鑽石舞台

上次同樣問題的調查問卷是分別是3月14日和4月20日，對比結果具體可參考報告《時隔一個月，問卷調查結果對比，觀點有何變化？》。時隔一個月，我們再收集一次，對比反饋的情況，以下為4月20日與5月20日的對比結果：

1、低倉位投資者開始顯著加倉：高倉位運行（倉位上限附近）占比由38.5%下降至36.1%；倉位下限附近占比由25.7%顯著下降至18.7%；中等倉位占比由35.8%上升至45.2%。

2、社融預期變化不大，認為上半年社融很難抬升的占比略有上升：如果進一步降准降息，社融是否會快速提升的問題中，認為疫情消退後社融可能會是幅度較大的占比基本持平；認為上半年社融很難抬升的占比略有上升，從24.1%上升至27.0%，比重降低的主要是選擇需要進一步觀察的人群。

3、市場出現【持續高通脹】和【疫情持續發酵】擔憂逐步轉向【穩增長低於預期】以及【中美地緣政治關係】擔憂的跡象；但當前【疫情持續發酵】仍然是市場認為的最大風險點。後續疫情持續發酵是最實質風險的占比由66.0%下降至61.2%；全球持續高通脹的擔憂占比從57.0%下降至50.8%；取而代之的是，中美地緣政治關係的擔憂占比從48.9%上升至49.8%；對穩增長低於預期的擔憂占比從57.9%上升至58.7%。目前，市場擔憂點排序：疫情持續發酵（61.2%）>穩增長低於預期（58.7%）>全球持續高通脹（50.8%）>中美地緣政治關係（49.8%）。

4、對行情悲觀預期得到極大修復。滬深300股債收益差最終是否會觸及-2X標準差的調查中，選擇不會那麼悲觀的占比大幅上升至43.4%，大幅超過3月14日（27.7%）和4月20日（21.6%）的調查問卷；認為會觸及且觸及後考慮加倉的占比持平；後續可能突破-2X標準差的占比從33.1%大幅下降至11.4%。

5、看好新能源的占比大幅上升；而看好消費醫藥和疫情受損的占比下降；新能源取代醫藥消費再度成為最多人看好的方向。但該投票結果，可能仍然需要辯證的看待：如果未來開啟新一輪股市周期，看好新能源占比從48.4%大幅上升至69.9%，而看好消費醫藥占比從55.2%大幅下降至39.2%，新能源取代醫藥消費再度成為最多人看好的方向；目前，如果未來開啟新一輪股市周期，市場看好方向排序：新能源（69.9%）>穩增長（41.7%）>消費醫藥（39.2%）>疫情受損（39.0%）>TMT（38.6%）>資源品（29.1%）。但是，該項投票的結果，可能仍然需要辯證的看待：

（1）3月市場一致看好新能源（61.7%），消費醫藥（39.6%）的支持者相對較少；

（2）但隨後一波的新能源下跌和消費醫藥的估值修復，在4月的問卷調查結果里，市場觀點出現兩極反轉，新能源（61.7%→48.4%）、消費醫藥（39.6%→55.2%）；

（3）近期新能源強勢反彈，在5月最新的問卷調查中，新能源（48.4%→69.9%），消費醫藥（55.2%→39.2%），重新回到了3月的觀點。

（4）問卷調查結果明顯落後於市場表現，調查結果可能僅是近期市場表現的反應。因此，該項投票的結論，可能仍然需要辯證的看待。

6、市場一致認為目前屬於超跌反彈、然後底部震盪，認為反轉行情的占比不足1成。目前，市場認為【超跌反彈、然後底部震盪】（78.6%）>【超跌反彈、然後再創新低】（11.6%）>【反轉】（9.8%）。

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天風策略團隊成員介紹

徐 彪 天風證券研究所執行所長、全國金融青聯第三屆委員、首席資產配置策略。復旦大學國民經濟專業碩士、吉林大學載運工具運用工程學士，曾在招商銀行負責財富管理條線宏觀與策略研究，擅長自上而下研究市場。歷任光大證券研究所任策略部負責人，華泰證券首席策略兼策略研究部總監，安信證券研究所副所長，現為天風證券研究所管理合伙人兼副所長。新財富、水晶球、金牛獎最佳策略分析師，國務院國資委多個重要課題組成員。新浪和網易專欄作家、FT中文獨立撰稿人、CFA外部講師，中央二台、第一財經、鳳凰衛視電視財經節目嘉賓評論員，《第一財經》、《華夏時報》專訪專家。

劉晨明 策略首席。天風證券首席策略分析師，8年從業經歷，南開大學世界經濟碩士，先後就職於華泰證券研究所、安信證券研究所，主要從事宏觀經濟、政策、股票市場策略研究。2014、2015、2017年新財富最佳分析師第五名、2016年新財富最佳分析師第二名團隊核心成員。2019年《財經》今榜策略第一名、2019年金牛獎全市場30位最具價值分析師第四名、2019年新浪金麒麟策略分析師第五名、2019年新財富策略分析師第五名。2020年金牛獎全市場30位最具價值分析師第三名、2020年Wind金牌分析師策略研究第二名、2020年水晶球獎策略研究第七名、2020年新浪金麒麟策略分析師第七名、2020年新財富策略分析師第七名。2021年水晶球獎策略研究第二名、2021年金牛獎策略研究第五名、2021年新浪金麒麟策略分析師第四名、2021年上證報最佳投資策略分析師第五名、2021年Wind金牌分析師策略研究第二名、2021年新財富策略分析師第二名。

李如娟 中山大學金融碩士，工學學士；先後任職於廣證恒生、中銀國際和天風證券從事行業和策略研究；6年多策略研究經驗；目前主要覆蓋財務分析、行業比較等。

許向真 廈門大學金融學碩士，保險學學士，主要負責國內外政策跟蹤、流動性和專題研究。

趙陽 伯明翰大學貨幣銀行金融學碩士，南開大學金融學與行政管理雙學士，先後任職於首創證券、天風證券從事策略研究，目前主要負責專題研究、行業配置及科創板研究。