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都說市場難有常勝將軍，聰明投資者之前也寫過一篇文章提及每年買入上一年前十的基金，最後業績跟每年買入倒數前十的基金業績相近，可見每年追冠軍未必可取。事實上，能夠做到連續多年業績排入前50%的基金，就有不錯的投資價值。本次聰投選取2021年之前成立的靈活配置型、偏股混合型、平衡型和普通型基金，共計3146隻作為樣本，在其中篩選出自2016年起每年業績前50%的基金。這個樣本的缺陷是沒有包含極個別因為換平台，沒有連續產品業績的長跑老將。睿遠基金陳光明有句很經典的話：投資最重要的是在熊市里不虧錢，而不是在牛市里賺多少。連續六年業績前50%的基金需要穿越至少一輪牛熊，在牛市來臨時跟上步伐，在熊市出現時避免掉隊，最終在該指標下只有5隻基金入選。分別是信達澳銀新能源產業、大成高新技術產業、華安核心優選、國富中小盤和工銀瑞信文體產業，其中信達澳銀新能源產業和華安核心優選又分別在2016年10月和在2018年更換了基金經理。所以最終能夠做到連續六年業績排名前50%的基金經理只有三位，分別是劉旭、趙曉東和袁芳，其中趙曉東的國富中小盤在2015年的業績排名也同樣做到了前50%，當年回報率為59.12%。數據截止到2022年1月16日，這五隻基金中馮明遠的信達澳銀新能源產業基金有三年業績排名第一，2016年以來的累計回報率也最高在3.5倍左右，但是在2018年回撤較高達到了16.08%，並且2022年以來跌幅也最大，為9.84%；趙曉東的國富中小盤基金今年以來跌幅最小，並且2016年回撤也僅在3.4%，自2016年以來累計回報138%左右；大成高新技術產業基金和華安核心優選基金在2016年以來的累計回報率都在兩倍左右；袁芳旗下的工銀瑞信產業基金在2016年大多基金下跌的情況下，仍實現15.62%的漲幅，2018年也是這幾隻基金中跌幅最小，為10.16%，並且2022年的跌幅相較於其他基金跌幅也同樣偏低，下跌5.59%。信達澳銀新能源產業基金於2016年10月19日起由馮明遠開始管理，截止到2022年1月26日，任職以來的年化收益為33.35%。我們統計了這五隻基金歷年來的重倉股，馮明遠的信達澳銀新能源產業基金科技屬性會較強一些，歷年重倉頻次最高的前十隻股中，法拉電子、欣旺達、創世紀、歐菲光、順絡電子、烽火通信覆蓋芯片、動力電池、消費電子、光纖通信等行業幾乎都與科技、高端製造相關。馮明遠的換手率也相對其他幾位基金經理偏高一些，換手率在3倍附近，另外四隻基金除了袁芳管理的工銀瑞信文體產業的換手率在3倍左右，剩餘幾隻基金的換手率都在一到兩倍。馮明遠幾乎每年的回報率都高於其他四隻基金，相對應的投資風格是倉位最高和持股集中度則最低。考慮到馮明遠管理信達澳銀新能源產業在2016年10月，我們統計了2017年到2021年五隻基金的倉位和前十大重倉股占基金淨值比。信達澳銀新能源產業的平均倉位在91.8%，其餘幾隻基金平均倉位在86%~88%左右，馮明遠的持股集中度為29.5%，袁芳的為35%，另外三隻的持股集中度在47%~62%左右。總之，馮明遠的能力圈更加偏科技型，成長風格較強，雖然倉位始終維持在偏高的位置，但是也會通過較低的持股集中度來均衡風險。去年四季度，馮明遠大舉減持寧德時代，減幅超40%，目前持倉占比最高的是璞泰來，占基金淨值比3.76%。唯一加倉的是東陽光，這是一家從事電子新材料、合金材料、化工產品、醫藥製造的企業，較上期增持了12.45%，另外新進了中興通訊、欣旺達、三利譜和方大炭素。大成高新技術產業基金自2015年7月29日起由劉旭管理，任職以來年化收益達到22.47%。劉旭的持倉行業分布較為均衡，歷年持倉頻次最高的前十隻個股中，美的、宋城演藝、茅台、三花智控、大亞聖象等覆蓋了家電、旅遊、白酒、動力電池、房地產產業鏈中的地板等相關行業。其中與家電相關的個股達到3隻，比如美的、海爾智家和蘇泊爾。劉旭近兩年的倉位平均在87%左右，持倉集中度較高，前十大重倉股占基金淨值比平均達到了68%左右。