格上財富 - 逐句解讀429中央政治局會議－鑽石舞台

Apr 30 Sat 2022 22:32
格上財富 - 逐句解讀429中央政治局會議

作者：羅志恆

來源：粵開志恆宏觀（ID：chizhiyiheng1202）

摘要

4月29日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢和經濟工作。新聞發布後，市場信心全面提振，上證指數和創業板指分別收漲2.41%和4.11%，在岸和離岸人民幣匯率迅速止跌回升。

1、對總體形勢的判斷較為嚴峻，強調了「穩增長、穩就業和穩物價」三大關鍵任務和「疫情防住、經濟穩住、安全發展」三大明確要求，未調整經濟增速目標。

2、在應對政策上，從落實既定政策和出台增量政策兩個維度出發，對沖總需求不足，穩住市場主體，做好紓困幫扶工作。側重擴大有效投資和促進消費發展，短期尤其是要提振基建投資。

3、當務之急是統籌疫情防控與物流暢通，保證關鍵領域產業鏈供應鏈穩定，避免供給衝擊引發社會問題。

4、要有效管控三大重點風險，守住不發生系統性風險底線：房地產市場下行風險、資本市場下跌風險、平台經濟收縮風險。

5、對房地產調控在房住不炒的基調下做出因城施策的放鬆，支持剛需和改善型需求。緩解購房者、房企、地方政府三方困境，促進房地產市場信心恢復，促進房地產銷售和投資回升，緩釋房企風險。

6、資本市場：及時回應市場關切，穩步推進註冊制，加快長期資金入市。

7、平台經濟：肯定其積極作用，反壟斷常態化監管，出台支持措施。

風險提示：疫情反彈超預期、海外衝擊超預期、穩增長政策超預期

一、對總體形勢的判斷較為嚴峻，強調了「穩增長、穩就業和穩物價」三大關鍵任務和「疫情防住、經濟穩住、安全發展」三大明確要求，未調整經濟增速目標

1、會議提出「風險挑戰增多，我國經濟發展環境的複雜性、嚴峻性、不確定性上升，穩增長、穩就業、穩物價面臨新的挑戰。」事實上，我國目前面臨內外部四大風險：疫情反彈、地產下行、輸入性通脹、歐美貨幣政策收緊。第一，疫情反彈不僅影響消費和服務業，還衝擊物流、供應鏈、工業生產和出口，二季度經濟比一季度壓力更大。第二，房地產銷售和投資過快下行，房企債務違約風險仍存。第三，俄烏衝突加劇大宗商品價格上漲，輸入性通脹壓力加大。第四，歐美加速貨幣政策緊縮，影響我國出口、匯率、金融市場等的穩定。

2、政治局會議層面提出經濟運行的三大關鍵任務，即「穩增長，穩就業，穩物價。」一定的經濟增速是解決就業的基礎，進入3月以來失業率尤其是青年失業率明顯攀升，新增畢業生群體規模龐大；穩就業才能穩收入，才能穩消費。同時，當前我國面臨輸入性通脹，而且在下半年可能面臨豬周期拐點向上的壓力，屆時物價面臨上升壓力，不利於中低收入人群的生活穩定。在經濟低迷期的通脹往往是供給衝擊而非需求旺盛拉動，因此要做好防止供給收縮的工作，做好保供穩價。

3、對未來提出了三大明確要求：疫情要防住、經濟要穩住、發展要安全，要求統籌疫情防控與經濟社會發展，「最大限度減少疫情對經濟社會發展的影響。」一段時間以來，部分地區出現了防控猶豫和動搖的情況，也有部分地區出現動輒封城的現象，重申動態清零，同時要充分保障疫情防控過程中的產業鏈供應鏈穩定、最大限度減少疫情、疫情防控造成新的供給衝擊和社會問題。

