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楊棟：繼續堅持自下而上、精選個股
在新能源、科技、醫藥、軍工等領域尋找投資機會
7月21日，楊棟所管理的7隻基金產品發布了二季報。對於相關產品的重倉股變化情況來看，楊棟在二季報中表示該基金將繼續堅持自下而上、精選個股，在新能源、科技、醫藥、軍工等領域尋找投資機會。
具體到個股而言，以其代表作富國低碳新經濟混合為例，相較於2022Q1，2022Q2增持了航天彩虹、衛星化學，降低了中核鈦白、寧德時代、貴州茅台，將東陽光、兆易創新、安井食品調入，將傑瑞股份、華魯恆升、藥明康德調出，對興齊眼藥、盛新鋰能持股數量不變。
在二季報中，楊棟表示：該基金在2022年第二季度上漲7%，主要原因有以下幾個方面：
1、持有的消費、醫藥類股票在新冠疫情衝擊下觸底反彈，有較大的漲幅。
2、光伏、電動車、功率半導體類股票反彈幅度較大。
3、石化、化工等周期類股票在一季度表現相對強勢，在二季度表現欠佳。
4、軍工類股票受市場風險影響，在二季度表現欠佳。
雖然國內外經濟環境複雜，但美國加息的影響在邊際減弱，國內經濟逐步走出疫情影響，長期向好的因素依然存在。該基金將繼續堅持自下而上、精選個股，在新能源、科技、醫藥、軍工等領域尋找投資機會。
袁芳：新能源汽車銷量超預期
大宗商品超預期下跌帶來的製造業成本壓力緩解
7月20日，袁芳所管理的5隻基金產品發布了二季報。
具體到個股而言，以其代表作工銀文體產業股票為例，相較於2022Q1，2022Q2增持了瀘州老窖、寧德時代，降低了青島啤酒、福耀玻璃、銳科激光，將中航光電、保利發展調入，將海康威視、東方財富調出，對安琪酵母、伊利股份、藥明康德持股數量不變。
在二季報中，袁芳表示：1-4月，市場在高估值、俄烏戰爭、國內疫情等因素的疊加下，經歷了業績和估值雙殺的行情，尤其是基金相對青睞的成長板塊。5-6月，在上述三個事件預期都出現邊際好轉的情況下，市場又經歷了一波估值先行的快速反彈，且部分強勢板塊已經接近前期新高。由於事件的突發性，市場在情緒上反應的也比較極致，表現出較為劇烈的波動。宏觀政策方面也較為明確地傳遞了逆周期調節的意願，這也是市場能夠反彈的基礎。
1-4月的下跌是連續的意外事件引發，市場經歷了一次事件的下跌衝擊。5-6月的市場反彈也是有跡可循的，前半程是預期壓制市場的因素邊際緩解，表現為風險偏好主導下的成長估值修復；後半程是部分行業數據超預期，新能源汽車銷量超預期，大宗商品超預期下跌帶來的製造業成本壓力緩解，疫情監管政策邊際放鬆帶來的消費服務行業的回暖。
趙蓓：通過自上而下判斷與自下而上選股相結合的策略
堅持深入研究、重倉和長期持股
7月20日，趙蓓所管理的4隻基金產品發布了二季報。對於相關產品的重倉股變化情況來看，趙蓓在二季報中表示在倉位選擇上，年初估值較高有待消化之時，他們降低倉位；3月份以後估值有了大幅消化，他們對倉位做了調增。結構上，CXO在大幅下跌後估值性價比開始出現，他們有一定加倉。中藥行業的政策環境有所轉暖，他們也有一定加倉。
具體到個股而言，以其代表作工銀醫療保健股票為例，相較於2022Q1，2022Q2增持了藥明康德、九洲藥業、凱萊英、愛爾眼科、美迪西、華潤三九、華東醫藥、泰格醫藥，將同仁堂調入，將博騰股份調出，對邁瑞醫療持股數量不變。
在二季報中，趙蓓表示：二季度權益市場經歷了國內局部疫情導致的相對悲觀，以及疫情過後的快速復甦，單季度形成了市場的V型反轉，並在5、6月份形成了區別於海外市場的獨立行情。他們認為，疫情防控對經濟影響已暫告一個段落，隨着常態化核酸的推進，以及防控政策跟隨病毒特徵進行科學化的調整，未來疫情管控對經濟的影響有望控制在較小的範圍，或將有利於權益市場風險偏好的回升。
