鑽石舞台

1宏觀流動性

上周(20221031-20221104)美元指數先回升後大幅回落，中美利差「倒掛」程度加深。10Y美債名義/實際利率均上升，通脹預期繼續回落。對於海外而言，離岸美元流動性邊際趨緊(Ted利差、3個月FRA-OIS/Libor-OIS利差均走闊)。對於國內而言，銀行間資金面先緊後松，期限利差(10Y-1Y)走闊。

2交易熱度與波動

市場整體交易熱度繼續回升，醫藥、消費者服務、計算機板塊的交易熱度仍處於相對高位；消費者服務、汽車、食品飲料、化工等板塊的波動率上升較快，食品飲料、汽車、電新、電力等板塊的波動率處於歷史高位。

3機構調研

分析師繼續同時下調了全A今明年的淨利潤預測。行業上，各行業的今年淨利潤預測均被下調，煤炭、農林牧漁、軍工等板塊的明年淨利潤預測被上調。指數上，中證500、滬深300、上證50、創業板指今年/明年淨利潤預測均被下調。風格上，各類風格板塊今年/明年淨利潤預測同樣均被下調。

5北上配置盤的淨流出幅度逐步放緩，並開始有所回流，交易盤則「大起大落」

上周(20221031-20221104)北上配置盤淨賣出56.34億元，北上交易盤淨賣出2.74億元。分日度來看，北上配置盤的淨流出幅度逐步放緩，並開始有所回流；北上交易盤則在周二和周五大幅淨買入，其餘交易日明顯淨賣出。行業上，兩者共識在於淨買入機械、有色、汽車、石油石化、商貿零售等板塊，同時淨賣出食品飲料、計算機、電力、傳媒、建築、房地產、消費者服務、輕工等行業。風格上，北上配置盤與交易盤同時淨買入中盤/小盤價值板塊，同時淨賣出大盤成長/價值板塊，而在其他板塊存在分歧。對於配置盤前三大重倉股，配置盤分別賣出貴州茅台、隆基綠能9.05億元、3.23億元，淨買入寧德時代12.77億元。分行業看，配置盤在醫藥、交運、建材等板塊主要挖掘500億元市值以下的標的。

6兩融活躍度繼續回升至年內相對高位

基於二次規劃測算：剔除漲跌幅因素後，主要加倉銀行、軍工、房地產、煤炭、交運、醫藥等板塊，主要減倉食品飲料、電新、電子、汽車、化工、有色等板塊。風格上，主動偏股基金的淨值收益與大盤/小盤成長、中盤價值的相關性上升，與中盤成長、大盤/小盤價值的相關性下降。上周新成立權益基金規模回升，其中，新成立的主動/被動偏股基金規模分別回落/回升。上周以個人持有為主的ETF繼續被淨申購，其中，與醫藥、科技、軍工、周期等板塊相關的ETF被主要淨申購，與建築建材、新能源、消費等板塊相關的ETF被淨贖回。結合前面主動基金在上周的行為來看：公募與其負債端(個人)的共識在於同時買入醫藥、軍工、周期等板塊，同時淨賣出新能源等板塊，而在科技、建築建材、消費、金融地產、電力等板塊存在分歧。綜合來看，上周無論市場各類投資者整體、還是趨勢交易者（北上交易盤、兩融），買入共識度均繼續回升，但仍處於歷史中樞以下水平，投資者整體在紡服、通信、醫藥、商貿零售、軍工、石油石化、煤炭、交運、銀行板塊的買入共識度相對較高。值得關注的是，一方面，此前連續大幅淨流出的北上配置盤流出幅度開始放緩，甚至有所回流，結合共識度來看，市場在交易結構層面有企穩的跡象；另一方面，各類投資者的共識板塊大多並非過去機構的底倉品種，市場「新舊共識」的切換可能正在進行中。

風險提示：測算誤差。

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投資者適當性說明