鑽石舞台

中國基金報記者 顏穎

這麼好用的研報，還是第一次見到！

多日拉出「20CM」漲停、7日股價暴漲158.79%，6月7日，上交所向次新股萊特光電發出監管工作函，理由是股票交易嚴重異常波動。

當晚，萊特光電公告稱，不存在應披露而未披露的重大信息，自上市以來生產經營未發生重大變化。在多方考證無果後，萊特光電將大漲的原因歸結到了券商研報之上。

「公司關注到近期部分證券公司發布的研究報告中對公司未來的營業收入、利潤水平、股價等指標進行了預測，」萊特光電錶示，指標預測為證券公司單方面預測，其未就上述指標預測進行確認。

誰在唱多萊特光電？5月26日，中信證券新材料團隊發布了名為「打造OLED有機材料平台，推動國產替代」的深度研報，首次覆蓋給出「買入」評級。次日萊特光電大漲8.68%，隨後連續4日拉出「20CM」漲停。值得關注的是，中信證券亦是萊特光電上市之時的保薦券商。今日開盤，萊特光電股價大跌，截至發稿，跌幅超10%。

遊資爆炒萊特光電

近期，市場關於科創板的投資價值爭論不休，相關個股的股價表現也相當給力。

在連續拉出多個「20CM」漲停後，6月7日，萊特光電股價達到36.36元/股，當日漲幅1.28%。與7個交易日前的14.05元/股相比，股價漲幅高達158.79%。

當日，萊特光電全天換手率41.08%，振幅8.91%，成交額4.95億元，因日換手率達30%，萊特光電登上龍虎榜。

從當日買賣數據上來看，遊資章盟主、寧波桑田路等知名遊資位列其中。而中信證券旗下上海世紀大道營業部、桐鄉振興東路營業部、深圳濱海大道營業部三家均大舉買入，位列買盤第一、第三、第四位。

根據上交所披露，萊特光電當日屬於「連續10個交易日內3次出現同正向異常波動的證券」，異常期間為5月27日-6月7日，累計成交量8707.65萬股，累計成交金額25.48億元。

按照投資者分類，大舉買入萊特光電的機構占比19.94%，累計買入5.08億元；中小投資者占比27.79%，買入7.08億元；其他自然人為13.32億元，占比52.27%。

萊特光電：業績指標系券商單方面預測

面對萊特光電的股價暴漲，上交所也在第一時間向其發出監管工作函。對於股票交易異常波動，萊特光電錶示，經公司自查，並發函詢證控股股東、實際控制人，截至本公告披露日，不存在應披露而未披露的重大信息。公司目前生產經營一切正常，自上市以來生產經營未發生重大變化。

在公司及基本面未有變化之際，萊特光電將股價的異常波動再次「甩鍋」給了券商研報：公司關注到近期部分證券公司發布的研究報告中對公司未來的營業收入、利潤水平、股價等指標進行了預測。

萊特光電提示稱，上述指標預測為證券公司單方面預測，公司未就上述指標預測進行確認，相關信息以公司公告為準。

實際上，在5月31日、6月2日、6月3日的股票交易異常波動公告中，萊特光電均將股價飆升的理由指向這份研究報告。

那麼，這份效果出奇的研報中到底說了什麼？

對於今年3月剛剛上市的次新股萊特光電來說，覆蓋其的券商研報寥寥無幾。頗為湊巧的是，在股價起飛的前一天，5月26日中信證券新材料團隊發布了名為《打造OLED有機材料平台，推動國產替代》的深度研報，首次覆蓋給出「買入」評級。

在研報中，中信證券新材料團隊認為，萊特光電是國內OLED終端材料領域最早打破國外壟斷的企業之一，建立了自有核心專利體系。受益於OLED顯示技術的滲透和國產面板廠商的份額提升，萊特光電有望憑藉新產品和新客戶的驗證突破迎來業績收穫期。

該團隊預計，萊特光電2022-2024年歸母淨利潤為2.15/4.06/5.48億元，對應EPS預測為0.53/1.01/1.36元。基於2022年0.9倍PEG，給予萊特光電未來一年目標市值116億元，對應目標價28.8元。

業績預測是否準確尚不好說，但該份研報對股價的預測顯然還是有些保守了。在研報發布次日，次日萊特光電大漲8.68%，隨後連續4日拉出「20CM」漲停，在6月2日即「超額」完成了中信證券預計的28.8元「小目標」。

