鑽石舞台

作者：於博，黃文琛

事件描述

1月12日，美國勞工部統計局公布12月美國CPI數據：美國12月CPI同比增加7%, 前值6.8%，市場預期7%; CPI季調環比增加0.5%，前值0.8%，市場預期0.4%；核心CPI同比增5.5%, 前值4.9%，市場預期5.4%；核心CPI季調環比增加0.6%，前值0.5%，市場預期0.5%。

核心觀點

1、12月美國CPI同比持續上行至7%，再度創下近40年新高，核心CPI同比上升5.5%，核心通脹熱火難消。

2、為何美國通脹高燒不退？有三個關鍵因素：1）住房分項環比大幅上升；2）二手車價格不斷攀高；3）食品價格仍在上行。

3、連月攀升的CPI數值和持續回落的失業率不斷加大美聯儲開始加息的必要性，1月FOMC會議討論內容對美國後續加息節奏至關重要，值得關注。

目錄

以下是正文

美國通脹再創新高，核心通脹熱火難消

12月美國CPI同比持續上行至7%，再度創下近40年新高，環比漲幅較上月小幅回落0.3pct至0.5%，超市場預期的0.4%，通脹壓力再度攀升。

值得注意的是，美國核心通脹已經處在歷史高位，剔除掉食品和能源後，12月美國核心CPI同比上升5.5%，高於市場預期的5.4%，創下1990年6月以來新高，影響CPI上漲約0.47個百分點。

為何美國通脹高燒不退？房租、二手車、食品分項是推升12月美國CPI的主因。

關鍵因素一：住房分項環比大幅上升

作為美國CPI指數中權重最高的分項，12月美國住房價格指數續升，環比上漲0.4%，同比漲幅較上月抬升0.3pct錄得5.1%，拉動12月CPI上漲16pct。

住房價格指數的大幅攀升主要受到自有住房等價租金價格上漲的影響，指向2020年開始大幅走高的房地產價格已經開始影響美國CPI。由於CPI指數統計採用家庭問卷調查方式，自住房業主需要假設自有房產對外出售能獲得多少租金，而業主對租金變動預期的調整速度具有粘性，導致房價上漲與CPI住房分項變動存在明顯時滯。

展望未來，前期美國房價攀升的影響或將不斷體現在CPI中，美國通脹壓力仍大。

關鍵因素二：二手車價格不斷攀高

美國12月二手汽車和卡車價格環比較前值大幅上漲1pct至3.5%，同比漲幅抬升5.9pct至37.3%。全球缺芯影響導致新車供給偏緊，作為新車替代品的二手車需求激增，疊加供應鏈危機的影響二手車價格持續走高，加劇了整體通脹的壓力。

展望未來，美國汽車工業生產改善仍弱、供應鏈壓力未得到顯著緩解，二手車價格短期或仍難回落。

關鍵因素三：食品價格仍在上行

美國12月食品價格指數環比上漲0.5%，拉動12月CPI上漲7pct，其中，水果蔬菜價格較上月環比上漲0.9%，是食品價格上漲的主因。美國食品進口占比較高，供應鏈危機對運輸成本的影響也在持續推高食品價格。

展望未來，聯合國糧農組織數據顯示12月食品價格指數環比由升轉降，食品價格或將有所回落。

美聯儲加息箭在弦上

12月美國CPI同比基本符合預期，市場對數據的反應相對較小。截至1月12日收盤，美股三大指數集體收漲，美元指數收跌，10年期美債收益率漲0.85個基點報1.747%。

近期美聯儲主席鮑威爾在國會聽證會上表示，如果通脹持續上升，隨着時間推移美聯儲將不得不更多次加息。連月攀升的CPI數值和持續回落的失業率不斷加大美聯儲開始加息的必要性，1月FOMC會議討論內容對美國後續加息節奏至關重要，值得關注。