4、前期市場預期年度經濟增速目標可能調整，但此次會議仍維持要完成全年目標任務。一方面釋放穩定預期和信心的信號，另一方面仍將採取更大力度的舉措助力經濟穩定發展。

二、在應對政策上，從落實既定政策和出台增量政策兩個維度出發，對沖總需求不足，穩住市場主體，做好紓困幫扶工作

1、政策節奏上，要靠前發力，「把握好目標導向下政策的提前量」。疫情衝擊下，一季度GDP同比僅增長4.8%，二季度也仍將受其拖累，政策出台和落地要儘量靠前，儘快提振經濟，如此才能實現全年5.5%左右的增速目標。

2、政策力度上，「要抓緊謀劃增量政策工具，加大相機調控力度，把握好目標導向下政策的冗餘度。」儘管去年四季度以來穩增長政策不斷出台，但當前新的經濟下行壓力進一步加大，亟需政策加碼，對沖需求下滑，扭轉低迷預期。

3、政策對象上，重點關注疫情衝擊的三大主體：中低收入人群、小微企業、基層政府。中低收入人群面臨「手停口停」的重大風險；小微企業抗風險能力弱，關係大量就業崗位；基層政府是基本公共服務的提供者，要兜牢保基本民生、保工資、保運轉的「三保」底線。「要穩住市場主體，對受疫情嚴重衝擊的行業、中小微企業和個體工商戶實施一攬子紓困幫扶政策。」

4、財政政策方面，一是加快發行專項債，加大對優質項目的投資力度，擴大有效投資，儘快推動基建投資靠前發力；二是落實好減稅降費和退稅政策，落實好緩繳社保費，改善企業現金流，提高小微企業等市場主體的抗風險能力；三是對小微企業提供穩崗留工返還和補助，實現通過穩市場主體穩就業的目標；四是對弱勢群體發放失業補助金、臨時生活補助、消費券等，兜底社會保障和民生，確保社會穩定；五是發行特別國債，主要投向基建投資、抗疫紓困、保基層政府運轉。

5、貨幣政策方面，一是進一步降准降息，擴大商業銀行對實體的讓利空間，降低實體融資成本，提振信貸需求；二是使用更多結構性工具，疏通「寬貨幣」向「寬信用」的傳導渠道，引導金融機構加大對實體經濟特別是小微企業、科技創新、綠色發展的支持。

三、當務之急是統籌疫情防控與物流暢通，保證關鍵領域產業鏈供應鏈穩定，避免供給衝擊引發社會問題

本輪疫情反彈不僅影響消費和服務業，還嚴重衝擊物流、供應鏈、工業生產和出口。因此當務之急是統籌疫情防控與物流暢通，保證關鍵領域產業鏈供應鏈穩定，避免供給衝擊引發社會問題。

具體來看，一是做好能源資源保供穩價工作，抓好春耕備耕工作；二是切實保障和改善民生，組織好重要民生商品供應；三是保障城市核心功能運轉，穩控安全生產形勢，維護社會大局穩定；四是堅持全國一盤棋，確保交通物流暢通，確保重點產業鏈供應鏈、抗疫保供企業、關鍵基礎設施正常運轉。

四、房地產：因城施策放鬆調控，緩解購房者、房企、地方政府三方困境

會議指出：「要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，支持各地從當地實際出發完善房地產政策，支持剛性和改善性住房需求，優化商品房預售資金監管，促進房地產市場平穩健康發展。」

當前房地產銷售、投資過快下行，對經濟增長和地方財政形成巨大壓力。一季度商品房銷售面積和銷售額同比分別下降13.8%和22.7%，土地出讓收入同比下降27.4%，房屋新開工面積同比下降17.5%。房地產市場低迷使得房企銷售回款緩慢、資金鍊緊張，債務風險仍未充分釋放，今年以來有多家房企發生債券違約或展期。

促進房地產市場平穩健康發展，一是因城施策，各地根據實際情況調整限購、限貸、限售、限價、限商等行政性限制措施，支持居民剛性和改善性的合理住房需求；二是適當放鬆對房企融資的限制，優化商品房預售資金監管，保障房企正常運營，保交樓，提振購房者信心；三是適當降低房貸利率，允許困難群體延期償還房貸，減輕購房者債務和資金壓力。

