鑽石舞台

本文的分析基於完整版的二0大報告（合計32501字）。

一、十9大與二0大報告整體對比分析

（一）十9大與二0大報告字數基本相當，均在32000-33000字之間。

（二）相較於十9大，二0大多了三大部分內容，分別為科教興國戰略、法治中國建設以及國家安全。這意味着，就二0大報告而言，國家安全的地位提升較明顯。

（三）相較於十9大，自二0大起，使命任務發生了變化，即團結帶領全國各族人民全面建成社會主義現代化強國、實現第二個百年奮鬥目標，以中國式現代化全面推進中華民族偉大復興。這主要是因為，十9大至二0大期間，已經實現第一個百年奮鬥目標（建黨一百周年）、全面建成了小康社會。也即，二0大開始，將開始向第二個百年奮鬥目標邁進。

（四）此外，二0大報告還特別提及「基礎研究和原始創新不斷加強，一些關鍵核心技術實現突破，戰略性新興產業發展壯大，載人航天、探月探火、深海深地探測、超級計算機、衛星導航、量子信息、核電技術、大飛機製造、生物醫藥等取得重大成果，進入創新型國家行列」。下一個目標則是躋身創新型國家前列。

（五）從關鍵詞出現頻率的變化來看，現代化、安全、科技、保障、民主、中國式產業、協調、發展提升較多，尤為現代化、安全與科技最為明顯。因此，大致可以認為，二0大報告對安全、（中國式）現代化、科技等最為重視。

（六）需要注意的是，二0大至二1大期間，我國將迎來建軍一百周年（即2027年8月1日），這將是繼建黨之後又一個重大節日。

二、兩大提法值得特別關註：國家安全與中國式現代化（一）國家安全的地位大幅提升：未來十年具有決定性意義

相較於十9大，二0大對國家安全的着墨明顯更多，三次提及「統籌發展和安全」，且將國家安全專門作為一個板塊來闡述，表明國家安全的地位明顯提升。

1、國家安全地位提升的大背景是外部環境更趨複雜嚴峻，各種「黑天鵝」「灰犀牛」事件隨時可能發生，為此未來需要準備經受風高浪急甚至驚濤駭浪的重大考驗。

例如，2022年10月12日，美國白宮發布的《Biden-Harris-Administrations-National-Security-Strategy》明確指出「中國是重塑國際秩序方面美國唯一的競爭者，其不僅具有重塑國際秩序的意圖，在經濟、外交、軍事和技術等方面也越來越有實力實現上述目標……在與中國的競爭中，未來十年將是決定性的十年」，這意味着未來十年地緣政治博弈以及中美之間的角逐將會異常激烈，並引發全球頻繁震動。

2、二0大報告明確國家安全以政治安全為根本，經濟安全為基礎，未來將會強化經濟、重大基礎設施、金融、網絡、數據、生物、資源、核、太空與海洋等安全保障體系建設，並確保糧食、能源資源、重要產業鏈供應鏈等三大領域的安全。

可以看出，國家安全涉及到方方面面，尤以糧食、能源資源、重要產業鏈供應鏈為重中之重，未來提升中國在糧食安全、能源資源保供以及產業鏈供應鏈穩定性方面的舉措將會比較突出，為推動社會主義現代化進程提供強大安全保障。

3、顯然，國家安全的必要性及緊迫性明顯提升，這主要是因為過去很多年，中國在國家安全領域吃了很多虧。比較典型的案例是，中資企業在海外投融資的定價權（如中資企業在海外的融資成本往往較高與在海外進行投資的收益率通常較低）與產業鏈供應鏈的穩定性很大程度上受制於海外、海外資本與國內產業的結合對經濟政治社會等各領域的滲透已經開始動搖根基以及08年金融危機時中國資本在海外持有大量資產（如美國兩房與雷曼發行的證券）所遭受上千億美元的巨額損失至今仍讓人難以釋懷等等。

實際上，近年來一直在着力推動的「一帶一路」也可被視為國家安全的重要內容，「一帶一路」沿線國家和地區在消費國內剩餘資金與產品方面的作用將會日益突出。

（二）首次提出「中國式現代化」：不是資本推動下的現代化

1、中國式現代化（Chinese path to modernization）是二0大報告的新提法，具體是指人口規模巨大、全體人民共同富裕、物質文明和精神文明相協調、人與自然和諧共生、和平發展道路的現代化，即兼顧着各國現代化共同特徵及中國國情的現代化。

目前全球實現現代化的國家和地區人口約10億人，而擁有14億多人口的中國如果整體實現了現代化，將無疑超過了現有發達國家和地區的人口總和，因此中國式現代化是人口規模巨大的現代化。

2、傳統或者說世人普遍認為的現代化是西方的現代化，即是由資本主導、以資本為中心以及由資本推動的現代化。而中國式現代化的本質並非以資本為主導、也非由資本為推動，更非以資本為中心，而是在黨的領導下實現的具有中國特色的現代化，摒棄了兩極分化、物質主義膨脹、對外擴張掠奪等傳統老路。

