鑽石舞台

曾經的「網紅基金」因單日下跌12.08%成為了這輪債基調整中的「最慘基金」。

11月21日，富榮中短債基金公布最新淨值，單日下跌12.08%。公開資料顯示，富榮中短債基金於2021年12月8日成立，為混合一級債基，截至三季度末，該基金管理規模為49.52億元。目前，富榮基金產品管理規模總額為269億。

面對大幅下跌，有基民發泄道：「我明天正式聯繫律師起訴富榮基金。」還有基民發出疑問，「到底是哪一隻債爆雷？」

在支付寶的相關頁面中，富榮基金公告稱，基金管理人將對自2022年11月16日15:00起生效的贖回申請，在T+7日(交易日，含T日)內向代銷機構支付贖回款項。

對於11月21日淨值大幅回撤的原因，富榮基金暫未回應投資者。

踩雷什麼債？

成立不足一年的富榮中短債基金是一隻混合一級債基，截至三季度末，基金管理規模為49.52億元。

該基金經理為王丹和唐奧。王丹為北京大學工商管理碩士，曾任寰富投資諮詢上海有限公司金融衍生品交易員，長盛基金管理有限公司債券交易員，嘉實基金管理有限公司投資經理，華融證券股份有限公司固收研究、交易主管。於2019年6月21日加入富榮基金。自2021年11月23日管理該基金，任職期內收益-11.95%。

唐奧為中央財經大學經濟學士，英國利茲大學經濟金融碩士，曾任華泰證券股份有限公司煤炭行業研究員，華泰證券(上海)資產管理有限公司信用研究員，中信建投證券股份有限公司信用研究員，於2021年6月4日加入富榮基金。自2021年12月27日管理該基金，任職期內收益-12.03%。

基金經理在三季報中表示，富榮中短債基金以信用債投資為主，三季度組合繼續保持了相對中性的久期形態，季度內替換部分到期的短期債券，中長期債券則以交易性持有為主，對於部分行業湧現出來的機會適度參與。

截至三季度末，該基金持倉占基金淨值比例前五名債券分別是，「19渤海銀行永續債」占比5.28 %、「19民生銀行永續債」占比4.57%、「22大唐集MTN002」占比3.67%，「22潞安MTN011」占比2.87%，「21京住總集MTN002」占比2.68%。

目前這部分債券付息情況均正常。

另外，該基金季報還披露了資產支持證券(Asset-Backed Security, ABS)的持倉。ABS屬於非公開發行產品，利率較高，但流動性較低。

三季度末，持倉占基金淨值比例前十名的資產支持證券投資分別為，「長興10A2」占比3.41%，「大融城2A」占比1.08%，「20凱盛A2」 占比0.41%，「21中交A」占比0.18%，「象嶼YS3A」占比0.17%等。

公開資料顯示，「大融城2」即「光證資管-光控安石商業地產第2期觀音橋大融城資產支持專項計劃」，該項目底層資產是重慶觀音橋大融城的商業地產，「大融城2A」是優先級資產支持證券。據悉，「大融城2A」到期日為2026年9月3日，還本付息方式為定期付息、到期一次還本。

11月21日，「大融城2A」暴跌49.24%，面值跌至50元。

對此，業內人士表示，根據三季報信息，「大融城2A」只占基金淨資產的1%，即使價格跌50%，也不會對基金淨值造成太大影響，基金經理當時買1%的倉位有可能是用來做收益增強，更多可能還是該基金面臨擠兌。

投資人贖回

富榮中短債基金是今年的網紅基金。

在今年權益市場的大幅波動中，乘着資金湧入風格穩健的債券基金的東風，富榮中短債基金規模持續增長，其中富榮中短債基金C類份額由二季度末的1.9億份增長至三季度末的40.86億份。A類份額由二季度末0.4億份增長至三季度末的6.74億份。

整體來看，基金規模從今年二季度末的2.3億元猛增到近50億規模。

中期報告顯示，該基金投資者結構為散戶占大多數，其中C類份額持有人中個人占比86%，機構占比14%。A類份額持有人中個人占比76%，機構占比24%。

在某些互聯網平台中，富榮中短債基金也被冠以「網紅債基」。

從今年的走勢來看，富榮中短債基金一季度上漲0.74%，二季度上漲1.60%，三季度上漲1.58%。

但是從11月11日開始，情況急轉直下，富榮中短債基金連續7個交易日持續下跌，淨值回撤幅度分別為0.12%、0.37%、0.22%、0.55%、1.90%、0.88%和12.08%。

有基金業內人士表示，本輪債券基金出現大幅波動的主要原因之一就是機構大規模贖回，富榮中短債在三季報出現規模的大幅增加，其中一種原因是機構的大量申購，而此次也必然是因為機構的大規模贖回導致。

另一方面，數據也看到富榮中短債基金個人投資者較多，市場震盪會加劇投資者恐慌，因此更多的投資者選擇贖回。基金經理不得不賣出債券，在流動性不好的當前，只能選擇折價套現，也就是「發生了擠兌，負債端和資產端雙殺」。

「T+7」贖回延時惹爭議

在本輪債市波動中，富榮中短債基金還因發布贖回延時公告引發市場熱議。

此前，富榮基金髮布的公告顯示，為了保護持有人的利益，根據富榮中短債基金合同及招募說明書相關約定，基金管理人將對自2022年11月16日15:00起生效的贖回申請，在T+7日(交易日，含T日)內向代銷機構支付贖回款項。

對此，有業內人士表示擔憂，T+7日的延遲到賬在行業內比較少見，可能會再度引發投資者贖回，還有可能會受到波及到其他債券型基金產品。

投資人對此也充滿質疑，「基金不但跌幅大，還推遲到賬，很擔心這部分資產。」

11月18日，富榮基金官方賬戶發布淨值說明稱，受到整個債券市場近期較大調整疊加引發債券型產品被大規模贖回等因素的綜合影響，富榮中短債在面臨短期內快速贖回的情況下，需要不斷地賣出資產，而這些資產並未出現違約問題(也就是平常說的「踩雷」)。

數據顯示，在多個交易日，富榮中短債A/C單日淨值回撤都處於行業領跌的位置。11月16日、17日、18日、21日中，富榮中短債A/C的跌幅在中短債主題基金中均處於行業內領跌的地位，特別是21日，單日下跌12.08%。

從基金淨值情況來看，目前富榮中短債A/C的淨值分別為0.8822/0.8805，也就是說，這波下跌抹去了此前所有收益，累計收益為負。

有業內人士表示，「基金公司的整體風控存在不合理的地方，比如在面對大規模贖回時，可以考慮修改相關規則，暫時凍結大規模贖回，以確保投資人的利益，另外，在持倉的配置上，應該考慮到流動性的問題，因為中短債具有久期較短、收益相對較低的屬性，因此也匹配較低的風險。」

本期編輯 江佩佩 實習生 梅樂軒