close

【產業鏈地圖，版權、內容與免責聲明】1）版權：版權所有，違者必究，未經許可不得翻版、摘編、拷貝、複製、傳播。2）尊重原創：如有引用未標註來源，請聯繫我們，我們會刪除、更正相關內容。3）內容：我們只做產業鏈研究，以服務於實體經濟建設和科技發展為宗旨，本文基於各產業鏈內公眾公司屬性，據其法定義務內向公眾公開披露之財報、審計、公告等信息整理，不採納非公開信息，不和任何利益關聯方接觸，不為未來變化背書，不支持任何形式決策依據，不提供任何形式投資建議。我們力求信息準確，但不保證其完整性、準確性、及時性，亦不為任何個人決策和市場變化負責。內容僅服務於產業鏈研究需求、學術討論需求，不提供證券期貨市場之信息，不服務於虛擬經濟相關人士、證券期貨市場相關人士，以及無信息甄別力之人士。如為以上相關人士，請務必取消對本號的關注，也請勿閱讀本頁任何內容。4）格式：我們僅在微信呈現部分內容，標題內容格式均自主決定，如有異議，請取消對本號的關注。5）主題：鑑於工作量巨大，僅覆蓋部分產業，不保證您需要的產業鏈都覆蓋，也不接受任何形式私人諮詢問答，請諒解。6）平台：內容以微信平台為唯一出口，不為任何其他平台負責，對仿冒、侵權平台，我們保留法律追訴權力。7）完整性：以上聲明和本頁內容以及本平台所有內容（包括但不限於文字、圖片、圖表、產業鏈地圖）構成不可分割的部分，在未詳細閱讀並認可本聲明所有條款的前提下，請勿對本頁面以及本平台所有內容做任何形式的瀏覽、點擊、轉發、評論。

注1：合伙人招募啟示，僅限長期跟蹤並認可、能真正看懂我們的機構及個人。有意面談，微信tower9185

注2：入群，加入產業鏈討論社群，請加微信：bgys2020

今天，我們要跟蹤的是造紙產業鏈：

2021年底至今，國際紙漿價格快速上漲，其中，闊葉漿價格達到835美元/噸的高點，針葉漿更是突破了三年高點，達到1010美元/噸。

圖：闊葉漿、針葉漿價格
來源：卓創資訊、東方證券

由於原材料木漿成本大漲，導致中游造紙企業的利潤受到了嚴重衝擊，2022年2月造紙全行業利潤同比-57.7%。

圖：2022年2月造紙行業利潤率

來源：國聯證券

因此，今年2月底，APP金光紙業、太陽紙業、晨鳴紙業、華泰紙業、江河紙業、岳陽林紙等多家紙企發布3月漲價函，宣布紙價上漲300元/噸。

從產業鏈上的參與者近期的增長情況來看：

太陽紙業（山東省，濟寧市）——2022年Q1實現營業收入96.67億元，同比+26.59%；實現歸母淨利潤6.75億元，同比-39.08%。

晨鳴紙業（山東省，壽光市）——2022年Q1實現營業收入85.15億元，同比-16.15%；實現歸母淨利潤1.14億元，同比-90.34%。

博匯紙業（山東省，淄博市）——2022年Q1實現營業收入41.40億元，同比+2.15%；實現歸母淨利潤1.81億元，同比-77.72%。

玖龍紙業（中國香港）——2021財年中報（2021年7月1日~2021年12月31日）實現營業收入344.71億元，同比+11.61%；實現歸母淨利潤27.75億元，同比-30.67%。

從機構對產業鏈景氣度的預期情況來看：

圖：Wind機構一致預期增長和景氣度情況
來源：塔堅研究

造紙產業鏈的各個環節，包括：

上游——紙漿，可分為原生漿（木漿、非木漿）和廢紙漿，根據2020年（2021年由於原料、能源、運輸等成本上漲問題，存在一定扭曲，因此引用2020年數據）造紙工業年度報告顯示，兩種類型漿消費量分別為4568萬噸和6431萬噸。

原生漿中以木漿為主占比88%，木漿中化學漿占比較高達82%，主要因為機械漿添加比例有上限，儘管成本低但是品質較差。化學漿中闊葉漿占比較高達55%。2020年我國進口木漿，占到總需求量的63%。

