鑽石舞台

作 者丨趙 原

圖片來源：網絡、圖蟲創意

近日，巨子生物遞交招股說明書，擬在香港主板掛牌上市。

大家可能沒聽過這家公司，但其旗下醫美面膜「可麗金」「可復美」卻收割過不少愛美女性的錢包。就在去年雙十一，可復美還取得了13分鐘成交額一億元的成績，位列天貓阿里健康類敷料品牌TOP1。

去年年底，巨子生物完成成立22年以來，第一輪也是IPO前唯一一輪融資。投資方陣容堪稱豪華，高瓴、CPE源峰、中金資本等一眾知名投資機構赫然在列。

據創投圈內人士計算，這輪融資使其估值暴漲20倍，目前已超過193億人民幣。

然而，這只是巨子生物的一面，另一面是，它不僅屢屢被消費者起訴，還被法院判定為虛假宣傳，旗下經銷公司，也被指涉嫌傳銷。

值得注意的是，在巨子生物提交的招股書中，投資風險整整羅列了46頁。除此之外，持有超70億現金仍要募資，巨子生物的上市目的也備受業內人士質疑。

巨子生物創始人是西北大學化工學院教授、我國生物化工專業第一位女博士范代娣和她的丈夫嚴建亞。不過公司產品的研發者，和實際發展的主導者，依舊是范。

1994年，28歲的范代娣博士畢業，她放棄出國深造的機會，回到西北大學任教。

不同於經濟發達的沿海地區，居於內陸的西安經濟條件要差得多。范代娣不僅要和學生擠在狹小的實驗室做試驗，還得借用其他學院的設備和場所。

2000年，范代娣團隊研發的重組類人膠原蛋白問世。

所謂「類人膠原蛋白」，來源於人體基因，它的氨基酸組織結構與皮膚組織相同。這也使得該技術可應用於日常肌膚保護，敏感肌修復，衰老肌膚緊緻等諸多方面。在膠原類生物材料領域，這是一個里程碑式的突破。

意識到這項技術商業價值的范代娣，立刻與丈夫商議創業。同年，巨子生物在西安成立。

很快，范代娣獲得行業內首個發明專利授權；到2009年，巨子生物已經成為全球首家實現量產膠原蛋白護膚品的公司。

然而，論科研，范代娣是一把好手，但論經商，她卻在以下幾個問題上飽受詬病：

首先就是傳銷疑雲。

2013年，范代娣與電子商務公司萬色城合作推出「萬色水母」系列護膚品，通過朋友圈微商營銷方式銷售，一時間火爆全國。

嘗到甜頭後，范代娣結束了和萬色城的合作，通過子公司控股的方式，自建「創客雲商平台」並複製微商模式，主導產品銷售鏈路。

想要加入創客雲商，需要繳納12000元成為分銷商。邀請一個新分銷商，可以提成2400元。達到一定級別，還能抽取銷售額提成。

「拉人頭」的銷售模式，讓范代娣一直飽受涉嫌傳銷的質疑。

第二，虛假宣傳。

2016年，有消費者到法院起訴，指控范代娣在未取得特殊化妝品批准文號的情形下，宣傳具有美白效果，甚至還打出「醫生推薦，560家醫院的共同選擇」等標語。

法院最終判定，巨子生物以暗示方法使人誤解其效用，構成虛假宣傳的欺詐行為。

第三，儘管范代娣擁有強大的科研背景，但巨子生物在研發上的投入屬實不忍直視。

招股書顯示，2019-2021年公司的研發成本均略高於1%，對比同行華熙生物的5.75%，差距屬實懸殊。

錢都花到哪兒去了——很簡單，營銷。

以2021年為例，巨子生物營銷費用為3.5億元，在當年總收入占比高達22.3%。

營銷成本是研發的14倍，作為一個以技術壁壘聞名的企業，難免讓人唏噓。

然而，這絲毫不影響巨子生物超高的利潤率。

近三年，巨子生物的淨利率分別為60.1%、69.4%、53.3%，遠超淨利率49.46%的資本市場翹楚貴州茅台，這也讓范代娣的生意被稱為「女人的茅台」。

槽點頗多，為何資本還爭相為范代娣撐腰？

業內人士表示，這與醫美概念甚囂塵上相關。近年來，醫美賽道誕生了一個又一個財富神話。而范代娣的科學家背景、獨家技術概念、超高利潤能力，都讓范代娣成為投資機構追捧的對象。

不過，賽道再好，巨子生物面臨的挑戰仍是巨大的。除了要解決上述問題，同時，華熙生物、貝泰妮等競爭對手，如今都已在C端形成了自己的影響力，而巨子生物的品牌影響力卻近於空白。

范代娣的故事能否講圓，仍需要經受時間的考驗。

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