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一、半年報情況
公司業務布局情況：
功率鏈：電源管理、功率器件、電機驅動（不同場景設置不同電壓）信號鏈：ADC/DAC、EEPROM、電力專用芯片（智能計量SoC，用在電錶
中）、物聯網前端（物聯網計量芯片+光通信+數字隔離器三類合在一起）、模擬前端（布局隔離、HPLC 等）、信號鏈標準品（接口為主）
公司2022半年報情況：
收入同比下降8%，主要是因為香港海華對貿易業務的風控，要求貿易規模下
降，同比降幅22%；主業IT收入和去年基本持平。2021年4月半導體爆發，產品價格上漲、品牌缺貨，因此去年的基數較高。上海受到疫情影響較大，上海全城的靜態管理對於業務的影響較大。過去說「克服一切不利因素」，但確實對於物流交貨的影響較大。半年報發布後股價沒有因此發生太大波動，和預期大致相符甚至略好於預期，從毛利上還略增。歸母淨利潤下降是因為持有新潔能的股票以公允價值計量，去年同期產生2.2億收益，但今年上半年差異較大，大概是1.1 億，降幅超過50%。因此歸母淨利潤下降主要是因為投資變動，但研發投入同比增17%。報表是數字，但數字背後是跟公司經營和管理密切相關的。
二 、 Q&AQ：互 聯 網 智 能 電 表 對 公 司 有 什 麼 影 響 ？
A：肯定是有影響的，以國家電網為代表的招標，今年公司在電錶招標三相目中都是最高的，這塊業務是公司有特色的業務，業務增長前景較好，國內外市場對於智能電錶的需求大。從上一代發展到下一代大約需要2-3年的時間，轉換電錶是長周期的過程，以前是機械式，下一代是數字表，對於芯片來說是很容易的事情。數字表在2012年左右上升為目前主流的智能電錶，具備了通訊和遠程操控的功能，這一代表到目前已經超過10年。每一代的演進大約是10年的周期，更換周期過去也是8年，就像現在已經沒人用機械錶和前一代的數字表。即便到時間下個版本沒出來，也要換。我們認為計量精度和核心技術指標都會進步，公司智能電錶遠超我們原先預期的孵化設計和考核驗證，並在去年招標。
Q：按照8-10年為一個周期，上一代電錶目前處於什麼水平？
A：這是一個滾動切換的過程，可能2010-2011年適用的表在3-4年前就已經換新了，可能今年或者明年上一代的表又要重新做，所以實際上是0-10歲的范
圍。每年國家電網都有舊錶換新表的安排，新建的住宅也都需要電網、電錶，這是最基礎的設施，無論是舊錶替換還是新表安裝都是按部就班的在進行中。存量市場存在替換需求，另一方面則和房地產竣工面積等因素相關（甚至是正比關 系）
Q：目前電錶的存量和增量市場哪個更大？
A：存量市場更大。切換速度取決於很多因素，比如供貨，並且智能電錶價格比之前的要貴不少，並且國家電網的投資花錢的地方很多。從整個電網的大系統來說投資需求到處都有，所以國家電網這邊也是一個因素。我們去年年報里對這項業務做分解，雖然新表標準剛落地並且檢測通過了，但替換舊錶的節奏是不確定的，取決於國家電網，但無論快慢，實際上對公司電錶業務影響不會太大，公司已經並將繼續處於優勢地位。
Q：新老電錶的單價對比情況？
A：整表和芯片單價的差異很大，難以比較。這一代電錶從過去計量和MCU芯片等一套有很多電源，本身是一個完整的表。而智能電錶變成了雙芯模組，也就是計量和管理變成了兩個SoC，因此這是蘋果和梨的比較，而不是蘋果和蘋果的比較。每一代電錶芯片功能不一樣，新表的芯片價格上升很多。從電錶招標的數量來看，一般是5000萬，高峰時期可能是8000-9000萬，去年公司小批量的招標是十多萬，今年可能會上升。在批量少的時候，核心芯片和整表價格都是不穩定的，但2000萬隻以上的時候會有談判，到一定規模後價格會穩定，所以整體上看都是剛開始高一點，量上來之後價格降低。公司1988成立，2018年成立30年，當時30周年慶時辦了智能電錶論壇，當時瑞能微已經併購了，當時就發布了下一代智能計量芯片，因此無論是單相還是三相智能電錶我們都有先發優勢。
Q：高速高精度產品的發展和毛利率情況如何？
A：ADC信號鏈公司技術積累很早，2010年開始，2013驗收，公司鍥而不捨沒有放棄，對於這個團隊的維持消耗公司很多費用，目前實現量產時間很長了，比如醫療設備。電力保護用的是高精度的，高速高精度主要是在工控和醫療，在去年公司10多億IC收入占比還是不到10%。ADC技術門檻高、業務收入增速高、毛利率也遠高於貝嶺其他業務。公司在相對較低的基礎上，去年同比前年、今年同比去年的ADC和DAC業務（數模轉換器等業務）都會高增速。
Q：大客戶是自己去找的還是他們來找我們國產替代的？
