今天是6月12日，距離2015年上證指數創下的5178點，已有7年，大盤還在3300點掙扎，而公募基金早已越過前期「山峰」，有99隻基金業績翻番，其中主動權益基金（靈活配置型基金+普通股票型基金+偏股混合型基金+平衡混合型基金）有91隻，招商安潤靈活配置混合A、安信優勢增長混合A、易方達新收益混合A等6隻漲幅更是超過200%。
若再考慮最大回撤，安信優勢增長混合A處於領先位置。
截至6月10日，該基金累計回報243.59%，最大回撤28.84%。
早前和大家一起認識安信基金的時候，就有夥伴注意到了安信優勢增長。
安信優勢增長於2015年5月20日成立，正是上一輪牛市高點前夕，歷經市場跌宕考驗。從各年度業績看，連續6年跑贏滬深300指數。
憑藉優異的業績表現，安信優勢增長在2021年9月中國證券報第十八屆中國基金業金牛獎評選中，獲評「五年期開放式混合型持續優勝金牛基金」獎。
這隻基金背後的掌舵者聶世林，是一位功力深厚的基金經理，卻常常因過於低調謙遜，容易被大家錯過。
從公開資料可以了解到，2008年聶世林剛從上海交通大學碩士畢業，遇上了全球金融危機。好在憑藉着紮實的專業能力，他得到了安信證券的offer，歷任安信證券研究員、投資助理。後來，在安信基金成立之初加入擔任研究員。
在研究員的任職期，聶世林主要跟蹤和覆蓋的行業包括地產、汽車、農業、傳媒和餐飲旅遊，無論周期、消費還是TMT都有涉獵。
這與安信基金的投研培養體系相關，研究員進階的過程會進行交叉研究，拓寬能力圈為投資管理做好積累。包括陳一峰、張競等明星基金經理，也是安信基金通過此模式內部培養而來的。
自畢業之後，聶世林在研究崗位上積澱了整整8年。2016年2月18日，聶世林接管安信優勢增長，這是他管理的首隻公募基金。基金名字和他的投資策略也很搭——深入挖掘有競爭優勢的企業，獲得企業增長帶來的回報。
在管理初期，聶世林更側重個股成長性與行業景氣度結合，常常能挖掘到進攻性較強的標的，持倉變化也較快。在2017年是聶世林管理安信優勢增長的第一個完整年度，投資業績一度跑到非常靠前的位置，Choice數據顯示，2017年安信優勢增長A全年回報40.58%，排名28/1243。
聶世林卻對這一年的業績表現並不滿意，特別是回撤方面。2017年末安信優勢增長混合A出現一波調整，這次經歷讓他思考，如果自己都覺得這個業績波動大的話，持有人會怎麼想？他們能夠承受這樣的波動嗎？
不滿足於中短期的高光業績，而是從持有人切身利益出發，反思投資框架。這讓聶世林的投資體系得以 「進化」，是造就安信優勢增長長期業績的關鍵所在。
聶世林在公開報道中說過，最有效的風控措施是選擇好的公司深入研究。他會持續加深對重點公司的認知，從而幫助組合穿越牛熊。
在選股層面，聶世林淡化了「出道時」看重的景氣度與趨勢。而是更聚焦於企業競爭優勢、管理層、商業模式三個層面，自下而上挖掘出真正意義的好公司。
他會在真正優秀的公司出現便宜價格時重倉買入、長期持有，在合理估值時動態比較、均衡配置。聚焦成長價值，秉持均衡風格，這也更加契合產業升級、消費升級大背景下，股市結構變化的未來趨勢。
（1）對於企業的競爭優勢，聶世林認為關鍵在於壟斷優勢與可複製優勢。
狹義的壟斷就是擁有別人沒有的，自然能夠獲得超額收益；廣義的壟斷是擁有別人做不了或者做不好的優勢，比如體現在生產的良品率中，如藥品研發、芯片設計等領域，具有一定技術壁壘的公司。可複製優勢則是指公司有能力將自己的產品和服務快速進行低成本擴張，從而帶來龍頭地位的鞏固，這種特質在某些行業（如互聯網）就非常明顯。
做好企業競爭優勢的比較，能更好地把握住個股進退的時機。從聶世林2020年與2021年對車企的調整，就能看出是從企業競爭優勢變化中做出的決策。
（2）尤其看重企業管理層。投資企業說到底是投資於人，好的企業通常都有一個比較出色的企業家，或是一個好的管理層。聶世林認為好的企業家就算是在一個傳統的行業，也能做出顯著的超額收益。給予有卓越管理層的企業更高的估值，而有管理瑕疵的企業則不去觸碰。
這一思路也是優秀成長價值選手的共識，越是具備長期成長潛力的企業，對企業管理層的要求和依賴度就更高。
（3）理解清楚商業模式，給出合理的估值。再好的公司，也難以避免受到宏觀、行業、市場周期變化的影響。只有清楚上市公司是如何賺錢的，才能保持定力，拿住該拿的股票。
通過深入研究選出的股票，聶世林最終在組合的配置上，會有意識的控制不同細分行業的倉位比例，保持一定的分散度，以降低組合在市場調整時的淨值回撤。
從安信優勢增長中報及年報的組合數據可以看出，2017年之後，行業配置變得更加均衡。
截至2022年6月10日，聶世林任職管理6年多來，安信優勢增長混合A取得了226.02%的回報，年化收益20.57%，超越基準189.48%。
但聶世林截至今年一季度末，主動權益產品管理規模不足20億，被市場大幅低估。
我今年收聽過一場聶世林的線上調研，最大的感觸是他的質樸與誠實。他理想中的價值投資是適當提高集中度、長期持有最看好的那批優秀公司。但公募基金管理，必須關注持有人的體驗，也難免承受相對排名的壓力。所以，現階段也需要通過分散，以及偶爾「打打獵」（適度參與一些確定性較高的階段性機會），來養活自己的莊稼（長期看好的公司）。
聶世林坦言，他非常清楚自己的能力邊界，只有特別有把握的公司才會重倉持有與長期持有。他也誠實地面對自己的缺點，不擅長宏觀擇時，不擅長言辭表達。有些股票會因為太謹慎，買少了或是賣早了。
但這種質樸和謙虛的品格，對投資者而言，又何嘗不是一種保護呢？懂聶世林的人，對他青睞有加；不了解他的，卻容易錯身而過。
聶世林這種均衡的投資風格，具備攻守兼備的特徵，深受機構喜愛。2021年報顯示，安信優勢增長混合的機構持有比例為59.91%。
他的投資組合，也在向着他理想的方向進步。從他管理安信價值成長混合基金（相比於安信優勢增長，可投資於港股通）可以看出，在保持均衡風格的前提下，敢於在優質公司下跌時重倉布局，集中度顯著提升，具備成長價值的特徵。
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