鑽石舞台

見習記者 王佳霖

和A股表現密切相關的券商板塊，迎來新的布局「槓桿」新工具。

10月19日，香港市場首隻跟蹤A股證券公司指數的槓桿類產品——南方東英中證證券公司指數每日槓桿 (2x)產品將在港交所上市。

「該產品將為那些尋找A股市場短期投資標的投資者提供戰略性的投資機會。」南方東英資產管理公司首席執行官丁晨女士評論道。

基金報記者了解到，該產品為年內第二隻在港交所上市的槓桿及反向產品；屆時，在港上市的槓反產品將擴容至30隻。值得一提的是，年內首隻槓桿及反向產品——博時中國創業板指數每日槓桿 (2x)獲資金追捧，從上市至今其管理資產的總額增長了168%。

行業指數槓桿產品出爐

香港市場跟蹤A股指數的槓桿及反向產品迎來新成員。此前，香港市場的槓桿及反向產品對標的A股指數為滬深300和創業板指。而此次迎來了行業指數的槓桿及反向產品。

此次上市的是南方東英中證證券公司指數每日槓桿（2x） 產品，該於10月12日獲批，並將於10月19日上市。此次產品為正向槓桿產品，該證券公司指數每日槓桿(2x)產品，是指緊貼證券公司指數每日表現兩倍的回報，若當日證券公司指數漲幅1%，那麼該產品漲幅應該為2%。

從該產品的資料概要業顯示，其投資目標是「在扣除費用及支出之前儘量貼近指數每日表現兩倍（2x）的投資業績，產品不會尋求在超過一日的期間達到其既定的投資目標」。

也就是說，該產品與與傳統的交易所買賣基金（ETF）不同，其追求的是「相對於指數且只限於每日的槓桿投資業績」，產品的目標投資者只限於成熟掌握投資及以買賣為主，明白尋求每日槓桿業績的潛在後果及有關風險並且每日經常監控其持倉表現的投資者。

此外，該產品於每個營業日相關A股市場收市或接近收市時，將尋求重新調整投資組合，就指數的每日收益將增加投資或就指數的每日損失將減少投資，以致產品對指數的每日槓桿投資者比率與其投資目標一致。

從策略來看，該產品跟蹤中證證券公司指數，擬採用基於掉期的合成複製策略來實現投資目標（提供指數的每日2倍表現）。從投資標的來看，該產品不多於40%的資產淨值將通過經證監會認可的現金及貨幣市場基金不時用作取得掉期的初始金額；將不少於資產淨值40%按照規定投資於現金及其他港元、人民幣或美元計值的投資產品；不多於資產淨值的10%可根據《守則》的所有適用規定投資於屬合資格計劃（按證監會定義）或證監會認可或非合資格計劃及未獲證監會認可的集體投資計劃。

南方東英相關人士表示，該產品的上市價格約為每單位7.8港元，每手交易為100股，入場費約780港元。自成立以來，該產品已獲得約500萬美元的初始投資，約3900萬港元。

或瞄準證券板塊投資機會

南方東英中證證券公司指數每日槓桿 (2x)產品跟蹤的指數為中證證券公司指數（以下簡稱「指數」）。該指數為中國國內市場上最廣泛的基準主題指數之一，有26隻基金追蹤其表現，資產管理總額超過986億元人民幣，全面涵蓋了多達50家以投資銀行和經紀為主要業務的金融機構，包括股票和固定收益承銷、併購、證券借貸和諮詢業務。

南方東英認為，券商板塊與A股表現高度相關，是牛市的直接受益者。「在牛市中，隨着券商的經紀業務、自營投資、信貸業務、資產管理、IPO等主要業務的增長，券商業績得到顯著推動，或強於A股的上行表現。」

根據歷史數據，以往市場在復甦的過程中，券商板塊總是作為牛市指標率先反彈，並以較大的優勢跑贏上證綜指和滬深300指數。在2014至2015年的牛市中，中證證券公司指數指數累計漲幅超過250%，分別接近上證綜指和滬深300指數的兩倍。值得注意的是，截至2022年9月26日，該板塊的市盈率只有1.16倍，而一些頭部券商的估值甚至低於1倍市盈率，處於歷史底部，潛在的市場復甦時機或帶來投資機會。

南方東英進一步指出，中國A股券商板塊在牛市中的顯著超額收益和較高的波動性，將為技術型投資者帶來短期的交易機會。「該產品將為那些尋找A股市場短期投資標的的投資者提供戰略性的投資機會。」丁晨評論道。

槓桿及反向產品擴容進行時

2016年9月，槓槓及反向產品首次出現在香港市場中。最先登陸港交所的槓桿及反向產品為華夏基金旗下的「華夏納斯達克100指數每日反向（-1x）產品」和「華夏納斯達克100指數每日槓桿（2x）產品」。

6年多時間以來，香港市場的槓反產品擴容仍在進行。南方東英旗下新產品發行後，港交所槓反產品將擴容至30隻，分別來自博時基金（1隻），華夏基金（5隻），南方東英（17隻），富邦基金（2隻）和未來資產環球投資（5隻）。上述30隻槓反產品跟蹤的指數包括納斯達克指數、滬深300指數、恒生中國指數、恒生指數、恒生科技指數、富時中國A50指數等。

值得一提的是，香港市場的槓桿及反向產品對標的A股指數的產品有6隻。具體來看，南方東英和華夏均於2020年推出了滬深300反向（-1x）和槓桿（2x）產品；博時基金於2022年5月獲批了旗下針對中國創業板指的每日槓桿（2x）產品。

香港市場對槓桿及反向產品的反響熱烈。年內首隻首隻創業板指槓桿ETF（「博時中國創業板指數每日槓桿（2x）」）上市後獲得資金追捧。根據公開數據，其管理資產的份額從5月13日至今增長了168%。但需要注意的是，槓桿及反向產品具有單日回報的複合效應。也就是說，若持有相關產品的時間超過一天，投資回報或會偏離相關指數累計表現的槓桿/反向倍數。

據港交所，目前交易所買賣產品亦已成為全球增長最快的投資產品之一。截至2022年6月，交易所買賣產品的全球資產管理規模達到8.86兆美元（1兆=1萬億，下同），而年累計成交額亦超過20.1兆美元。

香港一位投資機構人士表示，和傳統ETF品種一樣，對槓桿及正反產品來說流動性至關重要，做好二級市場流動性是非常重要的工作。同時，管理人還要與零售銀行、私人銀行等聯手做好投資者教育，讓更多的投資者了解此類產品。相比香港市場原有的牛熊證、渦輪等，槓桿及正反產品運作更透明、結構更簡單，投資者更容易理解，預計伴隨着產品類型越來越豐富，這一類產品在香港市場具有非常好的發展前景。

編輯：小茉