A：是很複雜的過程，也是新事業部的核心工作之一。更多還是主動出擊，去年行業需求爆發和「國產替代」四個字密不可分，大的工業、醫療、汽車業務核心系列採用國產。高端芯片領域國外壟斷，帶來的問題是容易被卡脖子，很多大的工業企業都面臨這個問題，所以我們強調自己向工控和汽車電子轉型，貝嶺的汽車電子芯片進展和大國競爭背景下的科技競爭、封鎖和政治因素相關，並且是實實在在的體現在商品上的。貝嶺主業的IC收入和利潤都是一年年創新高的，去年年報里我們也有介紹。從專業來說，消費和工業的劃分不明確，本身的使用的場景和企業的屬性、或者產品技術維度也可以做分類，工業和消費是兼容的，二者的界定是模糊的。我們原本打算分業務梳理一下，但也沒做成，去年年報做了定量分析，工業和泛工業占據一半以上。工業和汽車電子國產替代和升級是否體現在報表中，當然是有影響的，如果沒有這種需求的話是不會有去年表現的。
Q：TI、ADI產能擴產進入工業和汽車領域，是否會對國產替代產生影響？
A：去年疫情缺貨，ADI主要是信號鏈的布局，ADC等信號鏈產品布局全面；TI更為明顯，在工業、電源等領域布局完整。在電源市場規模大，2021年判斷國內電源IC規模超1000億，國內的市場規模細分領域多，中國2010年後都是最大的半導體市場，電源也不例外。對國內模擬fabless公司重要的並不在於擴產，而是在於自己的實力和競爭。如果這麼大的市場公司能搶到一塊，已經是很大的規模了，我認為擴產會有影響，但影響不大，主要看PK產品的性能。
Q：ADC或電源產品國內做同樣類型的公司太多，公司核心競爭力是什麼？
A：第一可以從ADC或者電源本身來評判，研發能力、產品性能等維度，第二是貝嶺的業務能否形成整體作戰和協同效應，第三是產能把握和運營質量。最終看到的市占率等是這些綜合因素產生的結果，ADC和電源這兩個業務是完全不一樣的。半年報有寫研發上的核心競爭優勢，比如說電源領域開發的小封裝產品，更不用說ADC也是有自己的特殊優勢的。我們在電源、部分ADC產品是國內領先的。ADC公司技術積累早，在量產上具有先發優勢，最終最有意義的還是高端客戶，運用了我們ADC之後能穩定運行，能達到這樣的結果是公司ADC十多年的積累，只靠狹窄市場是不夠的，高端ADC在很多領域都有需求。公司現在要做的是把已經進入的工業、醫療、電力等市場在某一個點上的研發，針對更多細分市場研發ADC產品。ADC是市場關心的，也是模擬領域的明珠，公司也在快速投入研發隊伍。如果能拿到上海的工資在成都生活大家都願意，現在人工成本也很貴，在西部人才相對更容易，公司會想盡一切方法提升研發能力。半導體技術迭代快，傳統產業可能有爆款產品占據市場即可，但半導體領域要求一直研發。
Q：電錶業務友商招股書三相和單相計量的份額是90%和30%，如何看待這一數據？
A：數據不準確。上一代的單相SoC公司是壟斷地位，對方不可能到40%；同 時，三相對方公司不可能到100%，國家電網不可能在某一重要產品上採用單一工具，這個邏輯是違背的。
Q：新一代MCU是外采嗎？
A：下一代本身就是SoC，上一代才用計量MCU。電錶芯片技術門檻其實較高，國內MCU等市場只要有毛利的就一窩蜂來做，直到成為紅海市場。但計量芯片不一樣，核心的用的都是國內的，那為什麼沒有更多團隊來分一杯羹，這裡不完全是因為技術壁壘和門檻，並不是想做就能做，而是10-20年的技術演變和升級的過程。所謂的國網招標，指的是表廠去投標，每個都要有幾套方案，用誰的計量誰的MCU，核心器件和每個方案都要事先在電科院進行考核評分，達到一定門檻之後才有去投標的資格，表廠中標之後可以選擇其中一套方案。這個考核是十分嚴格的，表廠會在中標之後針對經濟性的考慮進行生產供貨，表廠選擇芯片
供應商的首要考慮是及時供貨，且需要長期性能好，對性價比和性能質量有較高要求。
Q：國網會給表廠壓價嗎？A：會的，上一代智能電錶性能已經很好，計量芯片的功率和性能參數、精度都很高，也帶有通訊功能。這個表在2-3年前已經被壓到了100多元這麼低，因此逼着公司降本，維持接受的住的毛利率。價格談判和壓價是長期的過程，去年芯片都有漲價，這個是反常現象。Q：去年新一代物聯網是10萬套，今年是什麼水平？
A：國內電網招標，個別年份有一年三次，一般是上半年下半年的四五月份和11月份，今年下半年肯定去去年多，今年上半年是70-80萬隻下一代智能電錶，下半年是500萬還是800萬很難說，這個也沒必要着急，公司的競爭優勢和市場的剛需始終是在的。
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