鑽石舞台

黨的十八大以來，以習近平同志為核心的黨中央統籌國內國際兩個大局，出台一系列重大方針政策，推出一系列重大舉措，推進一系列重大工作，戰勝一系列重大風險挑戰，推動黨和國家事業取得歷史性成就、發生歷史性變革。這十年，金融業取得了全方位成就，債券市場也歷經了跨越式發展，全市場託管規模從26萬億元發展到130萬億元，體量緊隨GDP躍居全球第二位。這十年，債券市場改革的步伐從未停歇，工具創新、制度完善、對外開放等方面成績卓著，債券融資占社會融資比重穩步提升，全方位護航實體經濟高質量發展。這十年，中國農業發展銀行（以下簡稱「農發行」），作為金融市場的重要一員，與中國債市共同成長、創新發展，與市場成員攜手共進、合作共贏，凝聚市場眾力籌集支農資金，在債券市場改革發展的道路上留下了濃墨重彩的足跡。

因農而生，伴農成長。1994年，為了完善農村金融服務體系，促進農業和農村經濟的健康發展，國務院決定組建農發行。作為我國唯一一家農業政策性銀行，農發行秉承國家信用，依託市場籌資，一直以來全力服務國家戰略、宏觀調控和「三農」發展，支持農業農村重點領域和薄弱環節，在農村金融體系中充分發揮主體和骨幹作用，是國家農業金融領域的重要制度安排。特別是近些年，在全力支持脫貧攻堅，服務鄉村振興和跨周期、逆周期調節中，充分發揮了政策性金融作用。

作為農發行發展陣營中的戰略支援，資金籌集為全行經營計劃實施、重點任務推進及全力支持「三農」領域提供了重要保障。2004年開啟市場化發債以來，農發行通過發行政策性金融債券從境內外市場籌集資金回流反哺「三農」，大大緩解了農業農村領域資金投入不足的矛盾，讓社會資金成為服務「三農」和實體經濟的源頭活水，把各類社會資金轉化為實實在在的支農效益。

資產驅動，市場保駕。2021年末，農發行資產總額7.98萬億元，其中涉農貸款餘額6.29萬億元，十年間年均增速12%。隨着農發行資產規模的增長，負債端也逐步向以市場化發債為主的「自籌制」轉變，規模快速擴張。2021年末，農發行負債總額7.76萬億元，其中債券餘額占比79%，債券籌資的主渠道作用進一步凸顯。市場化發債以來，農發債年發行量連續七年破萬億元，累計發行量突破13萬億元，累計發行期數超2000期，存量規模突破6萬億元；十年間債券餘額翻兩番，年均增速15%（圖1）。農發債規模的擴張是國家高度重視「三農」工作的有力彰顯，是農發行堅決執行國家意志的充分體現，是債券市場為「三農」領域提供源頭活水的生動描述，同時也是展現我國債券市場蓬勃發展的一段剪影。

數據來源：Wind。

圖1 市場化發債以來農發債年發行量和年末存量債券餘額

近年來，在黨中央、國務院的正確領導下，我國債券市場高速發展，創新產品日益豐富，市場結構日趨完善，市場法制建設取得積極進展，對外開放水平不斷提升。農發債作為兼具流動性和收益性的利率債品種之一，在貨幣市場質押回購、債券市場交易和借貸中扮演着重要角色，亦成為國際投資者廣泛關注的投資品種。農發債的創新成長一方面得益於我國債券市場持續穩健發展釋放的紅利，另一方面得益於農發行作為市場第三大發行主體的主動作為、切實擔當。

（一）市場發展的核心參與者

品種結構日臻完善。農發債期限結構涵蓋3個月至30年，廣泛滿足各類投資主體的需求偏好。除固息債外，伴隨我國利率市場化改革，農發行先後推出以7天回購利率、1年期定存利率、3個月SHIBOR及1年期LPR為基準的浮息債，是農發行積極配合推進金融供給側結構性改革，疏通貨幣政策傳導機制的有效舉措。此外，農發行還為境內外投資者提供了含權債、綠色債券、美元債、歐元債等具備更多屬性、更多幣種的債券品種，共同組成多樣化的農發債圖譜。

二級流動性有所提升。近年來，債券市場改革不斷深化，交易制度趨於完善，市場整體流動性水平大幅提升。2019年，農發債做市激勵制度推出後，現券年均成交額顯著提升，換手率也維持在較高水平。農發債活躍券的流動性也有所改善，做市報價點差從2~3bps縮窄至0.25~0.5bp，日成交筆數從幾筆增長到百餘筆，農發債的交易對手數量也大幅增長。