廢紙漿中，以國產廢紙/漿為主占比85%，進口廢紙漿占比3.87%，進口廢紙2021年已經因「禁廢令」要求停止進口。

中游——造紙行業，按照上游紙漿地不同，中游可分為木漿系（文化紙、生活用紙、白卡紙）和廢紙系（箱板紙、瓦楞紙、白板紙、新聞紙）。

下游——文化紙主要用於圖書、打印紙、雜誌等，包裝紙主要用於消費包裝、運輸等。

圖：造紙產業鏈
來源：塔堅研究

看到這裡，有幾個值得思考的問題：

1）近期原材料木漿漲價的原因是什麼？目前造紙行業的供需情況如何？

3）在這條產業鏈上，什麼樣的業務布局，才能在中長期更加具備競爭優勢？

本報告，將更新到產業鏈地圖
長按下方圖片，掃碼一鍵訂閱


我們將在上海舉行為期兩天的《企業併購重組全流程：如何做好併購戰略、盡職調查、交易結構設計、估值分析、投後整合等核心操作要點？》和《企業頂層架構設計，股權激勵實務與案例分析》主題研討會。
點擊上圖填寫報名信息
【產業鏈地圖，版權、內容與免責聲明】1）版權：版權所有，違者必究，未經許可不得翻版、摘編、拷貝、複製、傳播。2）尊重原創：如有引用未標註來源，請聯繫我們，我們會刪除、更正相關內容。3）內容：我們只做產業鏈研究，以服務於實體經濟建設和科技發展為宗旨，本文基於各產業鏈內公眾公司屬性，據其法定義務內向公眾公開披露之財報、審計、公告等信息整理，不採納非公開信息，不和任何利益關聯方接觸，不為未來變化背書，不支持任何形式決策依據，不提供任何形式投資建議。我們力求信息準確，但不保證其完整性、準確性、及時性，亦不為任何個人決策和市場變化負責。內容僅服務於產業鏈研究需求、學術討論需求，不提供證券期貨市場之信息，不服務於虛擬經濟相關人士、證券期貨市場相關人士，以及無信息甄別力之人士。如為以上相關人士，請務必取消對本號的關注，也請勿閱讀本頁任何內容。4）格式：我們僅在微信呈現部分內容，標題內容格式均自主決定，如有異議，請取消對本號的關注。5）主題：鑑於工作量巨大，僅覆蓋部分產業鏈，不保證您需要的行業都覆蓋，也不接受任何形式私人諮詢問答，請諒解。6）平台：內容以微信平台為唯一出口，不為任何其他平台負責，對仿冒、侵權平台，我們保留法律追訴權力。7）完整性：以上聲明和本頁內容以及本平台所有內容（包括但不限於文字、圖片、圖表、產業鏈地圖）構成不可分割的部分，在未詳細閱讀並認可本聲明所有條款的前提下，請勿對本頁面及本平台所有內容做任何形式的瀏覽、點擊、轉發、評論。

數據由以下機構提供支持，特此鳴謝

國內：Wind數據、東方財富Choice數據、
智慧芽專利數據庫、data.im數據庫、理杏仁、企查查
海外：Capital IQ、Bloomberg、路透
如有購買以上機構數據終端的需求，可和我們聯繫

（壹）

從全行業來看，根據造紙工業2020年度報告，我國造紙行業總產量為1.12億噸。從競爭格局看，中小企業存在逐漸出清的趨勢，2012~2020年行業CR10從28.7%逐漸提升至46.6%。

圖：中國造紙行業集中度CR10
來源：中國造紙協會、國元證券

行業龍頭梯隊為玖龍紙業和金光集團(APP、印尼企業)，截止2020年末，造紙+紙漿產能分別為1842萬噸和1430萬噸。

第二梯隊為晨鳴紙業1100萬噸、理文造紙827.5萬噸、太陽紙業727萬噸、山鷹國際710萬噸。

造紙行業按照下游需求，可大致分為：文化紙、包裝紙、生活用紙、新聞紙。其中，包裝紙的產量較大占比66%，其次為文化紙22%。

圖：造紙細分產量
來源：塔堅研究

具體來看幾個規模較大的細分品種的競爭格局：

箱板紙/瓦楞紙——瓦楞紙（瓦楞紙板波紋狀中芯）與箱板紙（又稱牛卡紙、牛皮卡紙、掛麵箱板紙、再生箱板紙等）一起製成瓦楞紙箱。

從競爭格局來看，箱板紙按產能口徑CR4為49%，龍頭分別為：玖龍紙業、理文造紙、山鷹國際、太陽紙業。

其中，高端箱板紙集中度高，CR4為85%，山鷹國際>理文造紙>玖龍紙業>太陽紙業。其中，太陽紙業的高端箱板紙占公司收入的比重高達70%。

圖：箱板紙龍頭市占率及高端品種占比
來源：卓創諮詢、東吳證券

瓦楞紙CR4為22.04%，龍頭公司為玖龍紙業、理文造紙、山鷹國際、聯盛紙業。

白卡紙——受益於「限塑令」和消費升級。消費升級為白卡紙逐漸替代白板紙，白卡紙和白板紙的下游需求比較接近，都是用於消費品包裝。但白板紙以廢紙為原料，而白卡紙以木漿為原料，白卡紙因此具有更高的品質。

