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功能飲料全國第二。

作者|Los

編輯 |小白

「累了困了，喝東鵬特飲」，這句看起來從「友商」那句「困了累了喝紅牛」模仿來的標語，想必多數人都聽過。

東鵬飲料(605499.SH)於2021年5月27日在上交所上市，二級市場表現不俗。

（來源：困了累了要來逛好玩的市值風雲APP）

2022年2月27日，公司已經率先發布了2021年報，不妨來了解一二。

如果對東鵬飲料上市前的故事感興趣，可在市值風雲APP搜《雖然註冊制了，上市也要有誠意啊：又一個農夫山泉？東鵬特飲IPO前一周突擊大額分紅、經銷商是股東 | IPO風雲》。

「東鵬特飲」引領公司營收增長

提起東鵬飲料，最先想到的肯定是其拳頭產品東鵬特飲，公司有各種包裝的，罐裝的，瓶裝的，紙盒的，大的，小的來滿足各種需求。其中，500ml金瓶收入占比在持續上升，2021年收入50.2億。


根據中國飲料工業協會數據統計，2021年飲料行業市場規模已經達到5,192.7億，總產量為1.8萬噸，同比增長12.2%。根據尼爾森IQ相關數據顯示，能量飲料細分市場增速領先整體飲料市場，2021年達10.8%。

2021年東鵬特飲為公司創收65.9億，同比增速為42.3%，占總營收比94.7%。

在泰國天絲集團與華彬紅牛就「50年協議書原件」掐架火熱的時候，2021年，東鵬特飲在大陸能量飲料市場上的銷量占比從27%上升至31.7%，目前是我國品牌銷量最高的能量飲料。

銷售區域上看，公司有46%的收入來自於廣東地區，10%來自於廣西，可見兩廣仍是公司的大本營。華東與西南區域銷售收入增長較快。

而在1月末的投資者調研中，東鵬飲料表示，目前公司在華北地區銷售體系搭建仍不完善，渠道貢獻弱。

（來源：2021年年報）

公司銷售模式仍以經銷為主，2021年公司一共設經銷商2312家，一年內增加了1070個經銷商，且銷售網絡覆蓋全國約209萬家終端門店。

（來源：2021年年報）

目前公司的產能尚未達到滿產狀態，合計產能利用率在71.4%，罐裝線目前產能利用率最高，可達到82.9%。

（來源：2021年年報）

公司上市前募資總金額18.5億，其中用在建生產線約9.5億，占總募資額的51.4%。2020年7月華南基地投產後，2021年5月重慶基地也正式投產。

（來源：招股說明書）

2021年公司全年創收約70億，同比增速高達40.7%，近5年營收CAGR為19.7%，實現中速增長。

（來源：2021年年報）

扣非淨利潤方面，2017-21年累計達30.9億，除2018年有小幅回落外，增速都在40%以上，2021年歸母淨利潤達11.9億。

（來源：2021年年報）

高增速下，盈利水平表現不俗

公司主銷產品東鵬特飲的毛利率2021年達到46.2%，與去年相比，較為平穩。

此外，公司在2021年4月上市了面向中高端人群的低糖新品「0糖特飲」，隨後又上市了含氣泡的「東鵬加気」、咖啡「東鵬大咖」、且在年底又推出了含有果汁、魚膠原蛋白肽的的「她能」。

其中，0糖和東鵬加気毛利率較高。2021年其他飲料的毛利率較去年增加了2.6個百分點。

公司整體毛利率表現平穩，2017至2021年，五年內毛利率僅在3.5個百分點的區間內上下浮動，2021年達到44.4%。淨利率從2018年開始不斷上行，到2021年達到17.1%。

（來源：2021年年報）

行業內看，公司盈利水平基本與行業中位數持平。

（來源：困了累了要來逛好玩的市值風雲APP）

公司營業利潤率最近四年呈現走高的態勢，2021年為21.9%。

（來源：2021年年報）

現金流充沛

公司現金循環周期近五年一直為負，2021年為-10天，公司完成一輪「購存銷」不需要占用自己的現金流。

（來源：2021年年報）

2017-2021年，公司總共產生了50.1億經營現金流，支出24.9億資本開支，最終自由現金流淨流入25.2億。

自2019年起，自由現金流連續三年為正。為了把上市前後的資金「劃分清楚」，公司在上市前也搞了一波突擊分紅，2020年4月突擊分紅了3.6億。

（來源：2021年年報）

2017-21年，東鵬飲料收現比從0.6上升到2019年的2.1，隨後雖有下降，但一直處於1以上，可見公司回款情況有很大改善。

淨現比近五年始終處於1以上，波動幅度較小。

（來源：2021年年報）

負債風險不高

公司固定資產加在建工程占總資產的比重只有在2018年超過50%，到2021年末該比重僅有27%，經營槓桿水平合理。

（來源：2021年年報）

公司資產負債率從2017年的57.5%下降到2021年末的45.6%，降幅為12個百分點。

而有息負債率比較穩定，變動幅度不大，2021年末為20%。

（來源：2021年年報）

東鵬飲料的利息保障倍數始終處於較高水平，2019年高達131倍，到2021年末回落到92倍，公司流動性仍然較強。

（來源：2021年年報）

2021年公司現金流充沛，負債壓力不大，分紅情況在年報中披露擬分配6億。若能按此方案進行，2021年歸母淨利潤為11.9億，現金分紅占比歸母達50%。

（來源：2021年報）


東鵬飲料全靠賣東鵬特飲，目前已做到全國第二，2021年營收、盈利水平成績表現不俗。

公司2021年5月上市，上市以來股價一直徘徊在高位，目前市值約700億，市盈率約58倍。
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