鑽石舞台

今年以來，日元始終呈現「跌跌不休」的走勢，這主要是因為鴿派的日本央行致力於將國債收益率維持在最低水平。

目前，日元疲軟已經引起了市場的廣泛關注，投資者想要知道日本央行何時將會出手干預日元。

01日本央行與美聯儲的政策分化引發日元走弱

由於最近日本和美國的貨幣政策前景繼續分化，兩國的國債收益率差距不斷擴大，日元匯率大幅走弱。日元兌美元今年以來已下跌逾11%，在G10貨幣中表現最差。

上周四，在日本央行承諾加大無限量購債以捍衛其收益率目標之後，日元兌美元匯率20年來首次跌破央行「恐慌線」的130水平。

華爾街見聞此前文章提及，美聯儲大幅加息迫在眉睫，然而日本央行卻在加大力度捍衛其寬鬆的貨幣政策，預計日本央行堅定的鴿派立場與其他主要央行正在加快收緊的貨幣政策將進一步分化。

在這個時候，關於日本央行可能會考慮干預市場以支持日元匯率的猜測不絕於耳。

02日本央行何時會出面救市？

美銀5月2日發布研報稱，日本央行直接干預日元的門檻仍然很高。美銀指出，在日本國內，財政部購買日元和央行通過購買日本國債來控制收益率曲線是矛盾的，可能會削弱外匯干預的影響。而在國外，日本賣出美債和美元的話，可能會給美國帶來問題。

美銀認為，日本財務部將在日元兌美元在135附近的水平開始進行口頭干預，並在140附近開始發出進行實際干預的警告。

但美銀也表示，在日元兌美元跌破140，甚至是跌破145之前，實際干預仍不太可能。

此外，從數據來看，自從2001年以來，日本的外匯干預並未扭轉日元兌美元的匯率走勢。

圖源：美銀研報（下同）

那麼歷史上日本央行何時會出手干預支撐日元？從歷史數據來看，日本央行的干預行動大多在美元兌日元匯率達到127-130之間時出現。

日本政府的歷次外匯干預

在日元下跌後，日本央行加大了對日元進一步大幅波動的警告力度，且投機者也趁此機會持續拋售大量日元，這可能會讓日元承受更大的貶值壓力。儘管如此，日本央行卻一再表明，投資者目前仍不需要保持對日本政府最大程度干預的戒備。

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日本央行何時會出面救市？