鑽石舞台

本周導讀

由於俄羅斯入侵烏克蘭的事態發展打壓市場情緒，本周美國股指下跌。標準普爾 500 指數本周下跌 1.27%，納斯達克指數下跌 2.78%，道瓊斯指數下跌 1.30%。

周四晚上，有報道稱，在俄羅斯軍隊發動襲擊後，烏克蘭的一座核電站冒出濃煙。周五上午的報道顯示，俄羅斯軍隊已經控制了該工廠，該工廠生產了烏克蘭 1/4 的發電量。

周三，俄羅斯國防部證實，已有498名俄羅斯士兵死亡，1597人受傷。烏克蘭軍隊中有280人陣亡，3700人受傷，572人被俘。

美國非農就業報告顯示，美國 2 月份新增 678,000 個工作崗位，超過預期的 440,000 個。失業率降至 3.8%，低於預期的 3.9%。工資增長遠低於預期，全年增長 5.1%，而預期為 5.8%。

加拿大央行將基準利率上調至 0.5%。

美聯儲主席鮑威爾本周表示，他傾向於支持 3 月份單次加息 25 個基點。鮑威爾表示，雖然他希望控制通脹，但最重要的是，隨着他們更多地了解烏克蘭戰爭對經濟的影響，他們將謹慎行事。

儘管有很多關於加息的討論，GLD 繼續走高，又一個上漲的一周。本周GLD 上漲4.04%，而美國10 年期國債收益率跌至1.731%。

本周最牽動人心的事件莫過於俄烏的戰事，互聯網時代，信息如此高速的流動，戰場傳來的血淋淋的畫面，使得我們感受戰爭離我們竟是如此的近，衝擊又是如此的強烈。戰爭進入第九天，無數的平民傷亡，無數的軍人犧牲，不管從哪個維度去思考，我們一定是強烈反對戰爭的，我們也深信，THERE IS NO GOOD WAR, THERE IS NO BAD PEACE。從上周末到現在，至少兩次我們作為人類被核恐嚇所裹挾，一次是俄羅斯將核威懾力量轉入特殊戰備狀態，另一次就是昨晚烏克蘭扎波羅熱核電廠區域發生火災，據說受到了俄羅斯軍隊的炮擊，常規戰爭沒有贏家，如果是核戰爭全人類都是輸家，西方社會真的需要正視俄羅斯的安全訴求，而參戰方的理智也是現階段最寶貴的安全閥。

戰爭除了帶給人類最深層次的恐懼，還帶來物價的飛漲，各類大宗商品、原材料本周都出現了暴漲行情，大宗商品指數本周暴漲18%,是有記錄以來的最大單周漲幅。糧食、能源、工業金屬、貴金屬齊頭並進，這對我們每一個社會人可並不是一件好事，除了生活成本的提升，還可能帶來潛在的社會秩序的紊亂，這也是為什麼在本周美聯儲主席POWELL的國會證詞裡，他誓言用一切手段控制住物價。

1. 俄烏戰爭雖然帶來了高度的不確定性，但並不會改變美聯儲的行動路徑；美聯儲在緊縮行動上將更為謹慎，在政策上保持靈活性。俄烏戰爭並沒有改變美聯儲的加息預期，但是留了活口，靈活性說明了在極端情況下美聯儲轉向的可能；

2. 加息：明確了3月份將加息25個基點並且不排除未來單次加息超過50基點的可能性，鮑威爾明確的表示他將在3月的FOMC會議中建議加息25個基點；強調此輪加息是一系列加息操作以對抗通脹；強調了如果通脹如果未能如預期下降則在3月會議後的會議上加息超過25個基點；

3. 縮表：3月份FOMC會議的另一個討論重點將是縮表路徑；鮑威爾表示3月的美聯儲會議將就縮表議題取得實質性的進展，並且暗示需要3年的時間來完成貨幣的正常化；他還提到利率是貨幣決策的關鍵工具，排除了先縮表再加息的可能性；

