2022年1月4日，港股商湯科技繼續逆市大漲，上市之後四連漲，一度再次大漲超20%，短短四個交易日，商湯股價一度大漲超150%。截至收盤，商湯報8.2港元/股，漲幅5.81%，延續了此前股價三天翻倍的神跡，4天累計漲幅近130%，最新市值2729億港元。
今天其相關合作&參股公司股價也出現異動，立昂技術、和晶科技等一度大漲超10%。4日暴漲近130%，商湯瘋狂走勢背後，有什麼啟發？
資料顯示，商湯科技是一家人工智能軟件公司，業務涵蓋智慧商業、智慧城市、智慧生活、智能汽車四大板塊。
據沙利文報告，按2020年收入口徑，商湯科技已經成為為亞洲最大的AI軟件公司，並以2020年11%的收入市場份額成為中國最大的計算機視覺軟件提供商。
據申萬宏源研報，AI的碎片化場景落地，使得領軍公司分為兩種路徑，以海康大華為代表的「更低的成本」和商湯、曠視為代表的「更大的模型」。
據業內人士分析指出，商湯自主研發的人工智能基礎設施SenseCore商湯AI大裝置能夠支持人工智能模型的工業級量產，是商湯業務可持續拓展的重要基礎，也是商湯從行業中脫穎而出的關鍵原因。
中泰證券認為，公司具備在人工智能賽道成功的兩大要素：1、不斷解決長尾場景的覆蓋，向真正的產業化靠近。2、AI模型的大規模量產，降本增效，商業化得以落地。
目前人工智能之所以處於「弱人工智能」至「強人工智能」階段的過渡期，中泰證券稱，任何一個行業在全面數字化升級的過程中，都存在大量碎片化的需求和碎片化的場景，長尾的場景數量大量，而這些場景的AI模型開發成本高，耗費大量的數據、算力及人力。但如果無法解決長尾場景的覆蓋問題，AI應用則無法大規模落地商用，就無法形成真正的價值閉環。而商湯科技的核心技術SenseCore打破了AI模型生產的魔咒，實現工業化AI模型集中量產。
股價光鮮背後：上市路坎坷
據媒體初步統計，在商湯此前披露的IPO招股書中，「狂蹭」了47次元宇宙，包括：
已構建用於賦能IoT設備及驅動元宇宙(Metaverse)的多層基礎設施，以提升終端使用者體驗」，「2016年,……,多年來已為超過450百萬部智能手機及超過200個手機應用程序賦能，並成為最大的元宇宙賦能平台之一。
然而，疊加了元宇宙概念、「AI第一股」名號的商湯，在股價光鮮的背後，卻是坎坷的上市歷程。上個月，商湯更是因諸多外部不利消息導致上市計劃一度擱淺。好在，商湯頂住了壓力，到12月20日便已迅速完成了一系列複雜手續，重新調整股份結構，並再次刊發《招股章程》，宣布於12月30日上市，且發行規模和定價區間不變。
這時，已有投資者注意到，商湯的基石投資者名單已經發生了重大改變。Pleiad、WT、Focustar Capital、Focustar Fund 和 Hel Ved 等外資基石投資者已相繼退出。
此後，大量質疑聲四起。
對於基本面，有投資者在讀完招股書後發現，商湯的單個客戶占比過高以及存量客戶延續性不高，對於商湯收入的可持續性及穩定性發出質疑；也有投資者認為商湯的定製業務占比過高，對商湯業務的成本費用控制能力起疑，擔心規模擴增卻無法降成本，導致「經營槓桿」變成「經營負槓桿」，使得公司無法盈利。
在股價上看，有投資者擔心，外部不利因素會導致大量外資投資者流失，同時業務增長前景會受到影響，導致當前的基石投資者在鎖定期後退出意願強烈，導致股價的長期不穩。
此外，在流動性方面，還有投資者擔心由於基石投資者占大部分份額，會使得公司股價雖在短期穩健趨勢強勁，但長期流動性堪憂。
然而，上市後的商湯走出了超過多數投資者預期的走勢。那麼，為何商湯能在一片悲觀聲中股價氣勢如虹？
對此，有投資者繼續保持了懷疑的態度，認為商湯當前上漲主要由流動性因素驅動，而非基本面因素。投資者 IPO_Metaverse 表示：
商湯上市路的啟發
2021年以來，「AI四小龍」中除了商湯上市歷程坎坷外，雲從、曠視、依圖的IPO之路也走得並不順暢。
2021年7月，依圖科技籌備8個月的科創板IPO計劃最終以失敗告終；曠視科技最初尋求登陸港股市場的計劃也一度宣告失敗。曠視科技選擇轉換賽道，與雲從科技一起向科創板發力，終於在9月份獲得批准，目前兩家公司均處於「提交註冊」狀態，尚未有進一步進展。
申萬宏源指出，近一年，AI公司從上市挫折，到目前可以虧損上市，主要是全球科技和資本市場格局變了，其表示，此次商湯上市，可得到兩個啟發：
第一，2022年AI落地加速的三重機遇。
機遇一：成熟的應用場景湧現；機遇二：十四五政策密集催化；機遇三：AI獨角獸上市潮開啟。
其指出，已上市標的中，可關注海康威視、大華股份、科大訊飛、虹軟科技、商湯（港股）等；擬上市標的中，可關注第四範式（港股）、雲從科技、曠視科技等。
第二，港股TMT，認知的再評估。
1）投資者認為香港市場/中國大陸市場不同的投資者成分、估值體系，是阻礙港股科技表現的因素。
2）硬科技已A股上市，且屬於世界一流。軟科技曾經青睞海外上市，因其成長經常並非線性。
3）預計未來，商業模式屬於無形資產創造價值的，伴隨海外上市環境變化，會更多選擇港股IPO。
4）TMT的「軟硬科技」存在產業鏈聯動和傳導，「硬科技「的成熟，導致「軟科技」產業更成熟。而從國內的視角：便於投資的港股比投向歐美容易。
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