鑽石舞台

曾精準預測過1989年日本地產泡沫、1999年科技互聯網股票泡沫和2008年次貸危機房市泡沫的美國傳奇投資大佬、GMO聯合創始人兼首席投資策略師Jeremy Grantham自今年起多次提示美股泡沫破滅的風險。

在今年一月，他曾發布重磅報告《荒野逃生（LET THE WILD RUMPUS BEGIN）》，警告美股投資者，史上第四大「超級泡沫」即將破裂，美國三大指數之一的標普500的下跌幅度可能達到50%。

而根據GMO（全稱Grantham，Mayo，Van Otterloo& Co.）提交給美國證券交易委員會（SEC）的最新13F文件，GMO已在2021年第四季度減持了谷歌等科技股，同時增持了台積電和唯品會等國際股票。

根據Jeremy Grantham此前的觀點，他認為，「泡沫」應該會在新冠疫苗廣泛推廣之際，即今年的春末夏初時期被戳破。為此，他建議投資者選擇新興市場股票和美股價值股，並且極力避免美股成長股。

從盤面上看，自去年11月以來美股持續回調，截至目前納斯達克指數最大回撤超22%，道瓊斯和標普500回調在15%左右。而昨晚，在俄烏戰火的影響下，美股依然表現了很強的韌性，三大股指全部低開高走，最終實現大漲。

「今天的美國股市，正處於過去一百年來第四次的超級泡沫當中。」Jeremy Grantham在今年一月發布的報告中給出了這樣的結論。他認為，標普500指數將從數周前4800點的歷史高位暴跌50%至2500點。而截至2月24日最新收盤，標普500收於4288點。

事實上，GMO早在2020年6月就已表示將美股頭寸由多倉轉變為空倉。2021年初，Jeremy Grantham發出警告：美股巨大、史詩級泡沫的破滅，將成為很多人一生中最大的失敗投資。

然而，如大眾所見，2021年，在美國政府和美聯儲多項穩定市場的舉措下，美股市場不僅沒有崩盤，三大指數還屢創新高，這使得GMO遭到大量贖回，蒙受損失。

但Jeremy Grantham越發堅定地看空美股。年初，Grantham在接受彭博社採訪時表示：「一年前我對當下市場泡沫的把握還不是很準確，比不上之前對日本股市、2000年科技泡沫或者2007年房地產泡沫的把握，我當時覺得很有可能但並不是很確定。然而到了今天，我幾乎可以確定了，我們正處在100年以來的第四次超級泡沫之中。」

Jeremy Grantham表示，超級泡沫的徵兆是股票資產價格快速上漲到整個牛市平均速度的兩到三倍，而此次這個加速期就在2020年-2021年2月，在此期間納斯達克指數從2019年底開始上漲了58%。

Jeremy Grantham認為我們現在正處於「牛市吸血鬼階段」，他表示，「你把你擁有的一切都扔給它，你用新冠疫情刺激它，你用量化寬鬆的結束和更高利率的承諾去壓制它，你用意想不到的通貨膨脹毒害它，但沒用，指數仍然在上漲。在以前，這些套路總是可以壓低市盈率，但這次可能做不到。就像2007年下半年，房地產抵押問題被曝光、金融機構陸續爆雷，但牛市仍然在蹣跚前行，市場以為上漲是永恆的。但最終，結果沒有意外。」

另外，他還表示，存在超級泡沫的不僅僅是股市，大宗商品市場也處於「初期泡沫」之中，債市更是難以倖免，而且這將使全球房地產史上「最廣泛、最極端」的泡沫。

「如果所有這些資產類別的估值都恢復到歷史標準的三分之二，光是美國的損失就會達到35萬億美元。如果這種負面的財富和收入效應，再加上能源、食品和其他商品短缺而產生的通脹壓力，我們將面臨嚴重的經濟問題。」他認為嚴重程度已經超過上一次房地產危機。

同時，Jeremy Grantham認為，此次的泡沫最長可能會持續到春末夏初，與新冠疫苗廣泛推廣的時間線相吻合。

屆時，全球經濟面臨的最緊迫的問題將得到解決，市場參與者終於能鬆一口氣，環顧四周，並意識到經濟狀況仍舊不佳。而且隨着疫情危機結束，刺激措施將很快遭到削減，但股票估值還是那麼離譜。

券商中國記者發現，已經喊了一年「美股崩盤」的Jeremy Grantham，不僅是空喊口號，更是用實際行動表達了他堅定的空頭立場。這一點，從GMO在2月11日最新提交給美國證券交易委員會（SEC）的13F文件中可見一斑。

根據GMO最新13F文件，GMO在2021年第四季度減持了谷歌等科技股，同時增持了台積電和唯品會等國際股票。

數據顯示，該基金去年四季度末持倉總市值約208.2億美元，前十大持倉標的占比30.46%。其中第一大重倉股為微軟，占比4.95%，蘋果、聯合健康、可口可樂、美國合眾銀行分列第二至第五大重倉股。

在Jeremy Grantham看來，過去25年發生的泡沫事件都要歸結為美聯儲糟糕的貨幣政策。

他認為，自從Alan Greenspan擔任美聯儲主席以來，在美聯儲的「幫助和教唆」下市場形成了連續泡沫，因為他們讓錢變得太便宜，隨後又在市場回調時急於救助市場。

「現在，投資者可能再也不能指望隱含的看跌期權。」Jeremy Grantham稱，現在通脹正在以四十年以來最快的速度增長，所以大大「限制」了美聯儲的用武之地，讓他們難以通過降息或購買資產來刺激經濟。

Jeremy Grantham表示，在這種情況下，傳統的60/40股票投資組合與債券投資組合所提供的保護非常有限，甚至可以說是完全無用。他建議賣出美國股票，買入日本和新興市場估值較低的股票，持有通脹保值資源，持有一些黃金和白銀，並籌集現金在價格再度具有吸引力時進行配置。