鑽石舞台

近年來，隨着高景氣板塊行情輪替，各家公募基金公司也紛紛布局熱門行業ETF。風格鮮明的細分賽道基金頗為吸引市場目光，創新產品層出不窮。有業內人士認為，主題ETF在滿足投資者個性化需求的同時，也適度引導資金流向、支持科技創新和產業升級。

熱鬧的背後也應警惕新發與清盤冷熱不均、基金同質化現象明顯的行業痼疾。接受採訪的業內人士認為，此類現象有可能導致資源內耗，對長期發展不利。有基金公司建議，管理人在產品創設時切勿盲目追逐市場熱點概念，需要根據政策引導的長期方向、市場投資者的需求，做好供需兩端梳理，儘可能提供差異化的產品。

2004年，華夏基金推出了境內首隻ETF產品——華夏上證50ETF，隨後各家公司旗下的上證180ETF、深證100ETF等寬基產品接連問世，自此我國公募基金在ETF領域的布局按下了加速鍵。當前全市場共有716隻ETF基金（非貨幣），合計規模達到1.26萬億之巨，成為資本市場日益壯大的力量。

但近年來，隨着主題投資的興起，在板塊切換頻繁的市場中，風格鮮明的窄基ETF成為公募基金公司「吸金」的利器，如光伏ETF、稀土ETF或軍工ETF等高景氣行業持續被投資者加購，甚至還有「養豬ETF」、遊戲ETF、機器人ETF等創新產品層出不窮。此外，華泰柏瑞基金於8月9日提交的華泰柏瑞中證韓交所中韓半導體ETF也於近日獲批，這是國內首隻可投資韓國股票市場的ETF。華泰柏瑞基金指數投資部表示，目前A股市場沒有投資韓國的主題型產品，公司布局中韓半導體ETF可以填補這個空缺。

為何細分行業ETF會成為市場競逐的熱點？華夏基金數量投資部高級副總裁魯亞運認為，一方面，過去幾年A股結構性行情特徵顯著，周期板塊、新能源主題等表現亮眼，賺錢效應加速了投資者向細分賽道ETF的資金流入，從追求投資回報的角度看，投資者更傾向於選擇這些景氣度較高的細分行業或主題ETF來進行配置。另一方面，今年醫藥、港股等賽道雖然表現不佳，但資金仍呈現越跌越買的趨勢，隨着醫藥、港股估值走低，投資者對於此類ETF的布局意願也在逐漸升溫。

嘉實基金也持類似觀點，公司認為，賽道型ETF是投資特定Beta並分散個股風險的最方便的工具，歷年Beta之間收益分化差距極大，為投資者的輪動策略提供無限想象空間。近年來我國股市行業分化現象較為明顯，板塊輪動現象顯著，短期內個人投資者仍將在股市中扮演重要角色，散戶仍會進行行業投資來參與板塊輪動行情。因此，行業主題ETF作為投資者參與行業輪動和進行主題投資的較佳工具，具有一定發展空間。

還有多位業內人士認為，ETF的主題細化將為主題行業帶來增量資金。魯亞運表示，當前權益類ETF數量近700隻，不同策略、不同板塊、不同賽道ETF的發行推出極大的豐富了ETF的產品線，為投資者提供了更多樣化的配置選擇。無論是波段操作，還是長期配置，結合ETF高效便捷的交易機制，共同推升了投資者對ETF的需求。長期來看，隨着科技進步及我國產業的不斷轉型升級，必將持續湧現新的產業、新的主題，從而誕生新的投資趨勢，ETF充當工具的角色，助力投資者分享經濟發展和產業升級帶來的投資機會。此外，作為工具型的產品，ETF具備較強的交易和配置屬性，其低成本、高流動性很容易吸引資金低位布局，且這種低買高賣的投資行為對股票市場的穩定起到一定作用。

嘉實基金也認為，行業主題ETF的快速發展，將進一步助推經濟轉型。如科創ETF、芯片ETF、新能源車 ETF、碳中和ETF、智能製造ETF、醫療創新ETF等主題ETF，在滿足投資者個性化需求的同時，也適度引導資金流向、服務國家戰略、支持科技創新、支持產業升級、支持經濟轉型。

隨着「上新」節奏的加快，各家公司更聚焦於基金的新發，ETF存量產品的持營卻被逐漸忽略。據Wind數據，當前規模超百億的ETF有31隻，但同時規模低於5000萬元的產品共97隻。近日，多隻ETF披露基金資產淨值連續低於5000萬元和基金持有人數持續不滿200人的提示性公告，不少產品遊走在清盤的邊緣。數據顯示，年內已有16隻ETF被清盤，翻閱過往數據可知，多數基金份額均逐年走低從而規模過小並觸發終止基金的條款。

接受採訪的業內人士表示，一方面，當前市場震盪前行、機會和風險共存，創新型ETF產品如火如荼地發行，另一方面，結構性行情之下，ETF產品兩極分化越來越明顯，多隻基金縮水至迷你基金份額。不僅如此，頭部基金公司發行的ETF產品容易受到市場資金的追捧，通過做大規模形成護城河，管理成本和流動性等方面都會有明顯的優勢，後發產品很難與其競爭。市場上同類ETF產品往往只有規模大的產品可以存活，小規模產品逐步被市場淘汰直到清盤。

該人士認為，新發ETF產品同質化現象愈加明顯，迷你基金問題日益突出，可能導致資源內耗，對長期發展不利。但另一方面，基金出清屬於市場化的過程，有利於行業的健康發展。

還有基金公司建議，管理人在產品創設時切勿盲目追逐市場熱點概念，需要根據政策引導的長期方向、市場投資者的需求，以及現有同類ETF供給情況等，做好供需兩端梳理，儘可能提供差異化的產品。