3、中國的現代化理念具有延續性。我們在1954年9月便提出了工業、農業、國防及科學技術等四個現代化，隨後這四個現代化便一直是黨和政府工作的重心。2012年十8大報告提出新型工業化、信息化、城鎮化和農業現代化的「新四化」理念並一直貫徹至今，期間還於2013年11月十8屆三中全會上提出了國家治理體系與治理能力現代化。

實際上，中國式現代化的內涵很豐富，如新型工業化主要以建設製造業強國、質量強國、航天強國、交通強國、網絡強國與數字中國為目標；信息化以建設網絡強國為目標；城鎮化以城鎮城市化為目標；農業農村現代化則以發展現代農業為目標等等。

4、從基本實現社會主義現代化（2035年）到社會主義現代化強國（2050年），意味着中國需要在2035年躋身現代化國家行列、2050年躋身現代化國家前列。因此，某種程度上來說，只需要明確現有的現代化國家和地區範圍便可大致理解中國式現代化的努力方向。

根據《中國式現代化報告2020》年的信息，2017年現代化國家僅有丹麥、瑞典、瑞士、荷蘭、美國、比利時、新加坡、德國、挪威、芬蘭、愛爾蘭、法國、英國、日本、奧地利、澳大利亞、韓國、以色列、加拿大和新西蘭等20個。這意味着，2035年中國的現代化水平如果能夠進入全球前40位左右，便可基本認為我們實現了現代化；2050年中國的現代化水平如果能夠進入全球前20位左右，便可基本認為我們已經是現代化強國。

三、新發展格局：發展依然很重要，財政與金融資源料會進一步聚焦和集中

和十9大報告相比，二0十大報告在社會主義市場經濟體制方面雖然篇幅有所縮減，但內容上還是有一些值得關注的變化（如新增反壟斷和反不正當競爭的相關內容等）。其它如下：

（一）總基調1、發展的地位仍比較突出：加快構建新發展格局，更強調高質量與實體經濟

（1）從二0大報告的表述來看，發展的地位仍比較突出，但在側重點上明顯更強調高質量與實體經濟，即高質量發展是全面建設社會主義現代化國家的首要任務、發展是黨執政興國的第一要務、堅持把發展經濟的着力點放在實體經濟上。應該說，這一思路是過去一段時期政策導向的延續，即政策層面對實體經濟的支持力度仍將進一步加大。

在現代產業體系這一塊，二0大報告聚焦於製造業、專精特新以及新一代信息技術、人工智能、生物技術、新能源、新材料、高端裝備、綠色環保等戰略性新興產業等領域。

（2）需要指出的是，加快構建以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局仍比較重要且很迫切。過去中國經濟體量較小的時候，歐美等經濟體增長1個百分點便有可能帶動中國經濟增長5個百分點以上，隨着中國經濟體量的大幅上升，歐美等經濟體對中國經濟的拉動作用也在明顯減弱且這種拉動的穩定性也在變差，因此中國經濟的增長越來越需要依靠內循環以及新的外循環來支持。

（3）實際上，需要結合2021年3月發布的《第十四個五年規劃與2035年遠景目標》來理解發展的內涵（參見全面剖析《十四五規劃和2035年遠景目標綱要》），二者是一致的，這裡不再贅述。

2、將「支持中小微企業發展」「全國統一大市場與建設高標準市場體系」單列

和十9大報告相比，二0大報告將「支持中小微企業發展」，並提出要促進民營經濟發展壯大，意味着在民營企業與中小微企業方面後續會有一系列政策給予加持，且會構建成常態化機制。與此同時，二0大報告單列「全國統一大市場與建設高標準市場體系單列」，表明在國內大循環中，打破地方保護、行政壟斷與割裂與將繼續是政策方向。

3、未提及利率與匯率市場化改革、國企戰略性重組等表述

在國企方面，二0大報告刪掉了「戰略性重組……有效防止國有資產流失」等表述，而改以「提升企業核心競爭力」代替，這可能是因為國企業三年改革行動任務已經完成，後續任務則是在此基礎上提升核心競爭力。同時二0大報告亦沒有提及利率與匯率市場化改革，可能是因為兩項市場化改革已基本完成。

4、財政與金融體制改革有一些新表述：財政與金融監管仍將繼續強化

（1）財政方面的表述調整為「健全現代預算制、優化稅制結構，完善財政轉移支付體系」，意味着後續財政、稅收及預算方面的舉措還將會繼續推出，預計財政體系方面的監管仍將繼續處於高壓態勢。

（2）在金融體制改革方面，提出要建設現代中央銀行制度、加強和完善現代金融監管、強化金融穩定保障體系，意味着後續金融監管也將繼續處於高壓狀態，同時金融穩定保障相關的體系建設亦將進一步強化和完善。

