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疫情打亂了生產節奏，破壞了運輸效率。在到貨時間高度不確定與上下游信息不對稱的情況下，美國企業疫情以來大幅增加進口和積累庫存，產生了「長鞭效應」，催生了美國21世紀以來斜率最高的一輪補庫。
當前供應鏈正在加速恢復正常，美國終端需求正在以最快的速度減弱，這一輪美國企業部門的補庫周期基本告終，庫存拐點已經來臨。
類似於一百年前西班牙大流感結束後的故事正在重演。零售商已經從供不應求變為了供過於求，開始降價去庫，這種終端供需逆轉的壓力將很快傳遞到批發商和生產商，進而帶動更廣泛的價格下行和經濟減速。
渠道端正在從供不應求明顯轉為供過於求的行業，主要有非必需耐消品（家電、電子產品、電腦及電腦外圍設備、家具）和快消品（服裝）等。這些行業將面對較大的去庫存和降價壓力，價格變化的微觀信號已經出現。
「長鞭效應」的反向將是未來美國核心消費品CPI回落不可忽視的原因，也將是下半年中國出口必然經歷的逆風考驗。
風險提示：美國通脹超預期，美聯儲緊縮超預期，美國財政緊縮超預期
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