持有者結構趨於均衡。伴隨銀行間市場投資者結構變遷，農發債的持有者結構也趨於均衡。目前，全國性商業銀行持有占比仍居首位；隨着近年債券指數基金快速發展，證券、基金、保險及理財產品配置力量也顯著提升，持有占比超三分之一；受益於中國債券加入國際指數以及制度改革為境外投資人帶來的諸多便利，農發債外資機構持倉占比也有所上升。

對外開放程度不斷加深。2012年，農發債首次走出國門。2017年，農發行於債券通「北向通」開通當日，全球首發金融債券160億元。2018年，農發行重啟境外債發行，至今在亞洲、歐洲多地發行境外債。農發行還積極推進存量債券境外市場披露、推動債券通一級發行簿記平台建設、推行面向公眾投資人發行離岸人民幣債券。目前境外農發債在香港交易所、盧森堡交易所、中歐國際交易所、倫敦交易所、澳門交易所、新加坡交易所等地上市。農發債境外發行和業務創新為離岸人民幣市場提供了具有競爭力的資產配置工具，拓展了服務「三農」領域的資金來源，並向國際市場展示了我國農業政策性銀行的優質信譽和在「三農」領域取得的重要成果。

（二）市場建設的重要開拓者

品牌特色獨樹一幟。近些年，農發行着力打造糧食銀行、水利銀行、農地銀行、綠色銀行四大品牌，陸續發行了支持生豬全產業鏈發展、春耕備耕、高標準農田建設、「南繁硅谷」建設、重大水利工程建設等一系列主題債券，累計籌資1100億元，在市場上發揮了積極的引領示範作用和「頭雁效應」。農發行貫徹落實綠色發展理念，發行綠色債券並創造了多項「第一」，包括首單「債券通」綠債、首單「粵港澳大灣區」境外綠債，以及首創存量債券三方綠色認證等，累計經公開認證的綠色貼標債券規模本外幣約合820億元人民幣，助力實現雙碳目標、推動綠色金融高質量發展。

收益率曲線獨成一系。2016年，農發行與中央結算公司探討推出農發債指數，並單獨編制中債農發債收益率曲線，更加全面、客觀地反映農業政策性金融債券的收益變動，提高市場透明度，有利於農業貸款客戶更清楚地了解農發行的融資成本，增強其對於農發行支農政策的獲得感，同時為投資人資產配置提供必要的決策參考。

發行渠道多元開放。農發行立足境內銀行間市場，2019年啟動上海清算所發債以來，堅持「中央結算公司、上海清算所」雙場所關鍵期限品種滾動發行。2017年，存量農發債「上櫃」，2018年、2019年農發債先後登陸深交所、上交所，逐步實現了境內發行渠道的全覆蓋。截至2022年6月底，農發行累計一級發行櫃檯債券80億元，累計發行交易所債券520億元，為推進債市多層次體系建設、推動市場互聯互通和開放共融添磚加瓦。

農發債衍生品方興未艾。2020年，農發行與外匯交易中心、上海清算所共同推出農發債標準債券遠期業務；2021年，進一步推動實物交割業務上線，強化現券和遠期市場價格收斂機制，便利投資人進行利率風險管理，為豐富利率債衍生品市場交易品種、增強與債券市場的聯動性再添農發力量。

立足三農、紮根綠野，農發行多年來在債券市場耕耘不輟，始終以服務國家「三農」戰略為宗旨，緊緊聚焦服務國家糧食安全、鞏固拓展脫貧攻堅成果同鄉村振興有效銜接、農業現代化、農業農村建設、區域協調發展和生態文明建設「六大領域」擔當作為，全力籌集支農惠農資金，切實做好讓黨和人民放心滿意的「三農金融」示範者。

（一）堅決維護國家糧食安全，支持重要農產品保供穩價。始終把支持糧棉油收儲作為立行之本，堅持端中國碗、裝中國糧，穩住農業基本盤、守住「三農」戰略後院。2021年累計投放糧棉油貸款7130億元，支持收購糧油4849億斤、棉花315萬噸，市場份額保持在50%以上。大力支持「菜籃子」工程建設，支持糖、肉、化肥等重要農產品和農用物資專項儲備貸款投放，2021年累計投放專項儲備貸款171億元，促進肉、蛋、奶、糖、蔬菜、水果等重要農產品保供穩價。

（二）全力推動鞏固拓展脫貧攻堅成果同鄉村振興有效銜接。全面落實精準扶貧、精準脫貧基本方略，充分發揮金融扶貧先鋒主力模範作用，累計投放扶貧貸款2.67萬億，投放額居金融同業首位。脫貧攻堅勝利後，堅決落實「四個不摘」要求，聚焦脫貧地區和脫貧人口，2021年累計投放精準幫扶貸款4842億元，繼續保持金融同業首位，全力服務鞏固拓展脫貧攻堅成果同鄉村振興有效銜接。