4. 通脹及就業：鮑威爾承認了2021年認為通脹是暫時的是個錯誤，供給端的缺口比預期的更強，持續時間更久，而且已經蔓延到更廣泛的商品、服務領域，美聯儲預計隨着供給端的改善、財政支持的減弱以及加息對需求的抑制，通脹將在今年回落；就業市場看起來依然強勁，失業率回歸長期中值，但空缺崗位依然很大，勞動供給不足，可能導致薪資快速上漲。本周五的非農數據也非常強勁，驗證了鮑威爾的說法。

我們現在所處的環境就是一方面局部戰爭持續，一方面通脹全球蔓延，美聯儲加息在即，資本大量回流美國，全球金融市場動盪劇烈。基於此，我們有如下幾個簡單判斷：

1. 戰爭並不是通脹的由頭，但是卻加劇了通脹的程度和範圍，歐洲的通脹即將大幅提高，而傳導到北美只是時間問題，戰爭即便停止，已經產生的溢出效應以及心理影響是無法消除的；

2. 通脹不僅僅是全球央行貨幣超發引起的，新冠疫情打亂了全球供應鏈，而戰爭進一步惡化了該情形，美聯儲希望通過簡單的加息就控制住通脹大概率是痴人說夢，同時滿足貨幣政策收縮以及供應鏈快速恢復並不是美聯儲一家可以做到的，這需要全球範圍的協調合作，而此時此刻的美國對外政策與此訴求是南轅北轍的；極度不看好美聯儲可以有效控制通脹；

3. 美聯儲加息雖然不足以有效遏制通脹但大概率可以戳破美股資產泡沫，這使得美聯儲陷入困局，左右為難。開年以來僅僅是加息預期已經讓納斯達克一度跌至熊市區間，如果真的未來通脹控制不力而加息50基點若干次，美股、尤其是成長股會進一步崩潰；

4. 歐洲資金大幅度外流，而美國成為最大受益方，從高企的美元指數和被壓制的10年期國債收益率就可見一斑，從俄羅斯宣布承認頓涅克斯、盧甘克斯獨立以後，美元指數暴漲3%，10年期國債收益率暴跌9%，歐洲stoxx 600指數暴跌9%而美國的SPX跌幅不到2%，這就是資本從歐洲流向美國最好的明證；

5. 如果經濟進入滯脹，大宗商品需求會被遏制，貴金屬會有更突出的表現；

美股三大指數本周下跌均在2%左右，如我們上周預期的，美股在收了長長的下影線後短期出現了進一步的反彈，本周QQQ也確實在350附近遇到強阻力後掉頭向下，QQQ跌幅超過2.5%，美國出台的經濟數據總體強勁，但受戰爭影響美股股指在本周四、周五出現連續大幅度下跌，近期股市的波動更多是受戰爭消息面的影響，3月5日、6日俄烏雙方會進行第三次會談，正面的消息會讓近期的市場得到一些解脫。從近期的走勢來看，歐洲資金流向美國，美股的走勢也遠強於歐洲股市，如果一旦戰事有所緩和，美股大概率會出現大幅度反彈。從技術圖形看，周線圖美股調整時間窗口基本到位，我們現在應該在底部區域，如果三月的美聯儲會議鮑威爾不推出激進的縮表路徑，美股可能會在3月中見底反彈，但我們不認為這是一個新牛市的開端，在加息、通脹、世界不太平的大環境下，很難有持續性的牛市。

從技術圖形看，市場雖然波動劇烈，但整體形態並未出現重大變化，依然在下降通道中的調整格局，接近通道下沿，QQQ的強支撐在323附近，而近期的強阻力位依然在350左右。近期市場主要是與戰爭相關的消息所主導，很難有單邊上漲或者下跌行情，依然是那句話，控制好現金倉位，交易心態面對近期的的市場波動。

