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經營業績
整體數據：
1）收入：從2019到2021年業務內生性收入增長11%
2）歸母淨利潤
考慮私有化1169、同口徑剔除卡奧斯增長37%。（信用減值損失同比增加3.5億，剔除信用減值損失因素歸母淨利潤超過133億）
3）經營活動現金流量淨額231億，同比+31%，淨利潤現金含量1.75%
4）銷售管理費用率下降1.6pct。
5）海外市場：
收入1137億，人民幣口徑增長13%（考慮匯兌影響增速高於13%）
經營利潤增長48%，經營利潤率5.2%，提升1.2pct.
6）高端市場保持高速增長
在中國市場卡薩帝銷售收入129 億元，同比增長超40%；美國三大高端品牌收入增長超過40%
7）分產品拆分
冰洗線上線下份額為40%；
空調線下線上份額均提升超過2pct，其中高端市場零售額份額20.2%，同比提升5.2pct；
熱水器線上線下份額均超過3%；
廚電市場高端市場發力，卡薩帝整體廚電增長超過90%。
乾衣機收入增長203%
洗碗機收入增長95%。
8）銷售費用率：
國內下降1.6pct，海外下降0.6pct

數據解讀：
1）2021年增速量價拆分：
國內：冰箱銷量+7.8%，價格+8.7%；洗衣機量+6.5%，價格+7.7%；空氣量+6.4%，單價+10.9%；廚電量+16.2%，價+11.1%；熱水器量+23.2%，價格+5%。生活家電小家電量增長20%多，價格+3%。
海外：冰箱量+5%，價+6%；洗衣機量+4.5%，價+5%；空調量+32.5%，價格持平。廚電量+7%，價+6%。

2）毛利率：
國內智慧家庭毛利率提升3pct，海外0.3pct
22年毛利率展望：今年原材料壓力依然大。策略是第一高端化，改善產品結構提升毛利；第二設計端標準化、模塊化、通用化實現資源互換降低成本。第三供應鏈垂直管理節省費用，以此抵消原材料壓力。22年毛利率應該持平不會下降

3）卡薩帝：
Q4增長15%，今年一季度恢復+30%。
（Q4低的原因：第一，Q4家電行業整體不好，第二主要是空調調整，21年上半年的新產品與卡薩帝調性不符合，Q4做了調整，Q4空調增長僅1%，是臨時性問題。）
卡薩帝收入構成：共129億，冰箱+冷櫃56.2億，洗衣機35億，家用和商用空調18億，廚電8億多，熱水器11億。
卡薩帝各個產業在內部的占比：冰箱占比15.8%，洗衣機13.9%，空氣家用7.4%，商用空調是1.4%，廚電22%，熱水器11%。
4） 海外Q4銷售收入增速（人民幣口徑）拆分：
美洲-2.2%，歐洲3.9%，澳洲7%，日本-5.7%，東南亞26.3%，南亞22.7%，中東非24.5%。
美國按照美元口徑Q4+4.5%，日本日元口徑Q4+6.6%

5）Q4經營現金流流入大幅提升原因：
應收賬款下降30多億，預售賬款增加30多億；第二，提前儲備大宗材料應對漲價，大宗材料賣給供應商，供應商加附件再賣回產生了現金流

6）原材料影響：
2021年Q1-3對對國內市場的負面影響較大，對毛利有4-6個點影響；從Q4開始對海外市場影響大，2022年海外市場受影響預計略高。大宗物料平均導致成本上升10%，毛利下降約5%。

7）海外利潤率：上半年提升較多，下半年僅提升0.1pct的原因：上半年銷售產品里36%是20年發出，海運成本低；下半年海運周期拉長，集中在Q4成本體現

未來發展戰略

22年冰洗策略：對冰洗持續高增長有信心
1）卡薩帝持續高增長
2）冰洗藉助三翼鳥場景品牌在各個建材前置渠道占據較高市場份額，創造高價值客戶；
3）機制變革，從經銷商邏輯轉變為用戶邏輯，覆蓋所有用戶需求