財政與金融體系的高壓強化態勢意味着財政與金融資源將進一步向推動現代化的方向集中，以服從統一調配。

5、供給側改革被淡化，要服務於擴內需戰略

和十9大報告把供給側改革專門拿出來進行闡述相比，二0大報告僅用一句話提及供給側改革，即「把實施擴大內需戰略同深化供給側結構性改革有機結合起來」，意味着供給側改革的理念已經被淡化，且要為擴內需戰略服務。

6、房地產：沒有變化，依然是「房住不炒」

房地產方面的表述基本沒有變化。不過，文字實錄版本與完整版本之間的差別在於前者刪掉了「房住不炒」，這意味着目前房住不炒的目標可能已經接近完成，在地產行業政策引導方面的必要性已經沒有那麼高，後續地產行業的重點則應在於租購併舉的住房制度方面。

（二）三大戰略1、鄉村振興戰略：變動較多，聚集糧食安全、進城落戶與鄉村金融等方面

鄉村振興振興的表述方面變動亦比較大，主要體現在全方位夯實糧食安全根基、逐步把永久基本農田全部建成高標準農田、深入實施種業振興行動、健全種糧農民利益保障機制和主產區利益補償機制以及發展新型農村集體經濟、深化農村土地制度改革、保障進城落戶農民合法土地權益、健全農村金融服務體系等方面。

可以看出，鄉村振興的地位有明顯提升，這主要是因為其與糧食安全、以縣城為重要載體的新型城鎮化等密切相關。與此同時，二0大報告特別提及要健全農村金融體系，這一提法意味着鄉村金融仍將是未來的政策着力點。

2、區域協調戰略：轉變超大特大城市發展方式、實施城市更新行動

（1）區域協調戰略的篇幅增加較為明顯，聚焦於構建高質量發展的區域經濟布局和國土空間體系，並特別提及京津冀、長江經濟帶、長三角、黃河流域、雄安新區、成渝地區雙城經濟圈以及新型城鎮化等。

這裡的長江經濟帶主要指覆蓋上海、江蘇、浙江、安徽、江西、湖北、湖南、重慶、四川、雲南、貴州11個省市東中西互動合作的協調發展帶、內河經濟帶。

（2）區域協調戰略方面，二0大報告還特別提及要加快轉變超大特大城市發展方式、實施城市更新行動，意味着舊改與城市更新仍將是區域協調戰略的聚集點之一。

3、對外開放戰略：「一帶一路」與自貿區表述值得關注、單獨提及人民幣國際化

（1）整體上變動不大。值得關注的幾個提法分別為以國內大循環吸引全球資源要素、加快建設西部陸海新通道、實施自由貿易試驗區提升戰略、擴大面向全球的高標準自由貿易區網絡以及有序推進人民幣國際化。可以看出，自貿區是重點，後續必然會有相應政策加持。

與此同時，人民幣國際化也被單獨提及，且放在對外開放戰略方面，意味着推動人民幣國際化與推動對外開放戰略的基本邏輯是一致的。

（2）二0大報告提出要「推動共建『一帶一路』高質量發展」，意味着「一帶一路」已經取得一定成效。需要認識到，「一帶一路」戰略對於中國內外循環的重要性，實際上在產能過剩以及內地資金海外投融資需求日益擴大的背景下，通過「一帶一路」沿線國家和地區消化國內過剩資金與產品的必要性也在明顯提升。與此同時，高質量發展也意味着通過中國自身經濟發展來帶動「一帶一路」沿線國家和地區經濟增長也是題中之義。

（三）大灣區被置於「一國兩制」板塊中：更聚焦提升港澳在五大領域中的地位

1、無論是十9大報告，抑或是二0大報告，均將大灣區置於「一國兩制」板塊而非區域戰略板塊中，因此在上述提及的區域戰略板塊中並未涉及大灣區。

2、和十9大報告相比，二0大報告在篇幅上略有增加，且在更好融入國家發展大局的基礎上，更加注重強化港澳的對外聯繫樞紐地位，以鞏固港澳在國際金融、貿易、航運航空、創新科技、文化旅遊等五大領域的地位。

這意味着，未來港澳在國家對外開放及跨境區域融合中的地位將更為突出。也即，新發展格局中，在複雜嚴峻的外部形勢下，港澳需要在外循環方面發揮更重要的作用。

四、結語

（一）國家安全地位的提升通常意味着國家對穩定性、確定性、自主性的重視程度更高，表明在內外形勢日趨複雜嚴峻的大背景下，包括銀行在內的市場主體均應基於「強化安全性、尋找確定性」這樣的理念進行展業。目前，能夠提供安全性與確定性的領域仍在內地。

（二）未來十年地緣政治博弈態勢將會加劇，尤其是在中美之間，意味着市場風險將會繼續擾動全球金融市場，並破壞產業鏈供應鏈的穩定性。因此，對於市場風險及由其引發的流動性風險可能會是常態，值得特別警惕。與此同時，美元周期（含加息、降息、擴表與縮表）也會被美國用來打擊對手的重要工具，鑑於此中國央行在貨幣政策應對上預計會保留相應的空間，不會特別松，但也很難大幅緊。

（完）