從競爭格局來看，按產能口徑CR3達到86%。特別是APP收購博匯紙業後，單一市占率就達到了55%。晨鳴紙業第三（市占率18%），太陽紙業第四（市占率13%）。

雙膠紙/銅版紙——文化紙下游需求主要為教材教輔、社會出版、畫冊單頁等。

按產能口徑銅版紙CR4為74%，龍頭分別為：APP、晨鳴紙業、海南金海、太陽紙業；

雙膠紙CR4為38%，龍頭分別為：太陽紙業、晨鳴紙業、博匯紙業、華泰股份。

因此從行業集中度來看，白卡紙（cr3 86%）>高端箱板紙（cr4 85%）>銅版紙（cr4 74%）>箱板紙（cr4 49%）>雙膠紙（cr4 38%）>瓦楞紙（cr4 22%）。

（貳）


首先，從收入體量和業務結構方面，對四家公司有一個大致了解。

從2021年收入體量來看，玖龍紙業（651.58億元）>晨鳴紙業（330.20億元）>太陽紙業（319.97億元）>博匯紙業（162.76億元）。

一、太陽紙業——以文化紙起家，向包裝用紙、溶解漿、生活用紙等產品進行橫向擴張。

從收入構成來看，產業用紙為主占到2021年總收入的70.76%，其中，文化紙（雙膠紙為主）、銅版紙、牛皮箱紙（箱板紙）占收入的比重為：27.1%、12.81%、30.85%。

此外，還有木漿產品收入，占收入比重為16.8%，其中，溶解漿占比10.17%，化學漿和化學機械漿為文化紙原材料，占收入比0.47%和5.71%。

（溶解漿的原材料為木片，為紡織業原料，下游是紡織服裝，毛利率超20%，其他化學漿毛利率為負）

圖：收入構成（單位：億元）
來源：塔堅研究

二、晨鳴紙業——造紙為收入主要來源，占比88.04%。此外公司涉及眾多與造紙非相關業務，如金融、礦業、林業、物流等，2020年開始將融資租賃業務進行剝離。

其中，造紙業務主要為：白卡紙29.01%、雙膠紙22.07%、銅版紙13.06%、靜電紙11.68%、

圖：收入構成（單位：億元）
來源：塔堅研究

三、博匯紙業——專注於白卡紙，2020年10月被金光紙業（APP）收購，APP為白卡紙行業市占率龍頭，博匯為行業第二。

從收入構成來看，造紙業務占比99.58%，其中：白卡紙76.85%、牛皮箱紙9.77%、文化紙9.67%、石膏護面紙（用於石膏板）3.22%。

圖：收入構成（單位：億元）
來源：塔堅研究

四、玖龍紙業——起家於牛卡紙（箱板紙），此後向白卡紙、瓦楞紙等方向發展。收入98.5%來自於造紙，其中，箱板紙49.9%，瓦楞紙21.6%、白卡紙20%、文化紙7%。

圖：收入構成（單位：億元）
來源：塔堅研究

綜合來看，四家造紙企業針對的領域不同：

太陽紙業和晨鳴紙業結構相近，二者除了都有文化紙（雙膠紙）外，包裝紙方面，太陽紙業側重是箱板紙（包裝紙），晨鳴紙業更側重是白卡紙（包裝紙）。

博匯紙業和玖龍紙業則是以包裝紙為主，但是，博匯紙業結構單一，主要是白卡紙；而玖龍紙業品種較多，除了箱板紙，還有瓦楞紙、白卡紙。

圖：收入結構對比
來源：塔堅研究

（叄）

接下來，我們將近10個季度的收入和利潤增速情況放在一起，感知增長趨勢：

一、營業收入增速

圖：營業收入增速（%）

來源：塔堅研究

從營業收入增速來看，太陽紙業>博匯紙業>玖龍紙業>晨鳴紙業，整體看趨勢相近。

1）2019Q4~2020Q4，博匯紙業的收入增速明顯好於其他三家可比公司，主要是因為：

白卡紙存在消費替代邏輯，白卡紙全行業2019年產量增長13%，高於其他紙品種，博匯2019年白卡紙收入同比增長了20.87%。

從量價兩個維度來看：a）博匯紙業不斷拓展品類，2019年產能陸續釋放，包括了75萬噸白卡紙生產線、50萬噸箱板紙生產線，以及50萬噸瓦楞紙生產線完工投產。b）白卡紙景氣度高，2020年從5757元/噸上漲至7128元/噸，上漲23.8%。

2）玖龍紙業2019年和2020年收入均負增長，主要因為箱板紙和瓦楞紙與宏觀經濟高度相關，2019年受到大環境影響，2020年受到衛生事件影響，因此價格持續低迷。

圖：箱板紙價格
來源：iFind、渤海證券

3）太陽紙業2021Q2後增速明顯好於其他三家可比公司，因為新建產能陸續投產。

2021年9月，55萬噸/年文化用紙項目（廣西PM1文化紙生產線）開機試產；2021年10月，12萬噸生活用紙項目中的PM5開機試產。此外，廣西基地其他實施中的紙、漿項目預計在2021年四季度至2022年上半年陸續投產。