區別於通脹壓力下海外流動性收縮的趨勢，國內流動性相對仍處於較寬鬆的狀態，同樣或將有利於權益市場風險偏好的回升。二季度醫藥行業也經歷了港股和美股創新藥板塊的下跌，引起投資者對一級市場投融資進而對創新藥企研發投入和CXO行業訂單的擔憂，經歷了地緣政治因素影響CXO企業海外訂單的擔憂，經歷了疫情對消費行業景氣度衝擊的擔憂，總體呈現了較大的波動性。根據他們緊密的跟蹤，我們認為，CXO的基本面高景氣趨勢或可維持，醫療服務、藥店和消費品受一定程度的疫情衝擊，但整體影響相對可控，短期衝擊並不影響長期經營趨勢和競爭力。市場恐慌性下跌給以CXO/醫療服務為代表的醫藥成長股帶來了比較有吸引力的低估值買點。
他們的投資策略是選擇順應產業發展方向的高景氣度領域，通過自上而下判斷與自下而上選股相結合的策略，堅持深入研究、重倉和長期持股。在倉位選擇上，年初估值較高有待消化之時，他們降低倉位；3月份以後估值有了大幅消化，他們對倉位做了調增。結構上，CXO在大幅下跌後估值性價比開始出現，他們有一定加倉。中藥行業的政策環境有所轉暖，他們也有一定加倉。
任相棟：A股出現明顯反彈，在反彈中做了一定幅度的減倉
7月21日，任相棟所管理的2隻基金產品發布了二季報。對於相關產品的重倉股變化情況來看，任相棟在二季報中表示出於對中國經濟韌性的信心，對持倉上市公司長期價值和成長空間的信心，並且考慮到相關上市公司極低的估值水平，該基金在三四月份的大跌中持續大幅加倉，基金淨值在短期內出現了大幅波動。而隨着五六月份上海疫情的緩解和國家穩增長政策的出台，投資者從極悲觀的情緒中快速修復，A股出現明顯反彈，出於基金穩定運行的考慮，該基金在反彈中做了一定幅度的減倉。
具體到個股而言，以其代表作興全合泰混合為例，相較於2022Q1，2022Q2增持了華友鈷業、容百科技、鼎龍股份、鴻遠電子、裕同科技，降低了中國中免、長城汽車、宏發股份，將撫順特鋼、顧家家居調入，將三安光電、鵬鼎控股調出。
在二季報中，任相棟表示：2022年2季度A股市場跌宕起伏大幅波動，特別是受上海疫情衝擊，4月份A股出現無差別的大幅下跌。出於對中國經濟韌性的信心，對持倉上市公司長期價值和成長空間的信心，並且考慮到相關上市公司極低的估值水平，該基金在三四月份的大跌中持續大幅加倉，基金淨值在短期內出現了大幅波動。而隨着五六月份上海疫情的緩解和國家穩增長政策的出台，投資者從極悲觀的情緒中快速修復，A股出現明顯反彈，出於基金穩定運行的考慮，該基金在反彈中做了一定幅度的減倉。
展望未來，從三五年維度，他們對中國的產業升級仍維持樂觀態度，相關領域有望出現高質量的成長股。電動智能車行業將發生從產品形態、競爭格局到產業鏈重構的巨大變革，並且中國在電動化和智能化的基本要素競爭優勢有望外溢到其他工業產品。國內從材料、零部件到終端產品的進口替代仍如火如荼。中國企業在新能源領域的全球變革中扮演領導角色。從中短期維度，國內外形勢仍複雜多變，但他們認為判斷中國這樣一個大國的資本市場運行，關鍵在於國內的經濟和流動性情況。往後看幾個季度，海外經濟逐漸步入衰退的情勢更加明顯，對中國經濟的復甦會形成掣肘，他們對國內經濟的韌性和潛力充滿信心，A股可能呈現「波動的但有機會」的市場特徵。
該基金後續將持續努力為持有人創造回報。
王克玉：增加了對半導體、化工材料等行業的投資
7月19日，王克玉所管理的5隻基金產品發布了二季報。對於相關產品的重倉股變化情況來看，王克玉在二季報中表示在二季度組合管理中，他們根據市場波動和流動性狀況對組合的倉位進行一定幅度的調整。另外隨着對更多標的的深入研究，他們增加了對半導體、化工材料等行業的投資。
具體到個股而言，以其代表作泓德優選成長混合為例，相較於2022Q1，2022Q2增持了萬華化學、旗濱集團，降低了安井食品、伯特利、萬科A、韋爾股份、億聯網絡，將東方財富、水井坊、恒生電子調入，將紫金礦業、寧波銀行、桐昆股份調出。
