鑽石舞台

證監會網站近日公布了諸多對人大代表建議及政協委員提案的答覆情況（財稅金融類）。

在建議中，多位人大代表、政協委員對債券監管提出建議，證監會相應作出了回復。從回覆中，可以看到一些重大的政策方向。21世紀經濟報道記者根據回復整理了以下幾個重要內容：

在對《關於強化企業融資和債務管理的提案》回復時，證監會表示，在日常監管和風險處置過程中，證監會壓實發行人主體責任，督促發行人、實控人及其高管高度重視債券兌付，加強現金流管理，排好兌付時間表，提前協商債務展期、債券置換，通過出售資產、引入戰投等方式籌措償債資金,積極有效地化解償債風險。

證監會還表示，將持續深化與中央各部委、地方政府的合作機制，強化債券信用風險防範合力，加強監管協調,及時掌握風險底數，做到早發現、早應對、早處置，健全債券信用風險預防預警機制；壓實地方政府維護金融生態的主體責任,推動地方政府與金融機構合作，研究通過設立平準基金、風險準備基金、增信基金等方式，增強風險化解能力,穩妥化解債券信用風險,穩定區域融資局面。

在對《關於加強全方位金融監管打擊過度金融化的建議》回復時，證監會分析稱，長租公寓的運營模式大體包括3類，其中「輕資產」模式（即為委託方持有或者承租的物業提供運營管理服務，賺取服務費收入）中，部分「輕資產」長租公寓運營企業採用「高進低出」和「長收短付」等具有過度金融化特徵、高風險經營模式，濫用租金貸進行激進擴張，發展不具可持續性，又疊加疫 情和下行的經濟環境影響，面臨很高的資金鍊斷裂和流動性風險。

「重資產」模式相比於中、輕資產模式回報更加穩定，參與主體資質更好,規模化經營後,整體運營也更加安全穩健。但「重資產」長租房模式前期投入大,回報周期長,如無適當金融配套政策提供長期資金支持,難以形成規模化經營體系。

證監會表示，為貫徹落實租購併舉的政策要求,推動住房租賃市場發展,近年來證監會推進實施了以下工作:

一是有序開展住房租賃資產證券化。2018年4月和住房城鄉建設部聯合發布《關於推進住房租賃資產證券化相關工作的通知》(證監發〔2018〕30號),有序開展住房租賃ABS業務。

為防範風險,區分長租公寓運營模式分類施策:鼓勵「重資產」模式長租公寓發行ABS產品；限制「輕資產」模式長租公寓ABS產品發行,防範企業激進擴張、過度融資。截至2020年底,交易所債券市場共發行35單住房租賃ABS,規模合計345億元,產品運行正常,未發生風險。

二是積極研究住房租賃不動產投資信託基金(REITs)的可行性。REITs以獲取不動產租金、收費等穩定現金流為主要目的,與住房租賃行業依靠穩定的租金收益實現長周期投資回報的特徵相契合。從境外成熟市場看,REITs是租賃住房市場最重要的供給方之一,也是長租公寓最重要的運營模式。

2020年4月，證監會、國家發展改革委聯合發布《關於推進基礎設施領域不動產投資信託基金（REITs）試點相關工作的通知》，標誌着中國境內基礎設施領域公募REITs試點正式起步。

《通知》明確了基礎設施REITs試點的基本原則、試點項目要求和試點工作安排。聚焦重點區域、聚焦重點行業、聚焦優質項目、加強融資用途管理。其中，長江三角洲區域、國家級新區以及倉儲物流、收費公路等交通設施分別作為重點區域及重點行業之一支持開展試點工作。

在對《關於農業產業化龍頭企業發行鄉村振興專項公司債券用於支持鄉村產業振興的建議》回復時，證監會表示，當前脫貧攻堅目標任務已如期完成。按照有關文件精神,證監會正指導交易所研究推出鄉村振興公司債券。

「推出鄉村振興公司債券,有助於做好鄉村振興債券與扶貧債券相關政策銜接工作,鞏固拓展脫貧攻堅成果；有利於聚焦推動脫貧地區發展和鄉村全面振興,引導全社會共同參與以及社會資本投資鄉村；有利於充分發揮公司債券優化資源配置的作用,暢通涉農企業直接融資渠道,為鄉村振興相關項目提供低成本資金支持。」證監會表示。

證監會稱，下一步,證監會將貫徹黨中央、國務院關於鞏固拓展脫貧攻堅成果同鄉村振興有效銜接等決策部署,加快推進鄉村振興公司債券有關工作,充分發揮交易所債券市場作用,接續推動脫貧地區發展和鄉村全面振興。

對交易所債券市場「直接入市」及「跨境聯通」的建議，證監會回復稱，為擴大交易所債券市場對外開放，正積極研究擴展境外機構投資者進入交易所債券市場的渠道，豐富投資者結構，拓寬多元化資金來源。2020年9月，證監會會同人民銀行、外匯局就境外機構投資者投資債券市場有關事宜的公告公開徵求意見，擬允許已進入銀行間債券市場的境外機構投資者投資交易所債券市場。

在對「交易所債券市場熊貓債」相關建議的回覆中，證監會表示，為更好地支持鼓勵境外優質企業到交易所債券市場發行熊貓債券，持續提升交易所債券市場國際化水平，我會正在抓緊推動交易所債券市場熊貓債發行規則制定工作，對境外機構發行債券的主體範圍、審核備案要求、會計準則適用、中介機構准入以及外匯管理等進行明確。

所謂「熊貓債」，是指境外和多邊金融機構等在華發行的人民幣債券。根據國際慣例，在一個國家的國內市場發行本幣債券時，一般以該國最具特徵的吉祥物命名。

2005年10月，國際金融公司和亞洲開發銀行獲得批准，在中國銀行間債券市場分別發行了11.3億元和10億元的熊貓債券。這是國際多邊金融機構首次獲准在華發行人民幣債券。2015年隨着人民幣加入SDR後，熊貓債發行在當年大幅增加。

關於設立粵港澳大灣區債券平台的建議，按照《粵港澳大灣區發展規劃綱要》有關安排,深化內地與港澳金融合作。在粵港澳大灣區設立債券平台有利於聚集境內外金融要素資源、完善資本流通機制、助力人民幣國際化進程，我會將會同有關部門進一步研究論證設立粵港澳大灣區債券平台的定位及可行性等，探索高水平對外開放，為資本市場服務國家戰略全局發揮更大作用。

2020年11月，深圳證券交易所第四屆理事會工作報告中指出，下一步理事會將堅決扛起資本市場先行先試的責任，與廣大會員一道，以先行示範的魄力、先行示範的標準、先行示範的擔當，全力把深交所塑造成為優質創新資本中心和世界一流交易所。

其中一方面為，塑造制度性系統性的高水平雙向開放。借鑑國際最佳實踐，完善跨境投融資制度安排，推動深港深度融合發展，共同提升對創新資源的全球吸引力和競爭力。建設粵港澳大灣區債券平台。

在對《關於強化企業融資和債務管理的提案》回復時，證監會表示，堅決打擊欺詐發行、虛假信息披露等違法違規行為，查處了永煤、華晨等案件，已對永煤案件作出行政處罰，近期擬對華晨案件作出行政處罰。

證監會披露，2015年以來，累計對10家公司債券發行人立案調查，其中3單已辦結，依法對企業給予相應的行政處罰。2018年11月人民銀行、證監會、發展改革委出台《關於進一步加強債券市場執法工作有關問題的意見》後，累計對4家債務融資工具和企業債券發行人立案調查。

本期編輯 陳思 實習生 林曦瑩