價過去半年從10萬-50萬上行至過程中，確有兩次貿易商出手推高鋰鹽價格上行趨勢。第一次：8月-9月底。以青海貿易商為主進行壘庫，鋰鹽價格2個月內快速上行，在抵達上一輪周期高點18萬階段，貿易商陸續出貨。第二次：12月中-1月底。深圳GGII會議+成都鋰會點燃行業熱情，疊加正極材料廠春節掃貨熱情，貿易商二次進場囤貨，年前再次出貨。
當前貿易商庫存稀少，當下價格是實際供需映射的結果。年後鋰價持續上行實則超出行業內部分銷售人員預期，我們側面了解到貿易商手中庫存稀少，「燙手山芋」、「一車貨高到1300w，影響現金流，不願意拿」為當前行業反饋。在礦-鋰鹽廠-正極廠普遍庫存偏低的情況下，當下鋰價是實際供需映射的結果。
股價下跌，而期貨價格未跌是最好的驗證。昨日鋰礦企業股價大幅下跌，而碳酸鋰2204期貨橫盤50萬。更多反應了是市場短期情緒，而不是當前市場的實際供需關係，產業庫存依然緊張。
2、頭部電池廠XX萬以上不接貨，需求大幅下滑？—無稽之談，更多的是博弈。
市場種種謠言，無非是對鋰鹽量（需求）/價的擔憂。
價的角度：頭部電池廠通過正極廠備貨，並未看到所謂XX萬以上不接貨現象。我們今日聯繫數家頭部鋰鹽/正極材料廠銷售/採購進行驗證，並未有所謂XX萬以上不接單的情況（市場傳言37萬、稅後43.5萬、47萬、49萬等等…）。電池廠A/B更多是通過正極材料備貨，我們與其對口主供鋰鹽廠銷售進行溝通，目前訂單價格/量一切正常。如湖南某頭部鐵鋰廠主基地過年期間出現缺鋰停工狀況，目前貴州新基地急缺鋰鹽長單採購，不存在所謂的砍單/砍價現象。
量的角度：頭部電池廠3月砍鐵鋰訂單，鋰鹽實際需求並未減少。頭部電池廠3月砍鐵鋰訂單的背後，是另一家頭部電池廠願意掃貨多餘的鐵鋰正極，現金流充沛的二/三線的鐵鋰企業同樣虎視眈眈鋰鹽訂單，所謂47萬不要的鋰鹽，二/三線企業會迅速買走，誰都不想失去份額，鋰鹽下游需求依然火熱。
短期50萬鋰價往上價格確實詢單稀少，當前位置更多是大廠間的博弈而不是反噬需求。
3、後續鋰價怎麼判斷？—3月博弈，4月壓力測試，未來4個月鋰價我們判斷大概率橫在高位區間。
我們判斷：
1.3月鋰價仍會維持博弈。可期待下周青海鹽湖邊際增量，但短期供需關係仍難以改善。
2.4月起壓力測試，鋰價或有波動。中國產業鏈過去4月實際鋰鹽邊際供給稀少，
22年全年供給端除去全年SQM/泰利森持續放量之外，Q2我們可以期待邊際月度6大項目的投產/復產。（見下圖，數字為對供給產量釋放量，單位LCE）
3.我們判斷由於邊際供給的釋放，未來4個月鋰鹽供需格局由缺轉緊，鋰價持會持續在高位區間（預計40-50W）。但需注意，邊際新增產量能解近渴，難解遠憂，實際產業需求仍然高度火熱。
2、對當前板塊的觀點？
預期正在發生改變。過去市場認為新能源車會經歷鋰價過高-難以盈利-減少排產-反噬需求-影響銷量—殺估值，但目前我們觀察到：限價謠言遍布、預期減少排產過後，並未影響到實際鋰鹽需求。同樣因為產業鏈超長的庫存鏈條帶來的長尾效應，鋰鹽需求會持續放大，實際高於我們習慣追蹤的電池排產、整車銷量等數據。換言之，我們認為站在整個新能源車產業鏈上，鋰鹽的需求會最堅挺。
價格橫住對鋰礦股票最好。周期之痛在於價格不能持續，過去4月市場確實對EPS預測的鋰價錨，當市場對價格產生一致預期之後，板塊方能走出周期成長邏輯。
資料來源：天風證券研究所
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