北京時間6月15日晚間，叮咚買菜發布了2022年一季度的財務報告。一季度叮咚買菜營收54.4億元，同比增長43.2%。歸屬於普通股的淨虧損收窄至4.8億元，去年同期為14.5億元。6月15日叮咚買菜美股市場股價盤後上漲1.83%，報收4.37美元。總市值為10.3億美元，相比於上市時55億美元跌去了近八成。
在整個大環境增長放緩的背景下，資本不再給予高估值，電商企業也開始不斷裁撤帶來虧損和發展前景較差的業務，電商經營已經進入了新的常態。綜合電商平台首當其衝。京東此前對社區團購業務「京喜拼拼」進行了裁撤，陸續退出山東、湖北等地，僅保留北京和鄭州部分業務。阿里巴巴也對本地生活、釘釘、跨境業務部門進行了裁員。美團優選退出北京市場，及時止損巨虧的社區團購業務。相比之下，流量較小的垂直電商平台也在逐漸踏上了實現盈利的自我救贖道路。一季度叮咚買菜在營收增長的前提下，也逐步實現了虧損的收窄。叮咚買菜一季度營收54.4億元，同比增長43.2%。其中包括產品收入53.8億元，服務收入0.7億元。售出商品成本38.8億元，結轉毛利率為28.7%，去年同期毛利率為18.9%。履約費用為14.8億元。銷售及營銷費用1.8億元，研發費用2.3億元，一般及行政費用1.2億元。總運營成本及費用58.9億元。經營損失為4.5億元，去年同期為13.3億元。最終歸屬於普通股股東的淨虧損為4.8億元，去年同期為14.5億元。非公認會計準則下，一季度歸屬於普通股股東的淨虧損為4.2億元，去年同期為14.4億元。
目前叮咚買菜期末現金、現金等價物及受限制的現金為12.7億元；應付賬款高達18.7億元。
一季度叮咚買菜的交易額達到58.5億元，同比增長36%。訂單總數為8060萬份，同比增長15.6%。
叮咚買菜營收增長受益於3月爆發的疫情。從財報數據來看，叮咚買菜去年Q4單個季度的經營活動造成現金流減少量為17.6億元，而期末現金、現金等價物及受限制的現金僅剩6.7億元。賬上現金流已經同比收縮了一半，難以維持之後的業務開展。而突然爆發的上海疫情給生鮮電商短暫的注入了活力。國家統計局數據顯示，1-3月居民消費習慣向線上轉移，社會零售額同比增長3.3%，其中網上零售額同比增長8.8%。疫情早期，用戶出行受限，依託於生鮮電商進行屯菜搶菜成為封控下的選擇。一季度履約能力還未被疫情大幅波及，生鮮電商、外賣、零售到家也都成為了受益者。叮咚買菜也不例外，訂單數量達到8060萬份，同比增長15.6%。訂單量和客單價的大幅增長下，帶動交易額同比增長36%至58.5億元；營收也達到54.4億元，同時營收規模連續兩個季度環比下跌，增速也下滑至43.2%。這並不是叮咚買菜第一次因疫情獲利。2020年新冠肺炎首次爆發，讓快要瀕死的生鮮電商喘了口氣。從2020一季度開始，叮咚買菜的營收迎來高速增長。疫情緩和過後的2021年一季度叮咚買菜雖依然保持增長，但增速已迅速降至46%。作為新興賽道的成長型公司，高增長才是迎得高估值的有利條件。沒有疫情加持，短期叮咚買菜只能燒錢換取增長。2021年Q2營銷費用4.1億元，同比增長274%。2021年Q3營銷費用4.3億元，同比增長207%。瘋狂入駐新市場，用戶習慣還未被培養，忠誠度不高，復購率很低。盲目拉新給叮咚買菜2021年帶來的巨額虧損，這也意味着叮咚買菜在成立初期自身的護城河並不堅固。
中美金融脫鈎的大環境下，中概股股價紛紛夭折，叮咚買菜希望通過增發股票彌補現金流不足的可能已經微乎其微。叮咚買菜擴大區域，擴大經營規模，在資本市場已經沒有了意義。沒有資本市場的持續輸血，叮咚買菜就不得不轉向自我造血。創始人梁昌霖對業務做出了新的判斷和調整，他曾在去年8月的戰略會上表示將「規模優先，兼顧效率」 調整為 「效率優先，兼顧規模」。目前看下來，兼顧規模都不需要考慮了，盈利活下來才是最重要的事情。一季度叮咚買菜虧損再次收窄，非公認會計準則下歸屬於普通股東的淨虧損為4.2億元，同比收窄了近7成。這主要歸功於毛利率的明顯改善、履約費用下降、市場營銷力度的減弱。毛利率由18.9%提升至28.7%，履約費用率從39%下降至27%，營銷費用率由8.4%下降至3.2%。但資本市場似乎並不買賬，盤後股價上漲僅不到2%。歸根結底是生鮮電商的模式過重，盈利模型尚未跑通。在上個季度，叮咚買菜就已宣布上海市場已經實現盈利。但從UE模型來看，上海僅是「微利」經營，並且可能不具備可複製性。生鮮的高成本、高履約費用一直是阻攔叮咚買菜盈利的兩大難題。最早進入的上海市場已經依託當地的高消費水平和高訂單量，使得單均成本和履約費用明顯降低，但利潤也微乎其微。而從叮咚買菜整體的平均水平來看，其他市場距離上海還有很長距離要走。並且未必有上海地區的消費能力。
這也導致叮咚買菜更適應一線城市。二三線城市用戶的消費習慣難以培養、獲客成本較高，對已經連續虧損的叮咚買菜並不友好。近日近日叮咚買菜被曝一個月連撤六城，包含了天津及河北、安徽、廣東省份的部分城市。目前華北市場只剩下北京還在運營。叮咚買菜在資本市場上難獲得融資，砍除難盈利的城市，儘快完成自身造血成為最優解。為提高盈利水平，叮咚買菜也在提出毛利率更高的自有品牌。叮咚買菜可以基於平台數據對消費者的偏好進行分析，推出更適合平台用戶的消費品牌。同時結合自身的渠道助力，可以更有效的節省新品發布的成本。例如，去年9月推出的火鍋品牌，首批推出18個口味的鍋底和多種靈活的配菜單品和組合，該品類也創下了單日售出20萬鍋的記錄。自有品牌如果達到一定的品牌效應後續也可以獨立投入其他電商渠道發展。但目前自有品牌占總交易額的比例較低，能否承擔第二條增長曲線的重任還需要時間驗證。2021Q4叮咚買菜自有品牌的商品銷售占整體GMV的 10.2％，自研加工工廠的商品銷售占整體GMV 6.5％。叮咚買菜曾表示，預計未來自有品牌占總GMV的比例將達到30%。
電商行業增速放緩，已經進入存量競爭時代。生鮮電商生意不再性感，也不再成為資本投資的首要選擇，但仍有新的發展機會。叮咚買菜一季度營收54.4億元，同比增長42%。虧損大幅收窄。叮咚買菜需要儘快實現自我輸血。退出難盈利的二線城市也是在所難免。沒有資本輸血，電商平台也逐漸回歸自身的主營業務，從追求增長轉變為追求高質量的發展，這也提高了整體的運營效率。減少了為了追求高增長高估值的無序擴張和不合理的投入。資源整合，平台各司其職，未來垂直電商或許會迎來新的發展機會。
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