鑽石舞台

截至6月8日收盤，煤炭指數今年漲幅已高達52.13%！

在今年上半年股市接連下跌的背景下，煤炭走出如此之高的漲幅着實有些驚人。

可以說，相比新能源，「舊能源」的表現毫不遜色。有機構指出，本輪煤炭行情的核心邏輯為產能周期催化，供需錯配帶來行業高景氣，煤炭板塊上行時間和空間有望持續超市場預期。

疊加各地復工復產加快推進，疊加夏季用電高峰來臨，多重因素推動煤炭行情繼續升溫。

那麼，後續煤炭行情還能持續多久？

（本文內容均為客觀數據和信息羅列，不構成任何投資建議）

回顧過去的 2021 年，對於煤炭行業來說，是極不平凡的一年。

疫情後國內經濟快速恢復，出口需求旺盛，對煤炭的需求大幅增長，而經歷持續去產能政策後供應端缺乏如此之大的彈性，供需嚴重錯配，缺口明顯。

供需矛盾下，推動價格持續上漲，並在9月-10月迎來近乎瘋狂的上漲，動力煤和焦煤價格不斷刷新歷史新高。隨後在政策強力調控之下快速下跌，並於11月底逐步企穩，煤價劇烈波動至此畫上句號。

這一輪波瀾壯闊的「煤超瘋」行情是歷史上從未出現過的，給各方留下了極其深刻的印象。

煤炭的行情傳導到資本市場，也給煤炭企業股價帶來了一波瘋漲。

自去年11月17日截止至今年6月9日，煤炭指數已漲超70%！

年初至今，煤炭板塊多數個股走出了風騷的步伐，煤炭行業龍頭老大哥、目前市值達6551億的中國神華年內漲幅達56%，更有山煤國際漲超160%。

而本周煤炭行情的再度引爆，則來源於三則消息：

根據數據，煤炭指數已達到2013年以來的歷史高位，且近期不斷在創新高，那麼，這一波「煤超瘋」行情還能維持多久？

歸根究底，對於能源股來說，底層資產的煤炭價格走勢才是關鍵所在。

國內供應方面，根據國家統計局數據，4月份我國共生產原煤3.6億噸，同比增長10.7%，產能方面不必過於擔憂。且國家層面下發要求電煤保供穩價的政策，有利於抑制煤炭價格的進一步上漲，煤炭股的股價不會再像之前那樣充滿想象力。

但是供應的滯後性也不容忽視，2016年供給側改革以來，A股大型煤企基本沒有新建礦的資本開支。去年以來，通過保供措施，各大煤企已經提前釋放大多產能潛力，今年產量再進一步增加的空間有限。並且值得注意的是，新建煤礦的建設周期一般需要5年。

且即便國內市場保供穩價支撐着煤炭價格，對煤炭行業的利潤提升有所限制，但總體而言並沒有改變利潤持續改善的趨勢，只是放緩了利潤改善的速率。

需求方面，據國家統計局數據，今年4月份全國發電量為6086億千瓦時，同比下降了4.3%，增速比3月份放緩了4.5個百分點。其中，火電同比下降了1.8%；水電同比增長14.3%，比3月份加快1.6個百分點。可見清潔能源開始出力，對應後期煤炭在發電需求的占比也在逐步縮小。

但隨着後期疫情的逐步緩解，前期延期或停滯的基建和房地產項目也會集中回補，加之政府嚴禁拉閘限電，復工復產和迎峰度夏共振導致的用煤需求在短期內上升將導致部分時段出現供求矛盾，使得煤炭價格存在不確定性。

綜合供需兩方面因素來看，煤炭價格後續走勢尚不明朗。然而，多家券商卻看好煤炭後續行情。

中金公司指出，短期來看，煤價或受三因素推動：

（1）夏季用煤高峰期來臨，需求或將走強；

（2）穩增長逐漸發力，需求有望復甦；

（3）上游原料出口有望提振，對需求形成支撐。

中長期來看，地緣衝突事件引發的全球能源供需格局重構，不僅導致短期內煤價高位運行，還可能抬升全球中長期煤炭使用成本，造成中長期煤價中樞上移。

總的來說，高景氣、長周期、高壁壘的煤炭板塊在疫情時代，走出了一波業績與估值雙升的歷史性行情。

而今年以來收益率排名前五的主動權益基金中，均重點配置了煤炭行業個股，煤炭領域相關ETF也表現十分亮眼。

後續煤炭價格，即便再有上升行情，但動力幾何值得思慮。此外，煤炭指數已創下近十年新高，此時盲目衝進去風險與收益能否成正比？

點個在看你最好看