鑽石舞台

歐洲電價、戶儲行業發展大勢研判

新能源汽車：原材料端，多氟多擬與珠海賽緯共設合資公司投建六氟磷酸鋰等生產線。天力鋰能子公司河南新天力正在建設年產1萬噸電池級碳酸鋰和1萬噸電池級磷酸鐵回收項目；電池端，贛鋒鋰業擬不超35億元投建年產6GWh新型鋰電池生產項目。贛鋒鋰業聯手富臨精工共建年產20萬噸磷酸二氫鋰一體化項目。寧德時代宣布麒麟電池首批應用於極氪和問界。中材科技擬投建鋰電池專用濕法隔膜生產線項目，天原股份擬現金增資宜賓鋰寶不超5.2億元 加快推進年產4萬噸三元正極材料等項目建設；儲能端，海能實業子公司擬18.6億元投建4GWh儲能電池產線。繼續推薦各環節高成長標的寧德時代、億緯鋰能、華友鈷業、偉明環保、容百科技、當升科技、中偉股份、星源材質、科達利、天賜材料、中科電氣、德方納米、富臨精工等。

光伏風電：需求核心矛盾仍然聚焦硅料供給，9月起排產預計逐步提升。今年硅料是行業需求的核心瓶頸，硅料供給決定行業需求的主邏輯沒有變化，7-8月在部分產能檢修、以及四川限電影響下，硅料供給短期出現一定下降。但下半年新增硅料產能近期已開始陸續投放，並且進度略快於此前預期。我們預計9月隨着前期產能檢修的結束，以及新增硅料產能的師傅，行業需求將呈現逐月提升的趨勢。另外在電池技術變革趨勢下，我們認為大尺寸、新技術電池片持續供不應求，看好電池技術領先的電池企業以及一體化組件企業，推薦標的：鈞達股份、晶澳科技、隆基股份、運達股份、大金重工、天合光能、福斯特、福萊特、陽光電源、固德威、中信博等。

電力設備：山東發改委、能源局印發《關於促進我省新型儲能示範項目健康發展的若干措施》提出新型儲能示範項目要依託現貨市場，推動市場化發展。文件規定，儲能進入現貨市場後，充電時為市場用戶，從電力現貨市場直接購電；放電時為發電企業，在現貨市場直接售電，其應充電電量不承擔輸配電價和政府性基金及附加。在容量補償方面，補償費用暫按電力市場規則中獨立儲能月度可用容量補償標準的2倍執行。在容量租賃方面，示範項目容量可在全省範圍內租賃使用。新能源企業租賃的儲能容量視同企業配建的容量。我們認為該政策有利於新型儲能充分進入市場享受現貨峰谷套利，受益標的：南網科技、智光電氣、陽光電源、新風光等儲能集成商。

2022年上半年，計算機行業整體營收增速有所放緩，毛利率下滑以及研發投入增長導致利潤同比下滑。受疫情影響Q2單季度不足半數公司實現營收正增長，多數企業利潤負增長或虧損擴大。結構方面，行業龍頭業績穩定性更強，市場份額進一步向龍頭公司集中，疫情影響下中小公司受影響更大。分子板塊來看，工業互聯網及工業軟件、建築信息化、互聯網金融、教育信息化、企業級服務等板塊業績表現穩健，網絡安全、金融IT、智慧城市及政務等板塊業績出現明顯下滑。從板塊估值來看，當前計算機多數子行業已處於歷史較低估值水平。隨着疫情逐步緩解，各地招投標項目逐步回暖，下半年計算機公司訂單簽訂和收入確認情況有望好轉，未來經營業績有望觸底反彈。

投資組合：

信創：納思達、廣立微、華大九天、卓易信息、中望軟件、中控技術、安路科技

智能汽車與AI：中科創達、德賽西威、經緯恆潤、拓爾思、科大訊飛

雲計算：金山辦公、廣聯達、浪潮信息、深桑達A、用友網絡、致遠互聯、泛微網絡、明源雲、金蝶國際

產業互聯網及工業軟件：寶信軟件、中控技術、國聯股份、朗新科技、賽意信息

金融IT：恒生電子、指南針、宇信科技、長亮科技、京北方、高偉達、神州信息、天陽科技

網絡安全：奇安信、安恆信息、天融信

醫療IT：衛寧健康、創業慧康

北交所發布證券指數管理細則，同時就融資融券交易細則公開徵求意見。截至2022年9月2日，北交所上市公司數量達110家，總市值近2000億元，集聚了一批在工業材料、信息技術、醫藥健康、「雙碳」和消費領域等多元細分創新領域的優質企業，北交所指數的推出有助於市場了解跟蹤北交所上市公司總體價格變動和走勢，有助於促進二級市場交投活躍。融資融券具有放大成交量的槓桿效應，北交所兩融業務的推出開展有助於提升市場流動性水平，促進二級市場交投活躍，利好券商經紀業務的開展，為券商兩融業務發展帶來新的增長空間。