在二季報中，王克玉表示：在經歷過一季度歷史最差之一的開局之後，全球資本市場在二季度並未平靜下來。A股市場在4月份經歷一次快速的下跌，萬得全A指數在4月份的跌幅達到了9.51%，月初到4月26日最低點的跌幅超過了15%。從5月份開始市場進入了快速反彈狀態，景氣度高的行業，比如汽車、新能源等反彈幅度普遍超過50%；而前期跌幅較小的房地產等表現較弱。二季度市場整體上漲5.10%（萬得全A指數），其中汽車、消費行業漲幅超過20%，而房地產等少數行業下跌。
回顧2022年上半年，全球資本市場均呈現高波動特點，背後主要原因是2020年二季度開始拉動全球資本市場持續上漲的經濟和政策等都發生了很大的變化，市場波動率加大不可避免。上半年國內經濟增速下滑主要是受到房地產銷售持續下滑和疫情反覆的影響，但隨着一系列政策的調整，預計將在下半年逐漸企穩。而由於中國具備健全的產業鏈，特別是在能源供給方面的優勢，相對於其他國家受到的高通脹壓力，中國的壓力相對較小。
在二季度組合管理中，他們根據市場波動和流動性狀況對組合的倉位進行一定幅度的調整。另外隨着對更多標的的深入研究，他們增加了對半導體、化工材料等行業的投資，對短期市場熱度較高的細分行業，他們從長期產業發展層面仍然非常樂觀，但是短期的估值大幅擴張後他們進行了小幅度的調整。
就像他們在前期報告裡提到的那樣，一個階段以來權益市場的波動對部分投資者的信心造成很大衝擊，有人開始對權益投資產生了懷疑。其實股價或者淨值波動大本來就是權益投資的一個特點，在市場大幅波動的過程中將給他們提供優化組合的非常好的機會。這也要求他們將主要的精力投入到對投資標的的研究和討論中，在市場不正常的下行波動階段，更有信心和勇氣去應對。另外在市場高歌猛進時，保持必要的謹慎也有利於提高組合的長期收益率。
楊銳文：始終堅持投資於符合產業趨勢的真正的成長股
7月21日，楊銳文所管理的9隻基金產品發布了二季報。對於相關產品的重倉股變化情況來看，楊銳文在二季報中表示他們仍會堅持他們的選擇和風格，他們也會不斷優化和改進他們的持倉組合。該基金始終堅持投資於符合產業趨勢的真正的成長股，基金倉位處於基金合同規定倉位限制中的高倉位（75%-78%）。
具體到個股而言，以其代表作景順長城優選混合為例，相較於2022Q1，2022Q2增持了士蘭微、九號公司，降低了石頭科技、視源股份、順豐控股、聞泰科技、天奈科技，將欣旺達、中國船舶調入，將晶晨股份、金山辦公調出，對睿創微納持股數量不變。
在二季報中，楊銳文表示：本季度，歐美陷入戰爭與滯脹的漩渦中，悲觀的陰霾籠罩着全球市場。受到海外市場的悲觀情緒影響和國內疫情的衝擊，二季度的A股出現了巨幅波動，但從4月份的至暗時刻，到5月份的絕地反擊，再到6月份的一枝獨秀，A股走出了與海外資本市場截然不同的獨立行情。
本季度，滬深300、中小板指分別上漲6.21%、6.68%，而創業板指表現略弱，上漲5.68%。本季度，該基金錄得正收益，並且跑贏了基準。儘管全球經濟充滿不確定性，但是，他們對中國經濟的相對優勢以及他們投資的方向與組合充滿信心。他們依然堅持投資具有偉大前景的新興企業，並陪伴他們的成長，而不是趨勢增強、尋求市場熱點。他們相信未來的勝者一定是不斷高強度投入的企業。儘管這些企業不一定是當前的焦點，但是，他們相信厚積薄發才能換取長期的發展。儘管這個過程充滿艱難與痛苦，他們仍會堅持他們的選擇和風格，他們也會不斷優化和改進他們的持倉組合。該基金始終堅持投資於符合產業趨勢的真正的成長股，基金倉位處於基金合同規定倉位限制中的高倉位（75%-78%）。
過去一個季度，市場情緒有所恢復，但是，依然不少人擔憂與恐慌。他們此刻依然充滿信心，雖然估值已經修復了不少，但是，他們認為市場依然低估了中國經濟的相對優勢，低估了中國科技的變化與進步。我深信，只要堅守在正確的產業方向和優秀的企業上，基金終將會為投資者帶來豐厚的回報。他們也會努力做好，希望不辜負投資者的期待。面對百年不遇的變局，資本市場勢必動盪加大，面對未來的風浪，他們努力把穩船舵，破浪前行。
余廣：配置上相對分散及均衡，
