鑽石舞台

楊世進畢業於北大醫學部藥學專業，畢業後加入國家知識產權局專利局，從事生物醫藥領域的專利審查工作。2010年，楊世進進入基金行業，擔任行業研究員，除了研究自己的老本行醫藥產業，也覆蓋了一些周期板塊。2014年楊世進加入興全基金，先後擔任研究員、基金經理助理，6年後正式開始管理基金。值得一提的是，他基助期間擔任的正是興全基金管理部投資總監謝治宇的基金助理，他初次管理基金也是和謝治宇共同管理興全合宜。楊世進曾在採訪中提到，興全基金的氛圍很好，他經常與謝治宇討論投資相關的問題，而且難得的是，他們討論的氛圍一般比較輕鬆隨意，不必考慮自己提的問題是否太傻或者未經充分思考，都可以與謝總進行交流。2021年7月，楊世進開始獨自管理基金，同時在年末從興全合宜「畢業」，目前在管基金僅一隻興全多維價值混合，規模33.97億。

資料來源：好買基金研究中心，截至2022年3季度

從2021年7月，楊世進接管興全多維價值以來，滬深300指數幾乎是一路向下，至今錄得26.26%的跌幅，偏股基金指數稍好，但跌幅也在20%以上，而在楊世進的管理下，興全多維價值則取得了6.79%的正收益，在震盪下行的市場下，這個漲幅已屬不易。

資料來源：好買基金研究中心，截至2022-11-24

雖然是藥學背景畢業，楊世進的投資卻沒有拘泥於醫藥行業，而是在成長股領域較為均衡地發展，這個轉變也是發生在他擔任基金助理期間。他將成長股分為「強」成長與「穩」成長兩類，前者主要關注以下三個問題：1、公司所在市場空間有多大，是否具有強大成長性；2、公司在這個行業中所處的地位，比如半導體行業中強壁壘標的往往可以保持很高的毛利率；3、如果日後行業格局穩定下來，這家公司的合理市值是多少，按照現在市值進行計算，預期年化有多高？楊世進對這類「強」成長的公司要求的符合年化增長要達到30%以上，這類公司通常是處在軍工、半導體這種確定性稍弱的高端硬科技行業。對於「穩」成長，楊世進關注的則是產品維度的增量邏輯和競爭格局，這類成長股主要有三種：1、醫藥、高端白酒這樣的需求端確定性比較好、逆周期特徵顯著的標的；2、周期成長股；

3、強反轉邏輯的標的，比如疫情後可能受益於供需格局優化的航空和酒店等。

興全多維價值混合主題配置情況（楊世進2021年7月開始管理該基金）；資料來源：好買基金研究中心，截至2022年半年報

從行業主題上看，興全多維價值一半的倉位配置在TMT和製造業，其次是消費和周期，各占10%左右。

興全多維價值混合行業配置情況（楊世進2021年7月開始管理該基金）；資料來源：好買基金研究中心，截至2022年半年報從行業配置上看，電子和電力設備是楊世進主要配置的行業，兩者共計占據了近4成倉位，醫藥、軍工和化工也進行了適當配置。

楊世進對個股的估值方法分為兩個階段，對於成長企業的S型曲線而言，他認為初期適合用PEG而非PE，而當滲透率達到一定階段時，股票變為價值股，PE 可能會比PEG更合適。

興全多維價值混合前十大重倉集中度；資料來源：好買基金研究中心，截至2022年三季報在持股分散性方面，楊世進的集中度比較低，接管以來過去幾個季度前十大重倉股占比控制在30%左右，大幅低於行業平均。他認為兼具安全墊和收益空間的好標的越少，組合就應該越分散，以降低波動性。同時他個股持倉一般不會超過5%，一旦買到4個點就會非常小心了，從近幾個季度的前十大重倉情況來看，他的第一大重倉確實都控制在4%左右。

資料來源：好買基金研究中心，截至2022年三季報

楊世進作為新生代成長股基金經理，在正式管理基金之前，有近10年的投研經驗。2021年開始獨立管理基金，正值市場整盪下行，以分散的持股取得了較好的相對收益，目前管理規模較小，也比較適合他中小盤成長股的投資風格。不過，由於他管理基金時間較短，是否能從這一輪熊市中成長起來，尚需時日觀察。

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