鑽石舞台

5月14日，全球最大對沖基金橋水基金和國內國內百億私募景林資產陸續公布了美股持倉情況。從數據來看，兩者皆重點加倉了中概股，特別是互聯網平台企業。阿里巴巴、京東等進入了前十大持倉重倉股。

最近一個月時間，互聯網平台經濟已經被決策層數次提及。自3月16日金融委會議以來，再到4月29日政治局會議，互聯網平台的政策底日益清晰，多位分析人士認為，政策轉暖跡象明顯，互聯網行業正待開啟新篇章，而恒生科技為代表的國內互聯網企業已經進入戰略配置窗口。

最近一個月時間，平台經濟已經被數次提及。國務院總理李克強5月5日主持召開國務院常務會議，部署進一步為中小微企業和個體工商戶紓困舉措，以保市場主體穩就業。其中就特別提到，促進平台經濟健康發展，帶動更多就業。

此前，4月29日政治局會議上，強調促進平台經濟健康發展，實施常態化管理。根據中國人民大學副校長劉元春教授（4月29日政治局集體學習邀請的學者）的解讀，在前期整頓平台經濟取得階段性成效的基礎上，需要把支持平台經濟規範健康發展作為未來的主題之一。此次政治局會議展示出決策層對於平台經濟高度重視，將其看作數字經濟發展的核心，穩增長、穩就業的重要載體，在規範中進一步發展是未來的方向，打消了市場上存在部分疑慮和錯誤解讀。

浙商證券分析師王楊認為，自3月16日金融委會議以來，再到4月29日政治局會議，互聯網平台的政策底日益清晰，平台經濟和遊戲等領域政策暖風頻出，支撐行業基本面和風險偏好改善。

「政策轉暖跡象明顯，互聯網行業正待開啟新篇章。」東吳證券分析師張良衛認為，互聯網行業有望進入常態化監管階段，而且是首次在經濟領域最高層級會議上提出要出台支持平台經濟規範健康發展的具體措施，這將極大地穩定投資人對於行業長期發展及建立核心競爭力的信心。

華泰證券分析師朱珺表示，過去一年多，從「加強」和「強化」，到「設置紅綠燈」，再到「支持」，平台強監管達到基本目標，肯定平台經濟的價值，鼓勵長期健康發展，未來將進入常態化監管階段，監管將日趨規範、透明、可預期。平台經濟有望迎來政策端邊際利好，經歷近年來的專項整改後，發展框架和邊界已逐步清晰，相關標的經歷大幅回調後，已具備較高的配置性價比。

「我們認為恒生科技迎來轉折底，進入戰略配置窗口。原因在於，以平台經濟為代表的恒生科技迎來估值底、政策底、盈利底共振。」 浙商證券分析師王楊表示。

自2021年初以來到今年3月15日，恒生科技跌幅超過70%，調整幅度已經接近歷史上的極端調整情況。王楊認為，以史為鑑，70%左右的調整幅度已經接近歷史上的極端調整情況。具體來看，2000年3月至2002年10月納斯達克指數跌幅達78%，2007年10月至2008年11月上證指數跌幅達72%，2015年6月至2015年11月創業板指跌幅達55%。

「我們發現超跌後，指數修復幅度較為可觀。」王楊認為，2002年10月至2004年1月納斯達克自底部的修復漲幅達92%，2008年11月至2009年8月上漲指數漲幅達103%，2015年9月至2015年11月創業板指漲幅達61%。可見，指數修復的結果非常強勁。

事實上，今年3月15日之後，恒生科技指數開始觸底反彈，3月16日大幅上漲22.2%，並在2次探底後於4月29日再度大漲10%。而中概互聯板塊也開始觸底反彈，3月16日大幅上漲31.25%，並在2次探底後於4月29日再度大漲10.26%。

「短期內，國內互聯網企業會受到外部宏觀因素和局部疫情拖累，今年一季度基本面存在一定壓力。但是，後續隨着經濟穩增長發力、局部疫情影響減弱、前期政策影響邊際趨穩、以及基數調整後，今年三季度基本面有望回溫。」天風證券分析師孔蓉表示，未來業績彈性復甦有望推動估值進一步修復。

此前，百億基金經理丘棟榮就表示，現在港股市場則是系統性、戰略性機會。現在投資中國互聯網企業，就像2003年投資亞馬遜一樣。正如投資美國互聯網的最佳時期絕對不是在泡沫中，而是在泡沫之後，決定誰會是未來的贏家。現在正是中國互聯網發展的關鍵時刻，甚至有可能出現比美國互聯網公司更大的公司。

5月13日，恆指高開高走，收盤達2.68%，科網股走強，恒生互聯網科技業指數漲幅4.5%，市場規模最大最活躍的跟蹤恒生科技指數標的的ETF基金——恒生互聯網ETF(代碼：513330)，在半小時成交近10億元，此前已連續14個交易日資金淨申購。

根據今年一季度報告顯示，恒生互聯網ETF(代碼：513330)的持倉市值占比中，第一大持倉股票為阿里巴巴占比達到14.39%，第二大持倉股票為美團占比達到11.96%，第三大持倉股票為騰訊占比達到11.57%。

5月14日，國內百億私募景林資產披露了美股持倉情況，重點加倉了中概股，特別是互聯網平台企業。其前五大買入標的分別是：京東、KraneShares中國海外互聯網ETF、貝殼、網易以及滿幫(YMM.US)。

同一天，全球最大對沖基金橋水基金公布的持倉情況顯示，橋水在今年一季度繼續增持阿里巴巴、拼多多、嗶哩嗶哩、蔚來、百度等中概股。與此同時，橋水大舉買入新興市場ETF，而這些ETF中最大比重均在港股市場。根據最新披露的持倉報告，橋水繼去年四季度大幅加倉阿里巴巴後，今年一季度繼續買入321.2萬股阿里巴巴。目前，該股位居橋水第六大重倉股。

「市場底部大概率已探明，可以更加積極的選股，像過去2019下半年到2020上半年，我覺得現在是有希望靠選股做出超額收益的階段。」國內百億私募相聚資本研究總監、基金經理余曉暢對券商中國記者表示。

據了解，4月下旬相聚資本的一些產品提高了倉位，對於沒有止損約束的產品，保持了較高的倉位。其後續也會結合市場機會和風險，進行動態調整。余曉暢表示，現在處於商品價格下行，經濟處於恢復但不強的階段，需求端好的行業和公司，會更加突出。