鑽石舞台

本月，河北邯鄲世紀建設投資集團有限公司發布了退出政府融資平台的公告，表明其已完成市場化改革轉型工作，已轉型為市場化運作的國有企業，將退出政府融資平台，不再承擔地方政府舉債融資職能。

回顧今年前9月，已經有多家城投平台發布了相關通告聲明退出政府融資平台，不再承擔政府舉債融資職能。

如4月，河南輝縣市建設投資有限公司發布《關於不再承擔政府融資職能的公告》，宣布今後將不再為政府承擔舉債融資職能；5月，大連普蘭店區政府官網發布公告，宣布普蘭店區建投等8家公司退出政府融資平台；6月，安徽壽縣國有資產投資運營（集團）有限公司宣布實現市場化經營，不再承擔政府融資職能；8月，福建永安市國有資產投資經營有限責任公司和福建省連江縣國有資產投資運營有限公司發布公告聲明今後不再承擔政府融資職能。

如果按照銀監會10號文的規定，城投退出政府融資平台需要符合五個條件：

1.符合現代公司治理要求，屬於按照商業化原則運作的企業法人；

2.資產負債率在70%以下，財務報告經過會計師事務所審計；

3.各債權銀行對融資平台的風險定性均為全覆蓋；

4.存量貸款中需要財政償還的部分已納入地方財政預算管理並已落實預算資金來源，且存量貸款的抵押擔保、貸款期限、還款方式等已整改合格；

5.誠信經營，無違約記錄，可持續獨立發展。

但從以上各地官宣的表述來看，主要有兩個前提。一是存量債務已經安排妥當，納入政府財政預算，二是基本完成了市場化轉型，實現獨立經營。

債務問題非常值得單獨說道說道。總所周知，削減隱性債務最可靠有效的手段即是債務置換和債務重組，目前這項工作也在各地熱火朝天的進行着。從2020年開始，多地監管部門出台政策壓降城投非標業務，從源頭遏制風險。但部分平台債務規模較大一時難以妥善解決，如果走重組之路需要投資人作出一定的讓步，未必能得到接受和認可，所以債務置換的優先級一般更高。

除了置換，也有地區一鼓作氣打算提前一次性兌付，徹底解決歷史遺留問題。比如前陣子有雲南大型網紅城投計劃提前兌付全部存量債券，以便於在未來推進債務問題的整體解決。如果能順利實現，以提前兌付的方式功成身退，對當地的地區信用修復而言當然是巨大利好，但可複製性比較差，需要財力支撐也需要拍板的魄力。

城投公司宣布退出政府融資平台，體現出了認同響應國家監管政策的決心和實際行動，關鍵還得看療效如何。

雖然在各地平台退出的公告中，基本都附帶着一句「今後將不再為政府承擔舉債融資職能」，但嚴格意義上並非所有平台都完成了市場化轉型，依然還是出於化解隱債的目的而退出。

如何實現呢？平台退出後，今後舉債就屬於企業經營性的債務，不屬於地方政府債的計算範疇。那麼完全可以在宣布退出後，將各類債務都轉換成新的企業自己的債務，騰挪之後實現「戰術」上的隱債化解。

早前國務院的27號文、40號文以及去年銀保監會和財政部聯合發布的15號文，都對隱性債務的化解、置換和配套融資提出了要求和嚴格規範，監管口徑總體上是越收越緊的。正因如此，地方ZF每年都有化債指標，YQ以來財政收支不平衡的矛盾越發突出，KPI壓力這麼大，讓一批能夠退出的平台先轉換身份，也是可以理解的。

歸根結底，城投想要結束融資職能，還是應當首要解決債務風險問題。如果退出後能做到與ZF背景的脫鈎，並且完全的實現市場化經營和市場化業務，那麼平台公司才能發生實質性的改變，真正完成退出政府融資平台的身份轉變。