鑽石舞台

作為曾經全國最大的托育直營連鎖品牌之一，紐諾教育總部如今只剩下6名員工。幾位曾經的家長當起了義工，在幫助輿論旋渦中的王榮輝處理公司事務。其中一位無奈地笑稱：「就像是在給公司做臨終關懷。」

3月17日，一篇名為《賣了4套房，創業12年，如今負債1億，無家可歸》的文章在網絡上刷屏，王榮輝就是文章中的女主角、紐諾教育創始人。

目前，紐諾教育負債約1億元，其中王榮輝個人擔保1000多萬元。與此同時，還有多名家長在維權退費，昔日圍繞創業的恩怨也重新泛起。

王榮輝的12年創業史，是國內托育行業短暫歷史的縮影，從確立商業模式到資本助推下的爆發式增長，紐諾教育堪稱樣本。如今的轟然倒下，更應引起對行業扶持政策和企業風險意識的重視。只不過，即使受疫情影響，這個行業還是在新舊迭代，湧現新的玩家。

從早教到托育

王榮輝2009年開始創業，當時與人合夥引入了澳大利亞早教品牌親親袋鼠，在廣州開了一所加盟店。

為了開店，王榮輝賣了一套房子。

王榮輝當時在外企工作，最初沒有參與早教中心的日常運營。後來她辭職專心創業，並在2011年開了第二家早教中心。

她在接受採訪時說，「裝修超預算了，所以我就又賣掉了一套小公寓，賣了60多萬。」

早教中心開到了三家，隨後幾年並沒有擴張，反而因為與特許經營商的糾紛而關掉了一家，王榮輝也與最初的合伙人分手。目前，她曾經的合伙人仍在經營早教中心，但已更換了品牌名，她對21世紀經濟報道表示不願評論當時雙方的合作。

王榮輝很快在2014年開拓了托育業務。早教的運營模式是親子課，單課時只有40分鐘至1個小時，家長們往往在周末上課，早教中心的場地和師資在周一至周五大部分閒置。

王榮輝在早教中心開了一個托育班。第一個班招了13名學員，隨後大受歡迎，托育班越開越多，成了主營業務。從2016年開始，紐諾教育的品牌正式啟用。

此外，紐諾教育還圍繞托育開展了其他業務。王榮輝本人很早就開始打造母嬰專家的個人IP，從最早的線下售票授課到在線開講。紐諾教育開發了系列在線課程，售價從99元至499元不等。

在知識付費的紅利期，「線上課的月收入可以達到30萬-50萬元，但是她的主要精力還是拓展線下托育園，所以線上課沒有成為她的重心。」目前幫助王榮輝處理日常事務的助理李莉（化名）告訴記者。

此外，紐諾教育還開拓了托育師培訓、國際睡眠師培訓等衍生業務，這些業務依託托育園的專業能力，復用師資做增值服務。在To C業務方面，紐諾教育還推出了O2O的上門托育業務，但並未見到公開的業務數據。

紐諾教育還研究過美國托育巨頭Bright Horizon的To B+To C模式，即在開辦托育園的同時，面向企業、園區提供集中托育服務。但直到現在，國內只有少數企業面向員工提供了福利性質的托育服務，尚未普及成熟的To B托育模式。

有業內人士認為，To B托育模式對區域資源要求較高，這對於處於創業階段的整個托育行業來說都存在門檻。可資佐證的是，紐諾教育此後雖然開園多達幾十所，但始終深耕大灣區市場，未向全國擴展。

不一樣的創業故事

在摸索並確立托育商業模式的同時，紐諾教育開始融資擴張。

2017年，紐諾教育完成600萬元Pre-A輪融資。同年，「一口氣開到了十幾家分園。」王榮輝在文章中寫道。

一家托育園的開設成本約200萬元。顯然，600萬元融資難以支撐開辦十幾家分園。紐諾教育在2017年採取了園區合伙人制。紐諾教育官網至今還有「成為合伙人」的鏈接，但已無法打開。

彼時，托育行業雖然初興，但商業模型頗有優勢。一家投資200萬元左右的新園，一年左右便可收回成本。紐諾教育在2018年和2019年分別拿到了幾千萬元的A輪、B輪融資，開了十幾家分園。

但就當紐諾教育發展步入快車道，內部卻出現裂痕。王榮輝3月17日發出文章的第二天，曾經的合作夥伴李曉艷發文稱「在我們終於拿到第一筆兩家機構給的天使投資資金後，王榮輝的態度立刻發生了變化，她承諾給我的股份以及在找我一起幫助孵化項目和融資時談的合作條件全部通通以各種理由不予兌現」。隨後，一名自稱王女士御用律師的「張律師」發文反駁李曉艷。雙方所爭論的糾紛，就發生在2016年、2017年融資擴張之際。

3月27日，李曉艷發文稱王榮輝「把我從合伙人『變』成FA（財務顧問）」，文中貼出了王榮輝對她承諾「融資後確保不低於20%的原始股+期權」的微信聊天截圖，以及顯示李曉艷身份為紐諾聯合創始人、COO、CMO、副總經理等職務的商業計劃書、工作郵件截圖。此前，王榮輝在接受媒體採訪時稱李曉艷「算是一個中介」。