二、歸母淨利潤增速

圖：歸母淨利潤增速（%）
來源：塔堅研究

從歸母淨利潤增速來看，太陽紙業>博匯紙業>玖龍紙業>晨鳴紙業。

晨鳴紙業近幾年利潤增速明顯較慢，主要因為前期融資租賃業務客戶還款問題導致資產減值損失，2019~2021年信用減值損失分別為10.34億元、6.52億元、2.69億元，占利潤的比重為59%、34%和13%。

並且，各家的淨利潤的波動幅度大，主要是受到原材料紙漿/廢紙價格的波動。此外，造紙企業漲價存在時滯性，需要根據下游需求情況進行漲價，往往在原材料漲價後一個季度才會提價。

三、淨現比

圖：淨現比
來源：塔堅研究

晨鳴紙業淨現比看上去高於其他三家公司，是因為出售融資租賃業務產生的現金流計入經營活動中。對晨鳴，後續需要跟蹤債務壓力的情況。

玖龍紙業2021年淨現比較低，因為主動增加原材料（廢紙、煤炭等）庫存導致存貨增加56.59%。

（肆）

造紙行業的利潤，來自於紙張價格和原材料價格之差。所以，分析幾家公司的利潤變化之前，少不了要對紙價趨勢有個了解。

圖：紙企盈利情況
來源：卓創諮詢、德邦證券

文化紙（雙膠和銅板紙）和白卡紙盈利比較好的階段為2018年上半年和2021年上半年；箱板紙則僅在2018年上半年。（2018年上半年是紙價高位）

2018年上半年這四種紙企的利潤均上升，主要因為：

1）2016年下半年開始，造紙行業受益於供給側改革，疊加2018年徵收環保稅，落後產能清退，造紙行業集中度提升；

2）上游原材料漲價趨緩，造紙企業漲價順利傳導至下游。

2021年上半年漲價情況出現分化，主要因為下游需求的強弱不同。其中：

價格表現弱勢的是箱板紙（同比+9.3%），主要因為其與全球經濟相關性高，2021年全球運力塞港，復工復產進度緩慢；

價格表現強勢的是白卡紙（同比+51.77%），因為限塑令、禁廢令（白卡紙替代品的白板紙主要採用廢紙）以及消費升級三重因素。

（伍）


然後，我們具體來看再將各家公司的收入和利潤情況拆開，看一季度數據。

一、太陽紙業（山東省，濟寧市）——2022年Q1實現營業收入96.67億元，同比+26.59%；實現歸母淨利潤6.75億元，同比-39.08%。

1）從單季度增速來分拆：

Q1收入增長主要來自於2021年9月廣西項目的投產，以及2020年以來新投產項目的產能陸續投放。

Q1利潤同比下降，主要因為原材料紙漿價格上漲，壓縮利潤；但環比有所明顯，是因為能源成本上漲壓力緩解，紙價漲價也開始向下游傳導。從價格來看，動力煤、針葉漿、闊葉漿、雙膠紙價格環比變動-29.2%、19.9%、20.6%、6.7%。

圖：單季度收入對比
來源：塔堅研究

圖：收入及歸母淨利潤（單位：億元）
來源：塔堅研究

2）追溯前幾個季度增長情況：

2021Q1、Q2利潤大幅度提升，a）2020Q3以來投產的產能陸續釋放；b）全球衛生事件影響趨緩，下游需求加速回暖，紙廠減產停產增多，疊加上游原材料木漿價格上行，對紙價形成支撐。截至2021年3 月末，溶解漿/銅版紙/雙膠紙價格相比2020年5月低點分別提升 61.1%/44.4%/38.0%。

2021Q4單季度利潤下滑明顯，主要源自於能源成本上漲，但紙價漲幅不足。根據wind以及卓創數據，2021Q4針葉漿、闊葉漿國內均價為5495、4654元/噸，同比上漲13%/27%；動力煤均價1343元/噸，同比上漲106%；而雙膠紙、銅版紙價格相對年初下滑17%和20%。。

二、晨鳴紙業（山東省，壽光市）——2022年Q1實現營業收入85.15億元，同比-16.15%；實現歸母淨利潤1.14億元，同比-90.34%。

1）從單季度增速來分拆：

2022Q1收入下滑，主要因為去年同期白卡紙價格快速提漲，導致營收水平基數較高。不過，今年5月1日，公司上調了文化紙和白卡紙價格200元/噸，預計對2季度收入和利潤有正面貢獻。

圖：單季度收入對比
來源：塔堅研究

圖：收入及歸母淨利潤（單位：億元）
來源：塔堅研究

2）追溯前幾個季度增長情況：

2019Q1單季度利潤較低，主要因為造紙行業不景氣，文化紙以及白卡紙價格四季度走低且人民幣貶值。2019Q1銅版紙/雙膠紙/白卡紙單噸銷售均價分別為5603元、6081元和4984元，同比2018Q1分別下滑24.06%、15.81%、22.67%。