堅持自下而上精選優質個股，操作上更加側重選股
7月21日，余廣所管理的4隻基金產品發布了二季報。對於相關產品的重倉股變化情況來看，余廣在二季報中表示投資策略上，他們將更加關注市場結構，配置上相對分散及均衡，繼續堅持自下而上精選優質個股，操作上更加側重選股，側重於長期因素，基於企業的長期基本面和估值，以長期持有的思路來堅持價值投資，重點選取基本面堅實、具備核心競爭力、資產負債表健康、業績具有穩定性的行業龍頭公司，買入持有，以期獲取長期的投資回報。
具體到個股而言，以其代表作景順長城核心競爭力混合為例，相較於2022Q1，2022Q2增持了寧德時代、華友鈷業，降低了比亞迪、貴州茅台、鹽湖股份，將通威股份、愛瑪科技調入，將五糧液、北方稀土調出，對欣旺達、藥明康德、石頭科技持股數量不變。
在二季報中，余廣表示：2022年二季度，全球資產在美國加息背景下波動加劇，尤其是美股市場出現較大幅度的下跌。A股則走出獨立行情，較一季度的下跌有明顯的反彈。海外6月通脹持續超預期走高，美聯儲加息75bp後，市場交易邏輯迅速從高通脹和快緊縮向弱增長切換，衰退擔憂明顯升溫。國內方面，隨着逐步復工復產帶動供應鏈及消費需求的恢復，以及穩增長刺激政策進入加速落地階段，整體宏觀基本面與海外形成明顯差異，帶動A股走出獨立行情。
二季度報告期內，滬深300指數、中小100指數、創業板指數分別上漲6.21%、8.70%和5.68%；行業方面分化嚴重，消費復甦板塊表現強勁，消費者服務（+25.27%）、汽車（+24.91%）表現突出，金融地產跌幅居前，綜合金融（-15.74%）、房地產（-8.38%）。
展望2022年下半年，外部壓力正逐漸釋放，內部方面建議繼續關注穩增長政策落地和疫情防控情況，可以謹慎樂觀。海外方面，6月份美聯儲議息會議明確了後續緊縮節奏，未來一個季度預計加息持續，但不確定性降低。此外，美國需求側已有所降溫，利率上行趨勢放緩。國內方面，當前國內增長仍然面臨着一定的壓力，但邊際變化上出現了明顯緩和，各地疫情政策逐步向好，企業復工復產也正在有序展開。後續進一步觀察「穩增長」、穩預期的舉措落地及疫情防控進展來判斷盈利走勢。
企業盈利方面，預計最早2022年中見到本輪盈利增速低點，下半年在低基數、寬信用傳導下盈利有望逐步企穩，但全年增速預期不宜過高。總體上，他們預計2022年A股整體盈利探底後有望逐步企穩，展望明年，盈利增長有望提速，估值水平有提升空間，市場大概率延續結構性行情。
成長股經歷前期較大幅度回調後，目前性價比已較高，估值層面吸引力增強，適合逢低吸納景氣個股，且在當前貨幣政策相對寬鬆的條件下，更有利於成長股投資；受疫情和經濟恢復偏慢影響，消費表現較弱，但是經過一年多的調整，很多優質公司估值已經極具吸引力，隨着復工復產、消費復甦，預計下半年消費環比改善趨勢明確，為長期資金提供了較好配置機會；部分具備長期基本面的周期品種，也具備一定配置價值。
投資策略上，他們將更加關注市場結構，配置上相對分散及均衡，繼續堅持自下而上精選優質個股，操作上更加側重選股，側重於長期因素，基於企業的長期基本面和估值，以長期持有的思路來堅持價值投資，重點選取基本面堅實、具備核心競爭力、資產負債表健康、業績具有穩定性的行業龍頭公司，買入持有，以期獲取長期的投資回報。
楊明：減持了周期類公司，繼續持有質地良好的製造類公司
繼續持有優質且估值較低的醫藥和銀行
7月20日，楊明所管理的4隻基金產品發布了二季報。對於相關產品的重倉股變化情況來看，楊明在二季報中表示該基金在報告期內逐步回補了之前配置較少的消費類公司，主要是考慮此類公司受疫情影響股價有所回落，但優質公司長期價值仍然穩定；減持了周期類公司，主要是考慮國內外經濟增速承壓，煤鋼庫存持續高位，需要迴避風險；繼續持有質地良好、受益於國產替代、競爭力提升、估值合理的製造類公司；繼續持有優質且估值較低的醫藥和銀行。