五、資本市場：及時回應市場關切，穩步推進註冊制，加快長期資金入市

會議指出：「要及時回應市場關切，穩步推進股票發行註冊制改革，積極引入長期投資者，保持資本市場平穩運行。」

第一，主板註冊制改革仍將堅定不移的推進，在落地節奏上更突出「穩」，預計下半年將落地。前期規則、業務和技術將準備得更細。目前證監會表示正在制定《首次公開發行股票註冊管理辦法》等規章，同時已出台了《關於註冊制下提高招股說明書信息披露質量的指導意見》等，全面夯實制度基礎。法律銜接將更完善。隨着《期貨和衍生品法》出台，後續還將頒布更多細則，圍繞期貨品種如何實行註冊制出台辦法。

第二，回應市場關切，預期引導機制將更加完善。當前中美存在審計監管問題上的爭議，導致中概股出現大幅波動，為此證監會積極作出回應。4月2日，證監會發布《關於加強境內企業境外發行證券和上市相關保密和檔案管理工作的規定（徵求意見稿）》。在明確了安全底線的基礎上，表達了開放的態度，對PCAOB檢查中概股公司審計底稿做出了回應，預留了談判空間。4月21日，方星海在博鰲論壇上表示：「當前中美審計監管合作談判進展順利，相信這個不確定性很快就會消除，不久將達成一個合作協議。」未來中概股審計問題對價格產生的衝擊將逐步減弱，預期也將緩步改善。

第三，長期資金入市將有進一步發展。一方面，《關於推動個人養老金髮展的意見》發布，養老金具有長期性、規範性和規模性，通過積極投資資本市場，將為實體經濟提供更多長期穩定的發展資金。另一方面，4月26日，中國證監會發布《關於加快推進公募基金行業高質量發展的意見》，該《意見》將對行業產生顛覆式改變，極大破除基金公司產品同質化、基金公司過於重視規模、考核機制短期化等「沉疴頑疾」，推動長期資金高質量發展，服務居民財富管理需求、服務實體經濟與國家戰略。例如，未來可能會通過獎金遞延、股權激勵、獎金追索等形式，改變目前基金從業人員的收入結構，實現員工與公司長期發展、持有人長期利益的一致性。

六、平台經濟：肯定其積極作用，反壟斷常態化監管，出台支持措施

會議指出：「要促進平台經濟健康發展，完成平台經濟專項整改，實施常態化監管，出台支持平台經濟規範健康發展的具體措施。」

2021年8月以來，監管先後表態反壟斷取得「初步成效」、「積極成效」、「重要成效」、「改善明顯」和「明顯成效」。4月27日國常會提出要「促進平台經濟健康發展，帶動更多就業」。且在近期疫情中，京東、美團等平台企業承擔社會責任，提供物資配送和保障工作，並體現了平台經濟的效率優勢。

未來監管重心將由「調整規範」轉向「穩增長、促發展」。3月17日，全國市場監管系統反壟斷工作會議提出，「聚焦提振市場預期和信心，注重推動資本健康有序發展的制度供給」。政策進入確定框架下的細則落地階段，未來或有支持互聯網平台等大型科技企業健康發展的積極政策出台。

附：逐句解讀429中央政治局會議

中共中央政治局召開會議分析研究當前經濟形勢和經濟工作審議《國家「十四五」期間人才發展規劃》中共中央總書記習近平主持會議

據新華社報道，中共中央政治局4月29日召開會議（中央政治局一般每個季度召開經濟形勢分析會議，4月的政治局會議主要判斷1季度的經濟社會形勢並據此決定政策走勢。2019年419政治局會議認為「總體平穩，好於預期，開局良好」，重提「結構性去槓桿」，隨後政策邊際收緊；2020年417政治局會議首次提出「六保」，並提出「要以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響」。），分析研究當前經濟形勢和經濟工作，審議《國家「十四五」期間人才發展規劃》。中共中央總書記習近平主持會議。