值得一提的是，中信證券亦是萊特光電上市之時的保薦券商，承銷及保薦收入為5860.02萬元。

按照科創板規則，中信證券旗下另類子公司中信證券投資有限公司作為戰略配售投資者進行了跟投，跟投比例約為4.51%，獲配股份數量為181.41萬股，獲配金額4000萬元。另外，中信證券還為萊特光電高管及核心員工設立兩個專項資產管理計劃，獲配金額合計8873.75萬元。

萊特光電2022年一季報顯示，在十大流通股股東中，中信證券位列第六，占流通A股比例為1.405%

另外，在研報發布之後，萊特光電也開始成為機構調研的「香餑餑」。5月31日，萊特光電參加了由中信證券組織的的線上電話會議，參會成員有中信證券及易方達基金、中歐基金、大成基金、南方基金、嘉實基金等75家機構投資者。

「唱多」效果曾有驗證

中信證券的「唱多」效果，此前已有驗證。

今年1月中旬，中信證券發布《美國推出新冠快速檢測計劃，孕育抗原檢測新藍海，上調目標價》的研報。研報中稱，考慮美國整體人口基數及近段時間單日新增新冠確診人數情況，在後續計劃順利推進的背景下，預計將極大刺激抗原檢測產品採購需求。展望後續美國市場訂單分配情況，東方生物在美國政府採購渠道的供貨份額值得期待。

由此，中信證券上調東方生物2021-2023年EPS預測至45.04/75.49/40.25元（原預測為41.67/19.28/19.96元），上調目標價至528元，對應2022年7倍PE，維持「買入」評級。

在研報發布次日，東方生物即迎來了「20CM」的漲停，股價創下了歷史新高411.62元/股。當日晚間，東方生物也在公告中「打臉」中信證券，稱報告內容僅為中信證券研究部意見，不代表公司立場。

當然，除了遊資炒作和來自龍頭券商的唱多，近期科創板呈現普漲態勢，整體反彈趨勢強勁，亦對萊特光電股價有所助益。

公開信息顯示，萊特光電主要從事OLED有機材料的研發、生產和銷售，實現了OLED有機材料中間體合成、升華前材料製備及終端材料生產的全產業鏈運營。

萊特光電是國家級高新技術企業，並在2021年獲選工信部國家級重點專精特新「小巨人」企業。

3月18日，萊特光電正式在上交所科創板上市，發行價為22.05元/股。當日股價低開低走，開盤價即破發。「首秀」當日以19元/股報收，跌幅13.83%。自上市之日至5月26日，其股價縮水近四成，期間股價一度跌至11.59元/股。

對於上市公司來說，對來自券商研報的「唱多」一般樂見其成。但萊特光電為何如此急着「撇清關係」？

就2021年業績來看，萊特光電實現營收3.37億元，歸母淨利潤為1.08億元。按照中信證券的預測，接下來三年萊特光電幾乎需要淨利潤連續實現翻倍增長，才能對得起中信證券研報的「看好」。

對於近期股價異常波動，萊特光電做出五點風險提示：

一是股價連續上漲積累的獲利調整風險。公司首次公開發行股票價格為22.05元/股。截至6月7日收盤價為36.36元/股，高於首次公開發行股票價格；近10個交易日累計漲幅達143.21%，股價連續上漲積累了較多的獲利調整風險。

二是業績增長不確定風險。公司主要產品為OLED終端材料，下遊客戶主要為國內OLED面板廠商。經營業績受國家宏觀經濟、市場環境、公司產品競爭力、客戶認可程度等多種因素影響，具有一定的不確定性。

三是產能釋放不確定性風險。公司生產模式為以銷定產，產能釋放根據下游OLED面板廠商需求而定，目前並未收到客戶端明確的中長期需求計劃，因此存在不確定性。

四是產品價格下降風險。公司與京東方簽訂的框架協議中約定同一合同產品的價格每年要降價一定幅度。未來若無法通過持續推出新產品降低老產品價格下降的影響，又或者新產品的定價大幅下降，則可能面臨產品降價導致的毛利率下降風險，從而對毛利率及經營業績將產生不利影響。

五是行業風險。各類OLED顯示面板產品對於材料性能的要求在不斷更新迭代中,若產品技術研發創新跟不上客戶的需求或持續創新不足、無法跟進行業技術升級迭代，可能會受到有競爭力的替代技術和競爭產品的衝擊。

此外，在未來行業的發展過程中，不排除出現重大技術革新，導致OLED面板工藝流程發生重大變化的可能；也不排除出現成本或性能更具優勢的新型產品或材料，對現有產品實現重大替代的可能。如若出現上述情況，將對經營產生重大不利影響，敬請投資者注意投資風險。

編輯：喬伊