具體到個股而言，以其代表作華安策略優選混合為例，相較於2022Q1，2022Q2增持了兆易創新、震安科技、順絡電子，降低了藥明康德、寧波銀行、新鋼股份，將美的集團、三環集團、中國中免調入，將招商銀行、方大特鋼、邁瑞醫療調出，對海康威視持股數量不變。
在二季報中，楊明表示：2022年第二季度受疫情影響，宏觀經濟大幅回落。6月份隨着疫情控制情況好轉，以及政策加大了刺激力度，經濟緩慢回升。其中，消費受疫情影響大幅回落；投資增速相對平穩，但結構差異較大，房地產投資疲弱、製造業和基建投資較為穩定；房地產銷售受疫情以及自身行業清理因素壓制繼續調整，但在各地放鬆限購限貸政策、信用政策放寬的影響下也出現了企穩回升的跡象；汽車回落明顯但結構差異巨大，電動車銷售高增長；出口表現相對平穩但也受到物流影響。
該基金在報告期內逐步回補了之前配置較少的消費類公司，主要是考慮此類公司受疫情影響股價有所回落，但優質公司長期價值仍然穩定；減持了周期類公司，主要是考慮國內外經濟增速承壓，煤鋼庫存持續高位，需要迴避風險；繼續持有質地良好、受益於國產替代、競爭力提升、估值合理的製造類公司；繼續持有優質且估值較低的醫藥和銀行。
報告期內公司淨值也承受了一定幅度的壓力，主要是經濟下行壓力加大導致持有的醫藥、半導體、電子製造公司股價出現較大下跌所致。
趙曉東：維持了較高的權益倉位，
整體組合重點配置在金融、消費及製造業等板塊
7月21日，趙曉東所管理的7隻基金產品發布了二季報。對於相關產品的重倉股變化情況來看，趙曉東在二季報中表示二季度，基金組合總體維持了較高的權益倉位，整體組合重點配置在金融、消費及製造業等板塊。
具體到個股而言，以其代表作國富中小盤股票為例，相較於2022Q1，2022Q2增持了百潤股份、金地集團，降低了民生銀行、樂鑫科技、興業銀行，將安琪酵母、邁為股份調入，將玲瓏輪胎、南京銀行調出，對濰柴動力、寧波銀行、招商銀行持股數量不變。
在二季報中，趙曉東表示：二季度市場整體震盪偏弱，主要指數表現相對不佳。從風格上看，大盤指數波動較小，中小市值指數波動較大，其中滬深300指數上漲5.43%，創業板指數上漲4.22%，中證700指數上漲2.65%。市場結構上看，能源板塊繼續保持一季度上漲態勢，尤其是煤油板塊相對大幅領先；其次是光伏新能源和新能源車上游板塊在二季度實現反轉表現；一季度表現較好的基建和金融等「穩增長」主題板塊在本季度表現則相對疲弱。
二季度中國資本市場和經濟經歷了三次較大的衝擊，一是俄烏戰爭帶來的石油等傳統能源價格大幅上漲的衝擊，增加了中下游製造業的成本；二是美聯儲開始加息造成對全球資本市場回撤的衝擊；三是國內疫情的反覆，尤其是上海等產業集中地對國內外產業鏈的衝擊。這些事件短期對國內的製造業和消費帶來的衝擊較大，長時間的疫情反覆對就業和居民中期的收入也帶來負面影響，更是降低了居民中期消費的預期和能力。隨着政府在貨幣政策和財政政策上持續發力，他們預計三季度在沒有疫情反覆的前提下，經濟將逐步恢復到常態化增長。
二季度，基金組合總體維持了較高的權益倉位，整體組合重點配置在金融，消費及製造業等板塊。
王睿：集中於新能源，電動車，軍工，新材料，財富管理等成長方向
7月20日，王睿所管理的5隻基金產品發布了二季報。對於相關產品的重倉股變化情況來看，王睿在二季報中表示在反彈的過程中，該基金持倉主要還是集中於新能源，電動車，軍工，新材料，財富管理等成長方向，同時在底部對部分消費股進行了增持，並對組合的個股持倉進行了優化。
具體到個股而言，以其代表作信誠優勝精選混合為例，相較於2022Q1，2022Q2增持了東方財富、晶盛機電，降低了TCL中環、當升科技、捨得酒業，將天華超淨、中際旭創、宏發股份、比亞迪調入，將同花順、新和成、歌爾股份、海康威視調出，對納思達持股數量不變。