三、博匯紙業（山東省，淄博市）——2022年Q1實現營業收入41.40億元，同比+2.15%；實現歸母淨利潤1.81億元，同比-77.72%。

1）從單季度增速來分拆：

2022Q1收入增速平緩，主要因為成本上漲的同時，公司分別於2月中、3月初、4月初分別提漲300元/噸、200元/噸、300元/噸，考慮到價格傳導，預計二季度收入增速環比會有所改善。

圖：單季度收入對比
來源：塔堅研究

圖：收入及歸母淨利潤（單位：億元）
來源：塔堅研究

2）追溯前幾個季度增長情況：

2020Q4收入大幅增長，主要因為a）2020Q4白卡紙漲價至6780元/噸，環比提價910元/噸（+15.5%）；b）APP入主後，紙漿利用率提升帶來產能增長。

四、玖龍紙業（中國香港）——2021財年中報（2021年7月1日~2021年12月31日）實現營業收入344.71億元，同比+11.61%；實現歸母淨利潤27.75億元，同比-30.67%。

1）從單季度增速來分拆：

2021年下半年利潤下滑明顯，主要因為原材料和能源價格上漲，導致毛利率同比下滑7.3pcts。

圖：單季度收入對比
來源：塔堅研究

圖：收入及歸母淨利潤（單位：億元）
來源：塔堅研究

2）追溯前幾個季度增長情況：

2020H2利潤較高，主要受到產品漲價影響，包裝紙單價3488元/噸，同比+9.3%。

（陸）

對比完增長情況，我們再來看利潤率、費用率的變動情況：

一、成本結構

圖：成本構成（註：玖龍紙業未披露）
來源：塔堅研究

從造紙公司的成本結構來看，原材料占比高達到60%~80%的區間，其次為能源成本占比10%~20%。

相比外購紙漿原材料，自製漿成本可降低約25%。根據晨鳴紙業公布的數據來看，自製漿單位成本為3000元，外購單位成本在4000元以上。

相比外購電力，自備電廠發電可以節約三分之一至一半的能源成本。根據山鷹紙業公告，一般噸紙耗電500度，自備/外購電成本分別為 0.3元/度、0.5 元/度。

從披露的數據來看，四家可比公司均擁有自有電廠，但是具體自給率未披露。博匯紙業2021年能源成本較高，具體原因需要後續跟蹤，可作為調研點。

二、毛利率

圖：毛利率對比（%）
來源：塔堅研究

從毛利率來看，博匯紙業>晨鳴紙業>玖龍紙業>太陽紙業。整體趨勢相近，主要受到上游原材料價格和品類影響。

具體看細分品類：

圖：細分品種的毛利率對比（%）
來源：塔堅研究

整體來看，市場集中度越高，細分品類毛利率越高。白卡紙>銅版紙>高端箱板紙（太陽紙業）>雙膠紙>瓦楞紙。

值得注意的是，晨鳴紙業白卡紙毛利率高於市占率更高的博匯紙業，因為：

1）晨鳴紙業以社會卡（藥品、服裝吊牌、撲克等）為主，毛利率高於食品卡和煙卡；2）晨鳴紙業本身自有林場，木漿產能達430 萬噸，基本實現木漿自給自足；博匯紙業在被APP收購後，共享APP印尼化學漿資源，才降低了成本。

三、淨利率

圖：淨利率對比（%）
來源：塔堅研究

從淨利率來看，博匯紙業>玖龍紙業>太陽紙業>晨鳴紙業，毛利率為占主導因素。

四、期間費用率

圖：銷售費用率（左）、財務費用率（右）
來源：塔堅研究

從財務費用來看，晨鳴紙業明顯較高，主要因為2014 年切入融資租賃業務。雖然該業務具有較高毛利率，但使得資金需求加大，財務費用大幅增加。

2018年開始，晨鳴紙業逐漸壓縮融資租賃業務，由於採用售後返租模式，因此退出該業務需要一定時間。根據近幾年淨回收的金額來看，2021年末餘額為78億元，占總資產的比重從2017年的32%下降至8.5%。今年5月的行業調研情況來看，2022年融資租賃業務規模要壓縮至50億元以內。

圖：晨鳴紙業融資租賃餘額
來源：塔堅研究

圖：管理費用率（左）、研發費用率（右）
來源：塔堅研究

銷售費用率、管理費用率、研發費用率四家可比公司相差不大。

五、淨資產收益率

圖：杜邦分析
來源：塔堅研究

從淨資產收益率來看，博匯紙業>太陽紙業>玖龍紙業>晨鳴紙業。博匯紙業在2020年被APP收購後，淨利率、總資產周轉率均有明顯提升。

（柒）

根據中國造紙年鑑數據，2021年國內紙及紙板產量12105萬噸。2012～2021年，紙及紙板生產量年均增長率1.87％，消費量年均增長率2.59％，全行業增速較慢。