空調策略：22年海爾空調最值得期待
1)第一，全流程成本優化，對標冰箱和洗衣機的管理實現供應商資源共享。
2) 第二，設計、研發上：材料的通用化、標準化，SKU儘量集中。
3) 第三，相關能力補齊，包括壓機的探索。
4) 第四，市場終端從客戶模式轉向用戶模式

卡薩帝經營展望
1）20Q4調整，21Q1恢復增長，22年整體增長目標保守估計不低於25%
2）空調、廚電、電視等新門類卡薩帝找到了差異化的賣點。空調聚焦在雙塔、暖風，電視是家庭定製的私人，去年熱水器發力大，今年空調、電視有新希望
3）與三翼鳥平台協同，三翼鳥渠道里90%是卡薩帝作為配件。

海外策略：高速增長、利潤改善目標堅定
1)高端品牌持續增長戰略，21年Monogram/Café/GEProfile 增速超過 40%，今年持續在高端品牌投入；
2)本土化戰略，去年在羅馬利亞投資了100萬台的冰箱工廠，在土耳其投資了新的洗碗機、乾衣機工廠，在俄羅斯、印度、東南亞都有相應投資。
3)海外智慧家庭及場景轉型，海外美國今年9月開第一個001號店，東南亞、日本相應探索
三翼鳥：
1)第一階段是三翼鳥內功增加
以海爾產品為載體智慧家庭方案作出差異化，培養平台、場景能力、網點能力、服務用戶的1+n能力；有1317家門店（一類是新建的家具建材，一類是以前門店改造）。後續門店會進一步擴張，推出智慧家庭定義標準的引領，推出打動用戶的爆款場景。
第一階段的目標是商業邏輯快速變現，有清晰的用戶價值和經銷商的商業價值；明年上半年完成第一階段。
第二階段：三翼鳥走向開放的生態平台，為整個「家」提供價值，比如廚房引入做裝修的公司。

三、 其他
前置渠道：
l 三翼鳥在社區、家居建材市場，量子小店在社區，也有海爾傳統專賣店做前置改造，地區性的連鎖店做前置改造。
l 前置渠道是當成平台對待，提供整體解決方案而不是單獨講產品。

2. 海外產能分布：
l 美國：90%以上當地生產，北美5個產業園及墨西哥3個產業園貢獻了美國100多億美元的收入，涵蓋冰箱、洗衣機、灶具、一部分的商用空調、主要的乾衣機。
l 歐洲：主要在土耳其，乾衣機70萬台，灶具140萬台，洗碗機70萬台；
l 羅馬尼亞冰箱100萬台；
l 俄羅斯有三個工廠，洗衣機工廠產量60萬台，冰箱產量60萬台，冷櫃10萬台，今年會投產第二期。
l 埃及工廠：空調年產能50萬台；
l 印度：目前有兩個工業園，普那工業園生產冰箱、洗衣機、電視，諾伊達北部工業園生產空調、洗衣機，第二條冰箱生產線也在北部工業園；印度年產能接近700萬台。
l 東南亞：泰國生產冰箱、洗衣機和空調，空調和冰箱除了滿足東南亞以外，還出口美國。越南工業園有冰箱和洗衣機，去年把空調轉到了泰國形成規模化生產，第三個工廠在印度尼西亞。
3. 海外需求展望：
l 美國、歐洲、澳大利亞、日本等發達國家在疫情期間需求放大，同時催生替代需求，群體免疫以後市場需求逐步回歸到疫情前的正常水平。
l 美國房地產市場需求處於高位，Q1每個月新房開工量都在160多萬套。在美國市場來看，合同渠道份額接近56%，去年穩定增長，今年隨美國大基建預計更加重要。
l 從一季度來看，卡薩帝、Monogram等高端品牌增幅好於以前。未來發揮高端產品優勢，同時結合海運、原材料等市場情況動態進行價格調整，保證持續增長。
l 提升強勢品類份額，並增加熱水器等，進攻型策略。

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