會議認為，今年以來，面對百年變局和世紀疫情相互疊加的複雜局面，在以習近平同志為核心的黨中央堅強領導下，各地區各部門有力統籌疫情防控和經濟社會發展，我國經濟運行總體實現平穩開局，成功舉辦北京冬奧會、冬殘奧會。成績來之不易（充分肯定成績並強調不易，百年未有變局的內涵在不斷深化，包括逆全球化、國際地緣政治格局東升西降等；肯定一季度經濟平穩開局，主要是1-2月打下的基礎，1-2月疫情形勢穩定，雙碳政策更加務實，供需回升，3月因疫情和俄烏局勢形勢加劇，但1季度GDP同比增長4.8%可謂平穩）。

會議指出，新冠肺炎疫情和烏克蘭危機導致風險挑戰增多，我國經濟發展環境的複雜性、嚴峻性、不確定性上升，穩增長、穩就業、穩物價面臨新的挑戰（會議提及了疫情和烏克蘭危機，經濟環境更加嚴峻，事實上我國當前面臨四重風險：即疫情反彈加劇三重壓力、房地產投資和銷售快速下行、俄烏衝突加劇大宗商品價格上漲引發輸入性通脹壓力加大、歐美加速貨幣政策緊縮影響我國出口、匯率、金融市場等的穩定。此種形勢下，明確經濟工作的三大關鍵任務是穩增長、穩就業和穩物價，就業和物價共同指向民生和社會穩定）。做好經濟工作、切實保障和改善民生至關重要。要堅定信心、攻堅克難，確保黨中央大政方針落實到位。

會議強調，疫情要防住、經濟要穩住、發展要安全，這是黨中央的明確要求（三大關鍵任務之外有三大明確目標，要梳理系統性思維，統籌疫情防控、經濟和安全發展）。要根據病毒變異和傳播的新特點，高效統籌疫情防控和經濟社會發展，堅定不移堅持人民至上、生命至上，堅持外防輸入、內防反彈，堅持動態清零，最大程度保護人民生命安全和身體健康，最大限度減少疫情對經濟社會發展的影響（一段時間以來，部分地區出現了防控猶豫和動搖的情況，也有部分地區出現動輒封城的現象，重申動態清零，同時要充分保障疫情防控過程中的產業鏈供應鏈穩定、最大限度減少疫情、疫情防控造成新的供給衝擊和社會問題）。

會議要求，要加大宏觀政策調節力度，紮實穩住經濟，努力實現全年經濟社會發展預期目標，保持經濟運行在合理區間（前期市場預期年度經濟增速目標可能調整，但此次會議仍維持要完成全年目標任務，一方面釋放穩定預期和信心的信號，另一方面仍將採取更大力度的舉措助力經濟穩定發展）。要加快落實已經確定的政策，實施好退稅減稅降費等政策，用好各類貨幣政策工具。要抓緊謀劃增量政策工具，加大相機調控力度，把握好目標導向下政策的提前量和冗餘度（在應對政策上，從落實既定政策和出台增量政策兩個維度出發，對沖總需求不足，暢通供應鏈物流穩定。增量政策部分，要更大力度發揮財政政策作用，可以考慮增發特別國債，用於兩個專項用途，一是大力度支持基建投資，二是有針對性地針對中小微企業和中低收入人群發放現金，針對受疫情防控嚴重的行業和地區給予房租、人力成本、貸款利息在疫情期間的部分補貼。此處是針對特定群體而非全部居民，原因在於財政形勢壓力較大，要有針對性精準發揮最大效果）。要全力擴大國內需求，發揮有效投資的關鍵作用，強化土地、用能、環評等保障，全面加強基礎設施建設。要發揮消費對經濟循環的牽引帶動作用（擴大總需求的抓手依然是投資和消費，尤其是強化基礎設施投資，短期有利於穩增長，長期有利於優化供給結構。在經濟的需求力量中，基建和房地產分別對應財政政策和貨幣政策，對政策較為敏感，而消費和製造業投資相對較慢，傳導渠道長，外需可控性弱）。要穩住市場主體，對受疫情嚴重衝擊的行業、中小微企業和個體工商戶實施一攬子紓困幫扶政策（保市場主體就是保就業，就是保民生，就是保穩定）。要做好能源資源保供穩價工作，抓好春耕備耕工作。要切實保障和改善民生，穩定和擴大就業，組織好重要民生商品供應，保障城市核心功能運轉，穩控安全生產形勢，維護社會大局穩定。要堅持全國一盤棋，確保交通物流暢通，確保重點產業鏈供應鏈、抗疫保供企業、關鍵基礎設施正常運轉（疫情要防控，但是相應的民生保障、產業鏈供應鏈穩定、城市核心功能運轉才能使得經濟能夠循環暢通，否則將導致防控引發的次生問題）。