再此，我們分別對產量占比較高的紙張進行重點分析：箱板紙（產量占比22.79%）/瓦楞紙（23.27%）、雙膠紙（16.5%）、銅版紙（5.72%）、白卡紙（8.9%）。

一、箱板紙/瓦楞紙

箱板/瓦楞紙下游需求集中在消費領域，食品飲料、家電電子、日化用品、快遞需求占比分別為46%、20%、14%和 10%。

圖：箱板/瓦楞紙下游
來源：前瞻研究院

二、文化紙

文化紙下游需求主要為教輔教材、畫冊、雜誌等。

圖：文化紙下游應用
來源：卓創資訊，華安證券研究所

其中教輔教材的需求剛性，每年3-5 月、 9-12 月分別為春季和秋季學期教輔材備貨及開印期。

接下來，對核心增長驅動力和關鍵經營數據，我們挨個來拆解：


（後文還有大約6000字內容，詳見產業鏈報告庫）


…………………………

以上，僅為本報告部分內容。

即日起，我們不再在公眾平台提供全部內容，僅保留部分內容，以供試讀。

如需獲取本文全文，以及其他更多內容，請訂閱：專業版報告庫、科技版報告庫、產業鏈報告庫、醫藥版報告庫。

會員閱讀入口——如已加入會員，可識別下方二維碼，直接閱讀全文：

會員閱讀入口

非會員閱讀入口——如還未加入會員，請掃描下方圖中二維碼，訂閱相關內容：

· 訂閱方法 ·
長按下面幾張圖，掃碼一鍵訂閱





另外，我們過去幾年的研究成果，還出版了幾本書，行業內很多人都在看。可掃碼查閱：



【產業鏈地圖，版權、內容與免責聲明】1）版權：版權所有，違者必究，未經許可不得翻版、摘編、拷貝、複製、傳播。2）尊重原創：如有引用未標註來源，請聯繫我們，我們會刪除、更正相關內容。3）內容：我們只做產業鏈研究，以服務於實體經濟建設和科技發展為宗旨，本文基於各產業鏈內公眾公司屬性，據其法定義務內向公眾公開披露之財報、審計、公告等信息整理，不採納非公開信息，不和任何利益關聯方接觸，不為未來變化背書，不支持任何形式決策依據，不提供任何形式投資建議。我們力求信息準確，但不保證其完整性、準確性、及時性，亦不為任何個人決策和市場變化負責。內容僅服務於產業鏈研究需求、學術討論需求，不提供證券期貨市場之信息，不服務於虛擬經濟相關人士、證券期貨市場相關人士，以及無信息甄別力之人士。如為相關人士，請務必取消對本號的關注，也請勿閱讀本頁任何內容。4）格式：我們僅在微信呈現部分內容，標題內容格式均自主決定，如有異議，請取消對本號的關注。5）主題：鑑於工作量巨大，僅覆蓋部分產業鏈，不保證您需要的行業都覆蓋，也不接受任何形式私人諮詢問答，請諒解。6）平台：內容以微信平台為唯一出口，不為任何其他平台負責，對仿冒、侵權平台，我們保留法律追訴權力。7）完整性：以上聲明和本頁內容以及本平台所有內容（包括但不限於文字、圖片、圖表、產業鏈地圖）構成不可分割的部分，在未詳細閱讀並認可本聲明所有條款的前提下，請勿對本頁面以及本平台所有內容做任何形式的瀏覽、點擊、轉發、評論。

【數據支持】部分數據，由以下機構提供支持，特此鳴謝——國內市場：Wind數據、東方財富Choice數據、智慧芽專利數據庫、data.im數據庫、理杏仁、企查查；海外市場：Capital IQ、Bloomberg、路透，排名不分先後。想做海內外研究，以上幾家必不可少。如果大家有購買以上機構數據終端的需求，可和我們聯繫。

【Excel表】如您已是專業版、科技版會員，可聯繫我們，提供憑證後，即可獲取研究底稿EXCEL表。微信：bgys2020

【招聘信息】1、研究員、研究實習生各1名，要求數理、會計、資產評估專業研究生，有紮實的估值分析和建模功底，要求CPA至少過3門。2、運營經理、運營實習生各1名（用戶運營、品牌活動方向），有金融背景，對運營、營銷有興趣，協作能力佳。坐標上海陸家嘴。簡歷投遞，可加微信：tower9185