2015年就加入紐諾的杜榮榮也與王榮輝發生了糾紛。杜榮榮告訴21世紀經濟報道，自己當時從一家外企辭職，加入王榮輝的團隊開拓在線課程等新業務，「開始時每個月只拿幾千塊錢工資」。她稱自己「真金白銀」購買過親親袋鼠運營公司的股份，也曾購買過園區合伙人的股份，「退出過程十分曲折」。

一份判決書記載的網絡截圖顯示，杜榮榮被載明為紐諾教育聯合創始人。但該判決書記載，包括王榮輝在內的一方認為，杜榮榮「為融資需求統稱為聯合創始人」。該說法並未得到杜榮榮的認同。

杜榮榮與紐諾教育發生了多起訴訟，中國裁判文書網信息顯示，她在一起勞動爭議和股權轉讓糾紛中敗訴。但並非像王榮輝在接受採訪時所說無一勝訴。

2016年12月，一家名為廣州紐諾家投資合夥企業（有限合夥）的公司成立，上述判決書中寫道，這是為股權激勵紐諾教育公司高管而成立，杜榮榮、李曉艷，以及李曉艷文中提到的另一名「被掃地出門」的人，都曾是該合夥企業的合伙人。

啟信寶信息顯示，杜榮榮目前仍在合伙人之列。21世紀經濟報道記者獲悉，紐諾教育於2021年提起仲裁，要求杜榮榮將股權以原價轉讓給王榮輝，並要求杜榮榮支付按日計算已達投資款數倍的違約金。2021年7月，仲裁機構對紐諾教育及王榮輝的請求不予支持。

什麼原因導致崩盤？

2019年被稱為「托育元年」。《關於促進3歲以下嬰幼兒照護服務發展的指導意見》、《托育機構設置標準(試行)》、《托育機構管理規範(試行)》等文件先後下發，托育行業受到政策大力鼓勵。

紐諾教育也正式進入爆發期。王榮輝寫道，「2019年，我把公司做成了全國最大的托育直營連鎖品牌。珠三角擴展到近40家園，估值達5個多億。」

「我在短時間內做到直營連鎖全國第一，這是資本帶給我的力量。沒有資本扶持，憑我一己之力，絕對做不到。」王榮輝在接受採訪時說。

據報道，2018年紐諾教育開業10家新園，此後決定聚焦在大灣區發展，放慢速度，2019年只開三四家新園。

到2019年，紐諾教育累計開了31家園區，營收約1億元，虧損約1000萬元，賬面上有3000萬元現金流。

21世紀經濟報道了解到，紐諾教育2019年完成了業績對賭，對賭協議的主要指標是營收數據。王榮輝也曾介紹，資方對紐諾教育沒有盈利的要求。

擴張規模而不是積累利潤讓紐諾教育成為最大的托育直營連鎖品牌，這是紐諾教育短暫的巔峰，亦或者給王榮輝帶來了錯覺。「3月17日發出文章前一段時間，她其實一直在努力維持自己成功的女企業家形象。」李莉說。

實際上，很難說紐諾教育當初的擴張步伐過快。王榮輝曾在接受採訪時說，「我們平時的預測是，賬上有幾個月的現金流就可以了。我當時儲備了6個月以上的流動資金，就在正常情況下，它是一個安全的財務情況。」

2020年，紐諾教育停課半年，停課期間就開始出現大量退費。

1億元債務中的約7000多萬元，是欠投資人的。「我以前沒有接觸過資本，簽了比較不利於自己的回購協議。」王榮輝在接受採訪時說，現在已有投資機構起訴，要求王榮輝將股權變成債權。

除了疫情影響，不容忽視的是，托育行業的競爭漸趨白熱化。「各個行業都在辦托育，不止早教中心，有的月子會所也在搞托育，有的機構打着普惠的旗號打價格戰，長時段收費但前幾個月每個月只收千八百塊錢。」一名當地早教從業人士告訴21世紀經濟報道。

終於，難以支撐的情況下，王榮輝3月17日晚上發出了那篇刷屏的文章，「希望能給企業一個喘息的一個機會，但輿論導向卻對企業來講是雪上加霜」。

備受質疑的是，王榮輝在發文的第二天，就直播銷售財商課，被批評藉助「賣慘」收割流量。但李莉告訴記者，每周五直播本來就是王榮輝的常規工作，在發文之前，王榮輝也在朋友圈預告了直播。

「她也曾打算靠賣課、講課繼續走下去，但我們不太看好」，李莉認為，母嬰在線課已經是一片紅海。當晚的直播間雖然湧進了十幾萬觀眾，但只賣出了1.3萬元課程。

如何救助陷入困境的托育企業？上述早教從業人士認為，希望獲得社保減免，優惠租金，增加貸款力度，得到醫院母嬰學校、社區家庭教育宣傳平台的支持。

3月26日，深圳市托育服務協會發出社會請援倡議書，提出了減免6個月租金、物業費，加大放貸力度等呼籲。

但對於托育行業來說，形勢卻是多樣的。一名家庭托育點經營者告訴記者，新冠肺炎疫情恰恰幫他度過了困難期，「本來我開在小區裡的托育點競爭不過商鋪里的托育園，但疫情導致園所關閉，家長們只好把孩子送進托育點，間接幫我做了市場教育。」

新的玩家和資本不斷進入這個被看好的市場。近日，又一家托育服務集團完成新一輪融資，據報道，其業務包括在全國各地提供托育中心運營管理、托育職業產學培訓、托育運營監管系統、托育全產業供應鏈等服務。

本期編輯 劉巷 實習生 李凱琳