會議強調，要有效管控重點風險，守住不發生系統性風險底線。要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，支持各地從當地實際出發完善房地產政策，支持剛性和改善性住房需求，優化商品房預售資金監管，促進房地產市場平穩健康發展（房地產投資和銷售過快下行以及房企債務集中到期是當前經濟面臨的風險之一，各地已對房地產調控做出微調，促進消費者信心恢復。會議在房住不炒的大基調下強調各地因地制宜完善房地產政策，意圖恢復銷售，走出「部分房企風險暴露-居民預期偏低-銷售不振/現金流緊張-銀行惜貸-房企風險加大」的循環）。要及時回應市場關切，穩步推進股票發行註冊制改革，積極引入長期投資者，保持資本市場平穩運行（主板註冊制改革仍將堅定不移的推進，在落地節奏上更突出「穩」，預計下半年將落地；加強市場溝通，預期引導機制將更加完善；長期資金入市將有進一步發展）。要促進平台經濟健康發展，完成平台經濟專項整改，實施常態化監管，出台支持平台經濟規範健康發展的具體措施（對平台經濟和防止資本無序擴張的整頓導致社會和市場有部分誤讀，治理平台經濟的目標是促進平台經濟健康發展，而非抑制特定行業，要規範競爭，而非無序和壟斷；常態化監管有利於增強可預期性，下階段或會根據宏觀形勢、平台經濟發展調整治理的力度和節奏）。

會議指出，要堅持辦好自己的事，加快構建新發展格局，堅定不移深化供給側結構性改革，用改革的辦法解決發展中的問題，加快實現高水平科技自立自強，建設強大而有韌性的國民經濟循環體系。要堅持擴大高水平對外開放，積極回應外資企業來華營商便利等訴求，穩住外貿外資基本盤。

會議強調，各級領導幹部在工作中要有「時時放心不下」的責任感，擔當作為，求真務實，防止各類「黑天鵝」、「灰犀牛」事件發生。各級黨委和政府要團結帶領廣大幹部群眾齊心協力、頑強拼搏，以實際行動迎接黨的二十大勝利召開。

會議指出，編制《國家「十四五」期間人才發展規劃》是黨中央部署的一項重要工作，是落實中央人才工作會議精神的具體舉措，也是國家「十四五」規劃的一項重要專項規劃。要全面加強黨對人才工作的領導，牢固確立人才引領發展的戰略地位，全方位培養引進用好人才。

會議強調，要堅持重點布局、梯次推進，加快建設世界重要人才中心和創新高地。北京、上海、粵港澳大灣區要堅持高標準，努力打造成創新人才高地示範區。一些高層次人才集中的中心城市要採取有力措施，着力建設吸引和集聚人才的平台，加快形成戰略支點和雁陣格局。要大力培養使用戰略科學家，打造大批一流科技領軍人才和創新團隊，造就規模宏大的青年科技人才隊伍，培養大批卓越工程師。要把人才培養的着力點放在基礎研究人才的支持培養上，為他們提供長期穩定的支持和保障。要深化人才發展體制機制改革，為各類人才搭建幹事創業的平台。各級黨委（黨組）要強化主體責任，完善黨管人才工作格局，統籌推進人才工作重大舉措落地生效，積極為用人主體和人才排憂解難，加強對人才的政治引領和政治吸納，引導廣大人才愛黨報國、敬業奉獻，胸懷祖國、服務人民。

會議還研究了其他事項。