幫你節省大量時間的
產業鏈地圖
正持續更新中
點擊下列產業鏈名稱，試試看

新硬件產業鏈：面板檢測產業鏈（2021-11月跟蹤）|掃地機器人產業鏈（2021-11月跟蹤）|機器視覺產業鏈（2021-11月跟蹤）|電力機器人產業鏈（2021-11月跟蹤）|氣體傳感器產業鏈（2021-12月跟蹤）|內存藉口芯片產業鏈（2021-12月跟蹤）|激光雷達產業鏈（2021-12月跟蹤）|功率半導體IGBT產業鏈（2021-12月跟蹤）|光器件產業鏈（2021-12月跟蹤）|光纖激光器產業鏈（2022-1月）|汽車通信模組產業鏈（2022-1月跟蹤）|半導體碳化硅產業鏈（2022-2月跟蹤）|車用傳感器產業鏈（2022-1月跟蹤）|智能SoC產業鏈（2022-2月跟蹤）|互動面板產業鏈（2022-2月跟蹤）|超高清視頻編轉碼產業鏈（2022-3月跟蹤）|半導體濺射靶材產業鏈（2022-3月跟蹤）|MOSFET功率半導體產業鏈（2022-3月跟蹤）|測試電源設備產業鏈（2022-3月跟蹤）|工業物聯網通信設備產業鏈（2022-3月跟蹤）|物聯網蜂窩通信模組產業鏈（2022-4月跟蹤）|工業設備智能監測產業鏈（2022-4月跟蹤）|智能手機產業鏈（2022-4月跟蹤）|半導體清洗設備產業鏈（2022-4月跟蹤）|人體工學設備產業鏈（2022-4月跟蹤）|半導體高純潔淨系統產業鏈（2022-5月跟蹤）|智能投影產業鏈（2022-5月跟蹤）|

新軟件產業鏈：公有雲|國產CPU產業|CRM|社交網絡（2021-4月跟蹤）|搜索引擎（2021-4月跟蹤）|金融諮詢平台（2021-4月跟蹤） |電信運營商（2021-5月跟蹤）|醫療IT行業（2021-6月跟蹤） |ERP軟件產業（2021-6月跟蹤） |工業互聯網產業（2021-6月跟蹤） |工業品電商產業（2021-7月跟蹤） |芯片IP產業（2021-7月跟蹤）|CAD軟件（2021-8月跟蹤）|智能製造IT服務產業（2021-8月跟蹤）|遊戲平台產業鏈（2021-11月跟蹤）|光模塊產業鏈（2021-12月跟蹤）|銀行IT產業鏈（2022-2月跟蹤）|醫藥生產智能製造產業鏈（2022-2月跟蹤）|三方支付產業鏈（2022-3月跟蹤）|電力信息化產業鏈（2022-3月跟蹤）|水務信息化產業鏈（2022-3月跟蹤）|雙碳之能效管理系統產業鏈（2022-4月跟蹤）|智慧礦山產業鏈（2022-4月跟蹤）|汽車診斷系統產業鏈（2022-5月跟蹤）|

新基建產業鏈：裝配式建築|智慧交通|商用密碼產業鏈|塑料管材（2021-4月跟蹤） |建築施工（2021-5月跟蹤）|網絡安防產業（2021-8月跟蹤）|國產中間件產業（2021-9月跟蹤）|智能停車系統產業（2021-9月跟蹤）|造船產業（2021-9月跟蹤）|終端安全產業（2021-10月跟蹤）|衛星遙感產業鏈（2021-11月跟蹤）|智能座艙產業鏈（2021-11月跟蹤）|防務連接器產業鏈（2021-11月跟蹤）|飛機制動產業鏈跟蹤（2021-12月跟蹤）|航空發動機葉片產業鏈（2022-1月跟蹤）|紅外熱成像產業鏈（2022-2月跟蹤）|特種無人機產業鏈（2022-3月跟蹤）|水泥產業鏈（2022-3月跟蹤）|安防攝像頭產業鏈（2022-4月跟蹤）|通信網絡服務產業鏈（2022-4月跟蹤）|工程機械產業鏈（2022-4月跟蹤）|飛機租賃產業鏈（2022-5月跟蹤）|

新能源產業鏈：光伏組件產業（2021-11月跟蹤）|磷酸鐵鋰正極產業鏈（2021-11月跟蹤）|鋰電激光設備產業鏈（2021-11月跟蹤）|生物柴油產業鏈（2021-11月跟蹤）|新能源車換電產業鏈（2021-11月跟蹤）|光伏熱場產業鏈（2021-12月跟蹤）|智能駕駛域控制器產業鏈（2021-12月跟蹤）|汽車毫米波雷達產業鏈（2021-12月跟蹤）|氫能源制氫產業鏈（2021-12月跟蹤）|碳硅負極產業鏈（2021-12月跟蹤）|氫能源燃料電池產業鏈（2021-12月跟蹤）|光伏金剛線產業鏈（2022-1月跟蹤）|光伏切割設備產業鏈（2022-1跟蹤）|光伏HJT設備產業鏈（2022-1月跟蹤）|汽車通信模組產業鏈（2022-1月跟蹤）|車用PCB產業鏈（2022-2月跟蹤）|一體化壓鑄產業鏈（2022-2月跟蹤）|風電塔筒產業鏈（2022-2月跟蹤）|光伏膠膜產業鏈（2022-2月跟蹤）|汽車連接器產業鏈（2022-3月跟蹤）|三元前驅體產業鏈（2022-3月跟蹤）|動力電池產業鏈（2022-3月跟蹤）|新能源車智能底盤產業鏈（2022-5月跟蹤）|