在二季報中，王睿表示：二季度市場先跌後漲，整體呈現V字型走勢。四月份俄烏戰爭及其帶來的大宗商品的上漲使得海外縮表的預期進一步升級，指數快速下行，尤其是創業板為代表的成長股，跌幅更大，創業板指一度跌破2200點，滬指也一度跌破2900點。四月底，疫情得到控制，市場的恐慌情緒也充分釋放，貨幣環境邊際寬鬆，A股開始出現反彈，反彈的力度和時間維度超出了市場預期，其中跌幅較大的創業板指較底部反彈幅度達到30%。圍繞泛新能源產業的主題投資成為此輪反彈的主線，不少個股創出歷史新高，其他大部分板塊也均有不同程度的反彈。在反彈的過程中，該基金持倉主要還是集中於新能源，電動車，軍工，新材料，財富管理等成長方向，同時在底部對部分消費股進行了增持，並對組合的個股持倉進行了優化。他們認為經濟和權益市場今年最差的時候或已過去，接下來有可能進入指數波瀾不驚，結構性機會始終存在的狀態。成長和科技是他們中長期最看好的方向；增長和估值的匹配仍舊是他們在選股過程中始終關注的焦點。
國曉雯：增配了部分新能源、消費醫藥和電力股
7月21日，國曉雯所管理的6隻基金產品發布了二季報。對於相關產品的重倉股變化情況來看，國曉雯在二季報中表示操作上五一假期後他們增配了部分新能源、消費醫藥和電力股。展望業績，多數行業二季度業績呈現同比增速為正，環比增速下降的狀況，同比增速環比增速均為正的板塊較為稀缺，如通脹產業鏈，光伏，機械，軍工，部分醫藥股
具體到個股而言，以其代表作中郵新思路靈活配置混合為例，相較於2022Q1，2022Q2增持了TCL中環、寧德時代，降低了三角防務，將天齊鋰業、隆基綠能、盛新鋰能、中航電子、廣發證券、晶盛機電調入，將中航西飛、兆易創新、立訊精密、東方證券、長江電力、中信證券調出，對中航機電持股數量不變。
在二季報中，國曉雯表示：回顧上半年的操作，他們反思如下：他們做對的地方：
（1）他們在1-4月市場大幅調整過程中進行了減倉的操作，而且大幅降低了持股集中度；
（2）他們在市場跌至3000點附近時逐步加倉，並且在市場下跌最劇烈的階段依然堅守了成長倉位，並在4月底加倉成長方向近20個點。
他們做錯的地方：
（1）年初穩增長板塊配置比例較低，春節前提前兌現穩增長標的；
（2）穩增長標的的選擇上也發生了錯誤，他們配置以家電為代表的消費股作為穩增長的標的；
（3）他們配置的「數字經濟」為主題的計算機板塊大幅回撤，並且出現業績顯著低於預期的情況；
（4）他們配置的電子板塊業績並未出現低於預期情況，但是市場擔憂未來經濟不景氣引發電子產品等商品銷售不景氣，在「擔憂」下，電子板塊估值巨幅波動。不僅僅是電子板塊，很多製造業板塊估值的波動幅度也巨大，這使他們不得不深刻反思，給標的錨定合理的估值水平必須結合不同的市場環境，不同的預期展望。
（5）控制回撤與承受波動：去年9月開始，市場的賽道標的呈現大幅波動的狀態，主要原因有：一是賽道方向的標的雖然景氣度沒有變化，但是從靜態估值看已經偏高；二是公募存量資金的倉位和行業集中度均處於歷史最高水平；三是量化基金的跟隨策略對市場造成越來越明顯的助漲殺跌特徵。去年底公募總規模超過25萬億，私募超過20萬億。去年能取得超額收益的基金，基本都是重倉成長方向的基金，持股集中度比較高，年初新發基金大幅低於預期，機構重倉板塊沒有資金接續；過去一年市場的增量資金過度集中在量化基金，而量化基金實際是跟隨策略，與公募基金的持股有一定的重合度，這樣相當於進一步放大了熱門賽道股集中度高的特徵，作為市場流動性的主要提供者，對市場造成越來越明顯的助漲殺跌特徵。此外大量固收+等絕對收益目前產品有止損線，私募產品也有止損線，市場在調整初期，大家可能以為是小幅波動，但是止損盤帶來的負向反饋，以及穩增長和疫情復甦板塊對資金的持續吸引，導致去年熱門賽道板塊的調整幅度在短期內大幅超出預期。在去年中到今年上半年的市場調整中，滬深300指數回撤超過30%，創業板指數的回撤率超過40%。他們投資的標的和機構重倉股重疊的標的越來越多，產品淨值的波動率也隨之提升。面對巨幅波動的市場，他們只能通過深度的研究篩選出能夠經受住波動的考驗，趨勢向上的標的，並通過緊密的跟蹤不斷驗證他們的判斷。
