鑽石舞台

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蔚藍鋰芯

1）3季度和4季度出貨指引，出貨指引比年初低於預期的原因？

A：應該是比2季度下降，原因是3季度正好落在了下遊客戶去庫存周期里，今年終端出貨相較於行業預期有比較大的偏差，去年認為今年會增長20%，今年上半年下降了10%，全年也會下降10%，所以一上一下30%，反應在我們電芯出貨會變化更大，因為去年客戶多買了電芯，出貨量不達預期，電芯儲存高，就會下降庫存。今年確定性電芯是要漲價的，所以之前低成本庫存也很高。另外今年海運價格上升也影響了客戶存貨。

電芯的話有一定的通用性，對電芯性能要求沒有差異化可以通用。大概2季度，客戶反應過來這個下行周期，所以備貨策略發生了改變，整個3季度都是去庫存走勢里。大概有3-6個月時間的話，會消化的差不多，重新去補安全庫存，所以4季度會有一點拐點，4季度會有環比邊際變化，真正樂觀狀態要明年上半年出現。客戶下單今年1季度還是比較樂觀，

2） 明 年 指 引 ？A：精 確 的 給 不 出 來 ， 但 是 今 年 定 的 目 標 ， 到 明 年 實 現 大 概 率 能 夠 實 現 。

推動電芯增長的底層邏輯沒變，其實電動化的空間還很大，所以短期影響不了長期。具備繼續增長的條件，另外還有國產電芯的替代，未來中國電芯市場占有率會提升的比較快。越是大的品牌，越敢導入中國電芯，他們懂這個行業，也有判斷能力。大的品牌生命周期可能有100年，200年，他們不在乎是中國的電芯還是日本的電芯，對他們品牌附加值沒有啥影響。

我們的電芯很多指標好於三星，而且我們比他們便宜。大概5-10%個點的價差。

3）歐洲下單指引遲疑的原因？

A：主要是他們賣的不好，歐洲經濟不行。再細分一點，工具會分工業級專業級，另外就是通用級。ToB部分是剛需，必須要換。不管美國還是歐洲，ToB部分更重。

4）兩輪車占比多少?

A：兩輪車不高，工具切入國際客戶供應鏈，整個供需格局發生了變化，，所以切入了電動工具，我們 20年率先恢復供應鏈，加速了國產替代的進程。現在電動兩輪車，對中國電芯的理解不夠，很迷信日韓電芯，而且成本占他們的成本不高，海外的兩輪就是消費品，美國的消費品屬性更重，歐洲更偏向

於兩輪車作為健康生活文化，這些客戶都對電池不太理解。他們要去解決三電這些問題，就只能找博世等去做，所以我們主要搞定博世就行。

5）現在和博世的測試進展？

A：3.5 的18650 和5.0的21700正在給博世測試，如果測試通過明年2-3季度會拿到博世的訂單，拿到了意味着我們突破了日韓的電芯壁壘。

6）儲能進展不理想的原因？

去年放棄了儲能，是戰略性的錯誤，儲能門檻不高，盈利也不好，現在毛利最高也就20多個點，而我們電動工具這塊高光時刻有30多的毛利，所以基於原有的思考，當時放棄了儲能這條賽道，現在已經做了調整，今年8月份把第一工廠8億顆的產線改成了21700的磷酸鐵鋰。估計會先出貨4-5kw萬顆。

7）儲能新的建設？

適用於戶儲和工商業儲能的產能建設樂觀一點要23年底，或者24年1-2月份才能出來。8）LED這塊打算剝離出來嘛？預期拆分時間節點？

這個肯定是要剝離出來的，本來就是戰略性的目標，但是也得掙錢，才能拆分出來IPO。預計24年報材料。

9）現在產能年底能不能到12億顆？

現在產能不是瓶頸了，本來預計今年4季度要投產，正常推進中，也不需要這麼多。現在估計在明年1- 2季度投出來。現在主要是把大圓柱投出來，應用在戶儲上。

10）今年預計出貨多少顆？

預計今年4.5億顆也夠嗆，這個行業本來就是贏家通吃的行業，還沒開始捲起來，後面大家才會知道什麼是壁壘、需求。

11）華寶新能超募了60億會搞電芯嘛？

可能性比較小，電芯廠是壁壘比較高的部分，你看電芯廠很少，生命周期都超過了10幾年，新進入者不大可能直接進來就能做好，很殘酷的是耕耘了10幾年的廠商到時候都會掉隊，更何況下游轉上游的廠商。

12）戶儲這塊如果建好的話，渠道有哪些？

LED的第二大股東木林森以及TTI，博世等，我們的定位就是電芯廠，所以我們通過博世TTI等出貨就行，不直接攪和到渠道端，他們做終端產品，我做電芯。

13）23年有沒有業績指引？

稍微有點拍腦袋，今年目標會在明年實現，23年實現22年目標，漲價已經傳導到了下游，去年漲了2次價，今年漲了1次價，就因為今年還漲了價，導致我們一開始對今年的出貨產生了誤判。

14）明年價格上會有大的變化嗎？

價格有價格的機制，大家尊重遊戲規則，當我的價格波動超過5%，就會出現價格變動

15）匯率的變化？

現在人民幣貶值對於我們是正向的影響。國外現在5成占比。都是美元結算。16）總體介紹下下游領域的拓展？

最大的事儲能，大概會有第三工廠的2期，8GWh 產能在建，現在改造的部分0.7gwh，大概4-5000w顆21700部分，明年到年底估計有8-9gwh產能。還有一個新的工廠8-9gwh在建。第二部分是電踏車這塊，馬上送給博世驗證，6個月通過，正常2季度會有訂單結果。這樣的話會比較好的支撐我們明年的出貨。清潔電器這塊今年受到的影響最大，不過好的情況是今年上半年中報里寫了通過了頂級清潔電器的認證，就是戴森，明年會拿到戴森的訂單，不會少於他們10%的出貨需求。工具這塊，今年出貨量嚴重不及預期的情況下，市占率沒有丟，市占率目標未來24年30%市占率，去年45%的區間。

未來增長曲線，主要還是儲能，如果沒有儲能，清潔電器，電踏車（都是歐洲電踏車），這兩個加起來也有30幾億的規模，一樣可以有增長的期待。國內一個小的電動車，60顆電池，成模組就是1000多塊錢一輛車。

17）電動工具對充放電電流大小要求高，蔚藍會採用新的技術嘛？比如硅基等？

現在電池的材料替代很快，之前是結構的變化，現在是材料的2.0時代，本質是推升電池性能的表現。一個新的材料推出來，真正被產業共同接受，樂觀上看至少3年。暫時上看，還沒有決定是否用這些新材料。

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