一觀大勢 - 【國君策略】從極致邁向再平衡——2022Q3基金持倉分析－鑽石舞台

作者：方奕/陳熙淼/田開軒/張逸飛

【本報告導讀】Q3基金配置走向均衡，整體倉位略降。基金增配小盤與周期金融，減配大盤和成長消費，持倉擁擠度進一步緩解。

摘要

▶22Q3基金配置走向均衡，整體倉位略降22Q3市場調整幅度較大，8月基金整體大幅加倉，而後倉位小幅下降。整體看，22Q3基金配置走向均衡，大類資產層面基金降低股票倉位而更樂於持幣，股票配置內風格明顯平衡，基金增持小盤並減持大盤，增持周期金融而減持成長與消費板塊。

▶基金增配小盤與周期金融，減配大盤和成長消費，持倉擁擠度進一步緩解大小風格維度，市值100-300億以上的股票超配比例環比+2.74%，2000億以上大盤龍頭環比-3.05%，其他大中盤股票也遭小幅減配。前二十大重倉股配置集中度為17.14%，環比-1.14%，基本回落至19年初水平。另一方面，22Q3周期、金融與穩定風格基金持股比例明顯提高，環比分別提升0.13%，0.10%與0.09% ，成長與消費風格降幅較大，環比分別下降0.25%，0.09% 。

▶基金增配科技製造與基建地產產業鏈，減配新能源車產業鏈產業鏈配置視角下，三季度基金增配消費電子（+1.17%）與基建地產產業鏈（+0.84%）。新能源車、醫藥與金融產業鏈減配幅度較大。細分環節上，計算機軟件、房地產、交運、半導體、軍工等增配幅度居前。電池組件、醫療服務、電池材料、證券、動力電池等減配幅度較大。

▶基金加倉交運公用/可選消費，減倉中游，房地產/計算機/交運/家電/汽車明顯增配交運公用板塊配置比例提升最大，其中交通運輸增0.72%；可選消費亦有明顯提升，家電/汽車大幅增持0.48%/0.31%；必選消費板塊食品飲料增0.23%，但醫藥大幅減配0.91%；TMT板塊配置分化，基金加倉通信/計算機，減配電子；金融、上遊資源板塊均小幅增配，房地產/採掘增配比例較大，分別為0.72%/0.47%；中游製造配置比例大幅下滑，主因化工/電氣設備降幅較大，軍工/機械設備板塊依然獲得增配。

▶新能源車基金向其他科技環節調倉，醫藥基金增配藥械減配醫療服務22Q3基建與消費類基金加倉最激進，新能源車類基金倉位穩定。新能源車基金大幅減持本產業鏈核心環節，並向半導體/消費電子/計算機等環節調倉。科技製造類基金增配消費電子與必選消費鏈，減配金融。消費類基金增持科技製造與基建產業鏈，減配金融。醫藥類基金在產業鏈內大幅減配醫療服務，增配生物製藥與器械，並加倉科技環節。基建地產金融類基金向房地產、電力方向加倉，減持建材、化工與石化。