（6）周期股的功課：我做基金經理的時間並不長，交易通縮的時間居多，交易通脹的時間偏少，對於周期股的交易經驗不足。過去兩年，他們高度重視「雙碳」，但是他們的精力基本都投入在新能源一邊，他們此前沒有對全球對於傳統能源資本開支不足的狀況有深刻的認識，對於傳統能源的供求關係並沒有做深入的思考和理解。今年戰爭爆發的伊始，他們也錯誤的認為這場戰爭持續的時間會很短，也沒有預判到這場戰爭對能源價格的影響會如此大。他們去年買入鋰礦標的，股票價格走勢和商品價格走勢大幅背離，也一度使他們非常之困惑。今年上半年他們也參與了部分鋼鐵和水泥標的，從過去一年煤炭股、鋰礦股、油氣股、海運股、油運股以及包括養殖股的走勢表現，也不斷鞭策他們去深刻理解商品供求關係趨勢、商品價格本身，行業格局、商品價格維持高位時間共同作用下周期股的股價走勢，以便他們能在未來能更好地把握周期股行情。
周雪軍：加大了科技成長、新能源方向的挖掘和配置，繼續積極甄選個股
7月21日，周雪軍所管理的6隻基金產品發布了二季報。對於相關產品的重倉股變化情況來看，周雪軍在二季報中表示在二季度的操作中，該基金基本把握住了市場的節奏變化和結構轉換，在市場跌下來之後適度加大了科技成長、新能源方向的挖掘和配置，繼續積極甄選個股，總體表現相對可控、穩健。
具體到個股而言，以其代表作海富通收益增長混合為例，相較於2022Q1，2022Q2增持了隆基綠能、保利發展、金地集團、東方財富、鴻路鋼構，降低了寧德時代，將貴州茅台、中天科技、明泰鋁業、廣發證券調入，將法拉電子、蔚藍鋰芯、廣匯能源、神工股份調出。
在二季報中，周雪軍表示：二季度，國內經濟經歷了比較大的波動。隨着3月底上海因疫情全城靜默管理，疊加深圳、北京等多處突發疫情管控，對經濟造成了較大的衝擊，特別是長三角地區聚集的製造業，例如汽車行業，供需兩端都受到較大影響。但隨着5月底上海疫情得到超預期的有效控制，國內經濟也迅速進入復甦通道。
疊加國家對於地產、汽車等部分行業的政策放鬆和支持，6月份宏觀經濟數據觸底反彈，整體進入修復上升通道。自去年以來，國外一直飽受通脹壓力困擾，二季度亦如此。美國5月份CPI同比增長8.6%，為1981年12月以來的最高值。在後疫情時代消費復甦、中上游大宗商品在多年投資不足、全球產業鏈持續偏緊，疊加俄烏戰爭持續膠着，上遊資源品價格高居不下。在如此高通脹下，美聯儲後續加息概率進一步提升，對海外市場的風險偏好有明顯抑制。
二季度，在國內經濟先抑制後修復、國外通脹背景下，權益市場先跌後漲，A股指數微幅上漲，其中上證指數上漲4.5%，滬深300上漲6.21%，中證800上漲5.2%，創業板指上漲5.68%。根據申萬一級行業分類，表現最好的五個行業分別是汽車、食品飲料、電力設備、美容護理、商貿零售，分別上漲23.1%、20.2%、15.1%、14.5%、12.5%；表現最差的五個行業分別是地產、計算機、綜合、環保、傳媒，分別下跌8.9%、8.0%、4.8%、4.5%、4.4%。汽車、新能源、消費等長期高景氣、疫情復甦景氣反轉板塊在上海疫情超預期控制下，成為市場反彈先鋒。
在二季度的操作中，該基金基本把握住了市場的節奏變化和結構轉換，在市場跌下來之後適度加大了科技成長、新能源方向的挖掘和配置，繼續積極甄選個股，總體表現相對可控、穩健。
鄭有為：加倉方向上主要以高端製造、汽車、新能源產業鏈等行業為主
7月21日，鄭有為所管理的5隻基金產品發布了二季報。對於相關產品的重倉股變化情況來看，鄭有為在二季報中表示加倉方向上他們主要以高端製造、汽車、新能源產業鏈等行業為主，這些板塊既是穩增長的抓手，也是經濟轉型升級的重要方向，政策的提前發力不會造成長期負面影響。
具體到個股而言，以其代表作國泰江源優勢精選混合為例，相較於2022Q1，2022Q2增持了寧德時代，降低了納思達、振華科技、廣匯能源、中兵紅箭，將隆基綠能、億緯鋰能、橫店東磁、三花智控、華友鈷業調入，將北方稀土、貴州茅台、賽輪輪胎、揚傑科技、赤峰黃金調出。