新醫藥產業鏈：信達生物研發管線（2021-9月跟蹤）|民營腫瘤醫院產業（2021-9月跟蹤）|新冠特效藥產業（2021-9月跟蹤）|眼科藥品產業（2021-9月跟蹤）|民營醫院產業鏈（2021-10月跟蹤）|藥房自動化產業鏈（2021-11月跟蹤）|生物製藥設備產業鏈（2021-11月跟蹤）|原料藥產業鏈（2021-12月跟蹤）|多肽類CDMO產業鏈（2022-1月跟蹤）|化學發光產業鏈（2022-2月跟蹤）|醫藥生產智能製造產業鏈（2022-2月跟蹤）|X線平板探測器產業鏈（2022-2月跟蹤）|醫用生物再生材料產業鏈（2022-3月跟蹤）|分子砌塊產業鏈（2022-3月跟蹤）|康復醫療器械產業鏈（2022-3月跟蹤）|臨床CRO產業鏈（2022-4月跟蹤）|藥用玻璃產業鏈（2022-4月跟蹤）|臨床前一體化CRO產業鏈（2022-4月跟蹤）|醫美器械之能量源產業鏈（2022-4月跟蹤）|一體化CXO產業鏈（2022-4月跟蹤）|醫療影像設備產業鏈（2022-4月跟蹤）|生物藥大分子CDMO產業鏈（2022-4月跟蹤）|

新消費產業鏈：定製家居產業（2021-6月跟蹤）|奶粉產業（2021-7月跟蹤）|中式保健品產業（2021-7月跟蹤）|跨境電商物流（2021-8月跟蹤）|營養強化劑產業（2021-8月跟蹤）|按摩電器產業（2021-9月跟蹤）|車載鏡頭產業（2021-9月跟蹤）|電商產業鏈（2021-11月跟蹤）|中大排量摩托車（2021-12月跟蹤）|電子煙產業鏈（2021-12月跟蹤）|出海電商品牌產業鏈（2021-12月跟蹤）|運動鞋服製造產業鏈（2021-12月跟蹤）|次高端白酒產業鏈（2021-12月跟蹤）|化妝品代工產業鏈（2022-1月跟蹤）|烘焙耗材產業鏈（2022-2月跟蹤）|一體化複合養豬產業鏈（2022-2月跟蹤）|飼料+生豬養殖產業鏈（2022-3月跟蹤）|植物提取物產業鏈（2022-3月跟蹤）|央企物業產業鏈（2022-3月跟蹤）|民營物業產業鏈（2022-4月跟蹤）|遊戲產業鏈（2022-4月跟蹤）|免稅產業鏈（2022-5月跟蹤）|化妝品原料產業鏈（2022-5月跟蹤）|高端白酒產業鏈（2022-5月跟蹤）|電商平台產業鏈（2022-5月跟蹤）|

新材料產業鏈：碳纖維產業（2021-5月跟蹤） |農藥產業（2021-5月跟蹤）|陶瓷材料產業（2021-5月跟蹤） |玻璃纖維產業（2021-5月跟蹤）|大煉化產業（2021-6月跟蹤） |種業（2021-7月跟蹤） |金礦產業（2021-7月跟蹤）|浮法玻璃產業（2021-7月跟蹤）|銅礦產業（2021-8月跟蹤）|電解鋁產業（2021-8月跟蹤）|鋅鉛產業（2021-9月跟蹤）|大煉化產業（2021-9月跟蹤）|EVA樹脂產業（2021-9月跟蹤）|電石產業（2021-9月跟蹤）|磷化工產業鏈（2021-10月跟蹤）|工業級磷酸一銨產業（2021-11月跟蹤）|有機硅膠產業鏈（2022-3月跟蹤）|防水材料產業鏈（2022-3月跟蹤）|水泥產業鏈（2022-3月跟蹤）|陶瓷纖維耐火材料產業鏈（2022-5月跟蹤）|電子和煙草包裝產業鏈（2022-5月跟蹤）|

新金融產業鏈：壽險產業（2021-5月跟蹤）|銀行產業鏈（2022-1月跟蹤）|信貸風險評估和金融大數據產業鏈（2022-2月跟蹤）|農商銀行產業鏈（2022-2月跟蹤）|城商行產業鏈（2022-4月跟蹤）|

金融課程:嚴選金融核心課程，復旦《新金融企業家》

arrow
arrow
    全站熱搜
    創作者介紹
    創作者 鑽石舞台 的頭像
    鑽石舞台

    鑽石舞台

    鑽石舞台 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()