證監會啟動上交所中證500及深交所創業板、中證500三隻ETF期權上市工作。點評：為豐富多層次資本市場產品體系，證監會啟動3隻ETF期權品種上市工作，將按程序批准上交所上市中證500ETF期權，深交所上市創業板ETF期權、中證500ETF期權。1）期權等衍生品可以催生對ETF的交易需求，當前全市場約有99支中證500ETF現貨產品，累計規模超千億元，ETF交易活躍度有望進一步提升；2）機構投資者可藉助該系列工具進行風險管理。對證券行業而言，由於期權交易量大，且場內外期權以券商為主要做市商或經紀商，證券公司可實現經紀佣金、做市價差、投資收益等三種主要形式的增量收入。

中國人民銀行發布《金融控股公司關聯交易管理辦法（徵求意見稿）》。《辦法》對金融控股公司的關聯交易行為提出了規範，有助於完善金融控股公司內部控制和風險管理，是金融控股公司監管的重要方式。金融控股公司作為金融控股集團的母公司，既要開展本級關聯交易管理，指導和督促附屬機構滿足相應的關聯交易監管規定，還應從集團整體、跨行業、跨機構視角，對集團內部交易和集團對外關聯交易及其風險敞口進行收集匯總、監測分析和評估預警，以促進金融控股集團規範運作和穩健經營。

無菌包裝具有無需冷藏、保質期長、遮光、隔熱、無菌、成本低、便於運輸等特點，在功能特性上顯著優於傳統包裝。目前市場上液態奶常用包裝主要包括玻璃瓶、塑料袋、百利包、無菌包裝等，相比傳統包裝容器，無菌包裝結合了無菌灌裝技術，兼具存儲時間長、無需添加防腐劑、有效阻隔光氣和微生物侵入、避免營養成分和風味的損失、體積規範等一系列優點，廣泛應用於液態奶和非碳酸軟飲料等食品的包裝容器中。按成型外觀分，無菌包裝分為枕包、磚包和鑽石包，枕包儲存時長在45-60天左右，磚包和鑽石包儲存時長在180天及以上。

近年中國無菌包裝市場規模快速增長，受益於對傳統包裝替代及中高端液態奶產品銷量提升，枕包、磚包和鑽石包需求逐年上量。

無菌包裝市場主要公司包括利樂、SIG、紛美包裝、新巨豐，利樂、SIG等外資供應商占主要份額，國內企業依靠大客戶和成本優勢市占率持續提升。利樂為全球輥式無菌包裝龍頭，20年全球無菌包裝市場銷售量約62%，利樂磚、利樂鑽、利樂枕等產品均為行業標杆，目前為國內伊利、蒙牛、光明等液態奶公司的主供應商。瑞士公司SIG為國內胚式無菌包裝獨家供應商，21年收入20.5億歐元，生產包裝450億件。國內企業紛美包裝、新巨豐分別以各自大客戶為核心（紛美包裝主要供應蒙牛、新巨豐主要供應伊利），逐漸擴大市場份額、進口替代。2020年國內無菌包裝市場利樂、SIG市占率分別為52.6%、11.0%，國內企業紛美包裝、新巨豐2020年市占率12.3%、7.0%，同比2019年的11.3%、6.6%均有所上升。

2022年上半年業績承壓，公募持倉環比走低。2022年上半年，76家建材公司營業收入合計3622.08億元，同比下降5.32%；歸母淨利潤358.83億元，同比下降25.41%。建材行業營收增速與歸母淨利潤增速低於工業企業均值，由於國內地產周期下行，疊加上游原材料價格波動以及國內疫情反覆，行業經營環境受影響較大，營收與歸母淨利潤雙雙承壓。分板塊來看，新材料板塊的歸母淨利潤增速遠超整體行業，玻璃及玻纖板塊盈利能力領先。受行業基本面較弱影響，2022年二季度公募建材行業持倉占比為1.27%，較上季度下降0.21個百分點，較去年同期下降0.25個百分點。