另外值得注意的是，在最大回撤恢復天數方面，劉旭所用時間最短為57天，其他幾隻基金幾乎都高於一百天。其最大回撤發生在2015年8月14日到2015年9月15日，跌幅達到30.76%。2021年四季度大成高新技術產業基金的前十大重倉股不是增持就是新進。其中增持比例最高的是景津裝備，增持比例高達131.09%，位列第二大重倉股，占基金淨值比達到8.29%。另外劉旭對凌霄泵業、正泰電器、艾華集團和海爾智家的增持比例都超過了30%。華安核心優選基金於2018年10月31日起由陸秋淵和盛驊兩位基金經理接管，任職以來年化收益率達到34.48%。歷年重倉頻次較高的個股中，科技股、高端製造類較多，比如海康威視、比亞迪、金風科技、中材科技、天順風能等，同時也覆蓋了其他行業。例如新和成是一家生產和銷售營養品、香精香料、高分子新材料的公司，以及順豐這樣的物流行業公司。該基金的倉位始終較高，自兩位基金經理任職以來幾乎每個季度的倉位都在94%以上，持股集中度也偏高，前十大重倉股占基金淨值比達到了61.77%。與之相應該基金的下行風險（衡量基金下跌波動率的指標）在五隻基金中也偏高，任期以來的最大回撤為19.21%，恢復天數達到了96天。華安核心優選在去年四季度調倉情況也出現了只有新進和增持兩種情況。整體來看重倉股還是以覆蓋科技類、高端製造行業為主，另外也覆蓋了白酒、媒體、物流行業。其中增持比例超過30%的個股有立訊精密、隆基股份、海康威視和通威股份。另外茅台作為新進重倉股，目前位列第三大重倉股，持股占基金淨值比達到8.94%。趙曉東自2010年11月23日起管理國富中小盤基金，任職以來年化收益率達到15.11%。國富中小盤基金持倉頻次較高的個股中，興業銀行與招商銀行居於首位，自2016年以來分別被重倉了20次和19次。這些重倉的行業在偏向金融的同時也較為廣泛的覆蓋了其他行業，其中有四家是銀行，另外還有玲瓏輪胎、安琪酵母、美年健康、海爾智家等橫跨了製造業、食品添加劑、大健康、家電等行業。除了持倉行業較為均衡，趙曉東的倉位與持股集中度也不高，近兩年倉位在86.79%左右，前十大重倉股占基金淨值比大約為46.21%，並且趙曉東的換手率也偏低，最近幾年都在一倍多一點。在去年第四季度，趙曉東在國富中小盤的十大重倉股中有五家銀行，另外上面提到的重倉頻次較高的玲瓏輪胎、安琪酵母也在最近的重倉股之列。趙曉東對樂鑫科技增持比例最高，達到了39.62%，這是一家物聯網整體解決方案供應商，目前持股占基金淨值比5.34%。工銀瑞信文體產業：六年多累計回報近3倍，最大回撤20%袁芳從2015年12月30日開始管理工銀瑞信文體產業基金，任職以來年化回報為25%。歷史上重倉頻次較高的個股廣泛覆蓋多個行業，其中格力、安琪酵母、伊利、海康威視、寧德時代、五糧液、福耀玻璃、恒生電子包含了家電、食品、白酒、新能源、芯片等多行業。雖然工銀瑞信文體產業的倉位偏高，近兩年平均倉位達到了90.17%左右，但是前十大重倉股占基金淨值比偏低，約為37.51%。這樣在倉位較高的情況下，可以通過較廣的行業覆蓋，以及較低的持股集中度來控制風險。因此自六年多以來，工銀瑞信文體產業基金在累計回報率達到2.9倍的情況下，最大回撤為20.43%，並且下行風險在五隻基金中也最低。2021年第四季度，袁芳的前十大重倉股仍然覆蓋多種行業，新進了瀘州老窖和萬科A，兩隻股占基金淨值比在4.5%左右。增持了安琪酵母、青島啤酒、伊利、寧德等多隻個股，增持比例都在4%~6%左右，目前第一大重倉股海康威視被減持6.73%，占基金淨值比6.03%。—— / Cong MingTou Zi Zhe/——2022年度聰投Top30 | 這份長線名單，可幫我們抵禦市場「海嘯」鄧曉峰最新交流：去年下半年逆勢增持了互聯網和運動服飾，新能源發電的爆發未真正開始，還是要前瞻性研究和逆向投資尋找α機會巨頭Baillie Gifford的百年傳奇史：始於一戰前的投資沃倫·巴菲特親述：
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