我們忠實的讀者們都知道我們自2018年以來一直是黃金的多頭，在我們的分析中，戰爭從來不是可以長期刺激金價上漲的因素，看好黃金更多是來自於對法幣體系的的不信任。俄羅斯被制裁、俄羅斯的貨幣、金融資產價格大幅跳水再一次驗證了我們法幣體系不可靠的觀點，如果一個俄羅斯投資者在投資組合中持有大量實物黃金，則在這次俄羅斯被制裁的過程中損失會小的多，甚至因為持有黃金而保有了購買力，等市場平靜後還會有大量的子彈去抄底。類似於戰爭這樣的黑天鵝事件再一次提醒人們，黃金在您的投資組合里的重要性，它代表了一種人類共識，這是基於人類歷史、文明的沉澱，絕不會因為美聯儲的觀點而發生徹底的改變，我們相信經過這次俄烏戰爭，越來越多的主權國家、高淨值個體、普通投資者會重新認識到黃金在金融體系、人類生活中的重要性，所以我們說，戰爭本身並不會讓金價長期維持高位，但戰爭改變了人們對世界的認知，而這種認知會吸引更多的投資者成為黃金的擁躉，從而讓黃金回歸它本來就應該有的價值。

同時困擾我們的還有目前的實際負利率以及潛在的經濟滯脹，即便美聯儲加息6次至1.5%，依然改變不了我們所處的負利率環境，將錢存入銀行或者買入國債，您都保證會面臨負利率對您的財富侵蝕，每年喪失7%的購買力可不是鬧着玩的，黃金的儲值功能在此刻會得到完美的體現。如果我們的經濟真的不幸進入了滯脹階段，那麼更是黃金表現的完美時刻，1970年代的滯脹時期表現最好的資產類別就是黃金，好過其它商品，也完勝美國主要股指。

經過2020年8月至2022年2月近一年半的調整，黃金在三周之前突破了1860的重要技術阻力位，本周進一步形成突破，分別突破了1920、1960兩個重要技術阻力位，大概率很快會去測試2000的整數心理關口。

在經過一年半的整理後，黃金形成突破僅僅3周，無論是從時間長度還是走的高度，一切都剛剛開始，建議投資者耐心持有黃金倉位。

黃金股本周表現也極為搶眼，本周GDXJ大漲8%，順利突破46的關鍵阻力位，技術圖形剛剛形成突破，生產商們很便宜，而GDXJ的技術指標仍然在底部位置，後續我們大概率會見到連續的上漲行情。

GDXJ的下一個重要技術阻力位在47.5附近，之後就是50的整數關口，隨着黃金走入強勢格局，GDXJ大概率會繼續補漲，而GDXJ的重要支撐位在45附近。

每周一股

上周我們選擇的 BTO.TO 上漲了 6.14%，而 GDXJ 上漲了 8.5%。我們認為 BTO.TO 的投資邏輯依然存在，它的表現落後於其黃金生產商同行。

本周我們的選擇是我們最喜歡的投資標的之一：Lithium Americas Corp. LAC.TO ，它一直處於深度盤整中，本周修正超過 13%。LAC.TO 正在開發阿根廷的 Cauchari-Olaroz 鋰項目和內華達州的 Thacker Pass 項目，旨在成為鋰的主要生產商。本周，它發布的消息提議可能將其在阿根廷和美國的兩項業務分開，從而為 Thacker Pass 創建一家獨立的上市公司。LAC.TO 業務的分離應該可以增加 Thacker Pass 和阿根廷資產的財務靈活性和增長戰略選擇。半年來，中國投資者在阿根廷進行了大量投資。在去年底收購 Millennial Lithium 以及 Cauchari-Olaroz 將於今年開始生產之後，LAC.TO 無疑將吸引很多投資者的目光。我們認為最近的調整為投資者創造了再次買入股票的機會。