鑽石舞台

近日，富途控股在公布強勁的季度業績後股價飆升。

關注宏觀經濟逆風的投資者會注意到，中概股近期表現不佳。今年迄今為止，kranshares CSI China (KWEB)下跌了19.6%。算上今天的反彈，富途股價下跌14.9%。在公布了第一季度業績後，未來幾周富途的表現會如何?

據財報顯示，今年第一季度，富途的營收同比下降25.6%，至2.0951億美元。其付費客戶數量同比增長67.9%至133萬。它現在有291萬註冊客戶，比去年增長了49%。儘管如此，第一季度富途的交易量同比下降了41%。但是需要注意的是，全球股市即將進入熊市，每個國家的高利率都會給市場帶來壓力。

在股市疲軟損及交易量之際，富途成功增加了付費客戶，這對業績來說絕對是一大亮點。

為了管理風險，客戶降低了部分保證金頭寸的槓桿率，以避免市場動盪帶來的進一步損失。投資者對中國科技股的濃厚興趣，加上槓桿型和逆槓桿型交易所交易基金(etf)，提振了成交量。

富途在衍生品交易領域的市場份額有所增長。香港期貨和期權交易量分別增長6%和12%。為了優化營業利潤率，預計該公司將從新的交易產品中受益。

富途通過混合佣金費率上升5.9個基點，至7.3個基點，抵消了交易量的下降。

該公司儘可能地限制運營成本。富途銷售和市場費用同比增長5%。但一般和行政費用同比增長了128%。該公司增加了員工數量，以支持其在國際上開設辦事處。

香港小型券商的整合將推動富途的市場份額增長。在新加坡，越來越多的客戶委託富途。投資者應預計，隨着客戶選擇富途的平台，資產淨流入將持續。

如果股市繼續走弱，客戶資產規模可能會縮水。只要富途在新加坡吸引越來越多的優質客戶，其業務就會持續增長。此外，如果股價穩定，富途的優質客戶將加速增長。

富途通過從衍生品中獲得更多佣金收入，抵消了交易量下降的影響。一季度，富途衍生品交易佣金占比達30%。投資者需要金融工具來對衝波動和下行風險。該公司只需要通過向客戶提供投資者教育來引導他們使用衍生品。與Robinhood不同，富途意識到提供投資教育的重要性，以幫助客戶管理風險回報。

富途的客戶獲取成本高於計劃。首席財務官Arthur Chen表示，公司的CAC成本預算為2500至3000港元。相反，CAC的成本最高在3500港元左右。從去年第四季度到今年第一季度，該公司在廣告宣傳上的支出持續增加。展望未來，CAC水平應在預算範圍內下降。

行業整合表明股票交易市場正在萎縮。然而，富途有針對現有客戶的營銷活動。這應該會增加資產淨流入。富途的競爭對手也在退出香港市場，這鼓勵了新客戶與富途做生意。

賣空者對這隻股票押下了很大的賭注。收益後的做空擠壓是由於17.38%的流通股空頭頭寸造成的。同樣，在重新建倉之前，應該考慮讓市場在富途股票上獲利了結。