下半年保交樓下竣工需求有所支撐，基建需求有望提速。2022年1-7月房地產開發投資額、房屋新開工面積累計同比大幅，但降幅逐漸收窄，房地產行業底部逐漸形成；中央層面首提保交樓政策，地方積極配合，建立相關基金推進項目竣工，竣工需求有望改善。從基建端來看，目前項目儲備豐富，四大央企上半年基建訂單同比增速超20%，合同額達疫情以來最高水平；同時專項債再度加碼，2022年全年專項債實際發行額預計大幅超過2021年，下半年伴隨施工旺季到來，基建需求有望提速。

消費建材大B端需求下滑，小B端&C端發力明顯。2021年下半年以來，國內房地產進入新一輪下行周期。B端消費建材處於地產鏈下游，受房地產波動影響較大，大B端業務普遍大幅縮減，消費建材企業不斷優化客戶結構、改善收款條件；同時積極開拓工程經銷渠道，發展小B業務；C端渠道保持高速增長，成為消費建材業績增長的重要動力。小B端和C端業務布局早、開拓順利的消費建材板塊優質公司值得關注。

投資建議：推薦行業景氣度回升彈性標的【上峰水泥】【旗濱集團】，關注消費建材龍頭底部修復機會【東方雨虹】【三棵樹】【堅朗五金】。

產能受限下業績再創單季新高，匯率波動貢獻短期增量

①戰略性業務調整，公司加碼半導體行業業績創新高。2022年上半年公司營收為2.88億元，同比增長23.77%，業績表現符合預期，主要系受益於下游半導體市場景氣周期，公司主動調整產能規劃收縮非景氣領域業務，持續加碼半導體零部件。因此上半年在半導體設備領域的產量提升，帶動了公司業績的顯著成長。

②短期匯率波動影響，公司盈利能力有所改善。公司上半年歸母淨利率為25.83%，同比增長5.28pct；扣非歸母淨利率為25.10%，同比增長5.14pct，整體利潤率實現較高增長。公司上半年期間費用率為5.76%，同比減少6.56pct。其中，由於公司部分業務為海外業務，受益於匯率波動，上半年財務費用為-8.00%，同比下降8.62pct，是上半年公司期間費用率大幅下降的主要原因。

半導體下游需求依舊旺盛，產能逐步釋放打開成長天花板

①受益於半導體景氣周期，公司調整產能帶動業績提升。公司2022年上半年精密金屬結構件業務收入為2.84億元，同比增長21.93%，占公司總體營收的98.51%，是公司最主要的收入來源。公司精密金屬結構件目前覆蓋半導體設備領域、新能源及電力設備領域、通用設備領域、醫療器械領域、軌道交通領域五大細分市場。受益於半導體景氣周期，公司及時進行戰略布局調整，通過主動收縮、放緩部分領域的發展，調整公司產能優先滿足半導體設備領域客戶需求，公司上半年半導體領域的產量的提升帶動了公司業績的顯著增長和盈利能力的持續改善。

②半導體精密結構件產能持續擴張，為公司未來業績不斷擴展邊界。IPO項目：公司於2021年上市時通過公開發行股票進行募投的項目分別為「精密金屬結構件擴建項目」和「精密金屬製造服務智能化研發中心項目」。其中，「精密金屬結構件擴建項目」進展順利，該項目新增產能約為半導體設備結構件3,900套、新能源及電力設備結構件71,800台、通用設備結構件44,000台、軌道交通結構件250列、醫療設備結構件27,000台。預計將於2023年6月30日達到使用狀態，並在2024年6月、2025年6月以及2026年6月分別實現達產60%、80%以及100%的目標；「精密金屬製造服務智能化研發中心項目」 受現有生產場地限制及國內外疫情反覆等因素影響，預計達到可使用狀態時間將由2022年6月30日延期至2023年6月30日；可轉債項目：公司於2022年4月發布了可轉債項目「半導體設備等領域精密金屬部件智能化生產新建項目」，該項目投資總額3.8億元，公司擬募集資金3.4億元，建設周期為2年，達產後產能可達年產半導體設備等領域精密金屬部件23000餘件。為公司在半導體設備結構件領域的生產與交付能力保駕護航。