在二季報中，鄭有為表示：今年二季度，身處上海的投資者面臨了巨大的挑戰。一方面工作、生活遭遇較大的困難，另一方面全球資本市場劇烈波動，給投資操作帶來了前所未有的考驗。他們頂住了壓力，在市場迷茫時期保持獨立思考精神，把握住了5月份以來的反彈主脈絡，組合淨值在二季度中旬後產生了一波明顯反彈。
回顧二季度，他們認為在一季報時預判的觀點總體上是正確的。剔除階段性黑天鵝事件擾動後，A股市場將回到經典意義上的流動性環境+基本面趨勢的分析框架。對於權益市場，他們判斷Q3依然值得期待，主要的驅動因素有以下幾點：
1)流動性環境依舊寬鬆：Q2至Q3處於經濟穩增長的關鍵時期，提供總量上的寬鬆依然是必要的。可以預見，社融增速將處於年度高位，財政發力愈發明顯，利率水平維持低位區間箱體內，適宜權益市場演繹。
2)經濟總量環比上行趨勢鞏固：隨着政策發力與成效落地，可以預見今年Q3至Q4經濟將處於上行期，他們將以中性的眼光看待經濟的修復水平，局部行業數據會較為亮眼，這些方向將是資本市場的重點關注領域。
3)股票估值並不貴，估值具備切換空間：目前滬深300股債比指標回落到正一倍以下，但依然處於中性區間。許多個股的估值分位數還處於歷史中位以下，隨着業績修復與兌現，一批高成長個股在三季度具備估值切換能力。
他們維持積極心態應對權益市場，市場依然處於做多窗口期。他們將圍繞着穩增長、穩經濟脈絡，在政策發力的方向積極把握投資機會。5月份至今的反彈為對前四個月超跌的修復，Q3起股價演繹將主要遵循基本面現實與估值切換牽引。
二季度操作原則與策略：如一季度報告內容所述，雖然Q1面臨了許多困難，但是均值回歸的力量已經開始產生作用，Q2的權益市場預計將對Q1的過度、過快下跌進行修正，這一波快速修正行情是基金管理人必須努力把握的年度內投資機會。
圍繞復工復產穩增長脈絡積極布局：他們判斷，隨着疫情形勢得到控制，政策重心將從防控轉向經濟，可以預見疫後將有一波政策密集出台期，政策穩經濟的抓手將是數據改善最明顯的行業，是資本市場的重點關注方向。因此在加倉方向上他們主要以高端製造、汽車、新能源產業鏈等行業為主，這些板塊既是穩增長的抓手，也是經濟轉型升級的重要方向，政策的提前發力不會造成長期負面影響。
延續一貫風格，該基金將持續追求確定性與穩健性，把握好控制回撤與實現淨值增長的平衡，杜絕風格漂移，通過穩定的投資框架實現長期較好的投資回報，積極有為的把組合管理好。他們要感謝各位持有人的信任，建議大家在2022年維持耐心與定力，在組合管理上他們始終以務實、積極的態度應對市場考驗。
伍旋：低估值穩增長、必選消費
7月20日，伍旋所管理的只基金產品發布了二季報。對於相關產品的重倉股變化情況來看，伍旋在二季報中表示組合結構上仍維持均衡配置：低估值穩增長、必選消費（電信服務、乳製品、休閒食品等）、部分已經跌至低位合理區間的新興成長領域。
具體到個股而言，以其代表作鵬華盛世創新混合(LOF)為例，相較於2022Q1，2022Q2增持了伊利股份、中國電信、南京銀行，降低了中國建築、洽洽食品、松霖科技、渝農商行，將平安銀行、杭叉集團、海爾智家調入，將普洛藥業、中國移動、地素時尚調出。
在二季報中，伍旋表示：2季度A股先跌後漲，4月份在俄烏衝突、美國通脹上行、國內疫情反覆等宏觀因素衝擊之下，跌幅較大，而後5月、6月在局勢逐漸穩定、流動性寬裕的環境下觸底反彈。組合結構上仍維持均衡配置：低估值穩增長、必選消費（電信服務、乳製品、休閒食品等）、部分已經跌至低位合理區間的新興成長領域。經過上半年的波動，當前的A股已經回落至具備一定投資吸引力的位置，風物長宜放眼量，隨着市場負面影響因素逐漸過去，疊加穩增長政策落地見效，對權益市場的過度悲觀預期有望進一步得到修正。
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