（三）積極支持農業現代化發展。落實「藏糧於地、藏糧於技」戰略，2021年累計投放農地貸款1448億元、農業科技貸款267億元、現代種業貸款142億元、農村流通體系建設貸款716億元，因地制宜支持優勢特色產業發展、產業鏈條延伸、現代農業產業園區建設等，促進農業轉型升級、種業振興，切實發揮政策性金融的引領作用，提升農業科技進步貢獻率。

（四）聚力支持農業農村基礎設施建設。大力支持鄉村建設行動，積極推動城鄉融合發展，持續加大對農業農村基礎設施建設支持力度，2021年累計投放農業農村基礎設施貸款8940億元，其中投放水利建設貸款1274億元，充分利用14年來服務水利建設項目管理經驗，持續支持農村飲水安全、防洪抗旱減災等一大批民生水利工程項目，進一步提升「水利銀行」品牌形象。

（五）着力服務國家區域協調發展。主動融入國家「三大區域」「四大板塊」發展戰略，2021年累計投放京津冀協同發展地區貸款1309億元，粵港澳大灣區貸款489億元，長三角一體化地區貸款4180億元，累計投放支持西部大開發貸款5943億元。突出支持長江大保護和黃河流域生態保護，累計投放長江大保護貸款2566億元、黃河流域生態保護貸款819億元，均居金融同業前列。

（六）大力支持生態文明建設。圍繞「雙碳」目標出台高質量服務生態文明建設措施37條，2021年末綠色貸款餘額1.17萬億元，累計支持降污、減碳、固碳等項目達5540個，存量綠色信貸項目共計減排二氧化碳當量2332萬噸、細顆粒物10萬噸，節水7497萬噸，節約標準煤1163萬噸，持續做優「綠色銀行」特色品牌。

（一）提升政治站位，強化責任擔當

認真貫徹落實習近平總書記關于堅持金融工作政治性、人民性的要求，堅定不移走中國特色政策性金融發展之路，深刻把握社會主義市場經濟規律、金融工作規律、「三農」發展規律，聚焦支持「三農」、服務鄉村振興等主責主業，履行好「支農為國、立行為民」的職責使命。一是進一步提升政治站位，時刻把農發行工作放到黨和國家的事業大局中謀劃推進，深刻領會什麼是黨和國家最重要的利益，緊跟大政方針，響應政策變化，當好「國之大者」的踐行者。二是關鍵時刻勇挑重擔，堅決完成好2022年黨中央、國務院下達的發揮政策性金融工具支持經濟建設的工作任務，充分發揮跨周期、逆周期調節作用，當好穩定經濟大盤的「壓艙石」。三是聚焦主業、立足「三農」，不斷提升支農能力，圍繞「四大品牌」「六大領域」持續發力，當好金融支農的「主力軍」。

（二）鞏固多元化籌資體系，全力保障「三農」資金供應

持續推進支農資金籌集優化工程，健全「負債保障資產、市場協同政策、境內聯動境外」的多元化創新型資金籌集供應體系。科學實施發債策略，平衡資產負債發展步調，跟蹤市場變化，適當優化債券發行期限和成本，創新債券品種和籌資渠道，實現「最優的總量、最佳的結構、最好的效益、最低的風險」目標，確保資金及時足額籌集到位，為農發行高質量發展持續提供堅強保障。

（三）深度參與債券市場建設，維護農發債良好生態

圍繞農發債生態圈建設，切實承擔市場大型發行人的責任，為建設高質量的債券市場貢獻力量。強化與監管部門聯繫，發揮連接監管與市場的橋樑紐帶作用，掌握政策主動、緊跟市場前沿，高質量參與債券市場改革創新。深化與基礎設施合作關係，在產品創新、服務優化和數據共享等方面加深合作，支持多層次、互聯互通債券市場體系建設。優化投資者交易環境，提升農發債二級流動性，維護投資者權益和債市公平公正。恪守發行人義務，持續擦亮「農發債」金字招牌，維護農發債良好的生態環境。

歷久彌堅金不換，繼往開來續新篇。進入新發展階段，農發行將更加緊密地團結在以習近平同志為核心的黨中央周圍，堅決捍衛「兩個確立」、做到「兩個維護」，堅持穩中求進工作總基調，完整、準確、全面貫徹新發展理念，全力服務國家戰略和「三農」發展，深耕債券市場，引導社會各類資金入「三農」發展的龐大蓄水池，與市場同仁攜手並肩，共同助力中國債券市場高質量發展，為實現第二個百年奮鬥目標和中華民族偉大復興的「中國夢」不懈奮鬥，以實際行動迎接黨的二十大勝利召開。

▲《金融市場研究》（CN10-1052/F）