鑽石舞台

■截至2022年5月末，全國293個地級市共286個披露了2021年末地方政府債務數據。本文以此為樣本，分析全國地級市廣義政府債務規模和償債壓力的變化及現狀。

■2021年全國地級市廣義政府債務有何變化？2021年末，全國286個地級市顯性債務（地方政府債務）餘額為21.9萬億，城投有息負債餘額為34.0萬億，分別同比增長17.6%、15.5%，受隱性債務監管趨嚴影響，城投有息負債增速為近三年最低，顯性債務增速超過城投有息負債增速。

2021年96.3%的城市債務率（寬口徑）上升，升幅居前的城市包括盤錦、烏魯木齊、宜昌、景德鎮、保山等，均主要來自財力下降；部分地級市債務率（寬口徑）有所下降，包括金華、常州、淮安、西安、蕪湖等，來自廣義債務增幅控制較好的情況下財力有所改善。目前債務率（寬口徑）較高的地級市呈現東部塊狀分布（集中於江浙）、中西部點狀分布的特點。

■當前286個地級市債務分布有何特點？（1）華北區域：總體償債壓力不高。山西、內蒙古和河北債務率（寬口徑）均居全國中位以下。內蒙古地級市中，包頭、鄂爾多斯債務率（寬口徑）較高；河北地級市中，唐山債務率（寬口徑）較高；山西各地級市債務壓力不突出。（2）東北區域：債務率整體不高，部分城市壓力偏大。2021年末吉林、遼寧、黑龍江債務率（寬口徑）分別為215.4%、211.6%、152.0%，排名全國第16位、18位、26位。遼寧債務率（寬口徑）最高的三個城市是盤錦、營口和大連，均在300%以上，黑龍江七台河、哈爾濱、鶴崗債務率（寬口徑）也偏高，均在200%以上。（3）華東區域：債務率整體居中上游，高債務率城市較多。江蘇13個地級市債務率（寬口徑）高於200%，其中10個地級市高於300%；浙江10個披露數據的地級市中，5個債務率（寬口徑）高於300%。華東區域其他債務率較高的城市還包括青島、濰坊、威海、景德鎮、南昌、龍巖、泉州等。（4）中南區域：分化明顯，廣西、兩湖偏高。2021年末廣西、湖南和湖北債務率（寬口徑）均居全國前十，廣東和海南相對偏低，河南居中。廣西債務率較高的是柳州，湖北較高是宜昌和武漢。此外，鄭州、珠海、海口債務率也相對較高。（5）西南區域中，雲貴債務壓力相對突出。貴州披露數據的6個地級市中有4個債務率（寬口徑）高於300%，包括六盤水、貴陽、安順和遵義。雲南償債壓力最高的三個城市為昆明、保山、玉溪；此外，四川成都、瀘州、綿陽債務率（寬口徑）也相對偏高。（6）西北地區：陝西和甘肅債務率相對偏高。陝西、甘肅、青海、新疆、寧夏2021年末債務率（寬口徑）分別為287.3%、243.1%、203.2%、200.6%、188.4%，山西和甘肅高於全國中位。債務率較高的城市主要有西安、烏魯木齊等。

■風險提示：數據統計具有不完整性；數據口徑差異；城投融資政策調整超預期；宏觀經濟超預期等。

截至2022年5月末，全國293個地級市共286個披露了2021年末地方政府債務數據。本文以此為樣本，分析全國地級市廣義政府債務規模和償債壓力的變化及現狀。

需要說明的是，衡量區域償債壓力指標眾多，本文主要參考債務率（寬口徑）和債務率（窄口徑），計算公式分別為（地方政府債務餘額+發債城投有息負債餘額）/綜合財力、地方政府債務餘額/綜合財力。綜合財力的計算根據2017年財政部《新增地方政府限額分配管理暫行辦法》，由一般預算財力和政府性基金預算財力加總計算，一般簡化由一般預算收入+一般預算上級補助收入+政府性基金收入計算，但由於一般預算上級補助收入披露不全，本文採用綜合財力=一般預算支出+政府性基金預算支出估算，該估算方法偏差多數在10%以內。

2021年全國地級市廣義政府債務增速放緩，受隱債監管趨嚴影響，城投有息負債的增速回落較為明顯。2021年末，全國286個地級市顯性債務（地方政府債務）餘額為21.9萬億，城投有息負債餘額為34.0萬億，分別同比增長17.6%、15.5%，受隱性債務監管趨嚴影響，城投有息負債增速為近三年最低，地方政府顯性債務增速近年首次超過城投有息負債增速。

2.1. 華北區域：總體償債壓力不高

華北區域總體償債壓力不高，山西、內蒙古和河北債務率（寬口徑）均居全國中位以下。2021年末山西、內蒙古、河北全省債務率（寬口徑）分別為235.8%、190.2%、186.6%，排名全國第15位、21位、23位；債務率（窄口徑）分別為84.5%、148.6%、105.4%，排名全國第22位、1位、13位，內蒙古顯性債務的償債壓力相對較大。過去一年，華北三省債務率的漲幅分別為27.9pct、30.7pct、39.4pct，山西、內蒙古漲幅低於全國中位數（34.5pct）。

內蒙古地級市中，包頭、鄂爾多斯債務率（寬口徑）最高；河北地級市中，唐山的債務率（寬口徑）最高；山西各地級市債務壓力不突出，11個地級市樣本中8個債務率（寬口徑）在120%以下。

2.2. 東北區域：債務率整體不高，部分城市壓力偏大

東北三省總體寬口徑債務率不高。2021年末吉林、遼寧、黑龍江債務率（寬口徑）分別為215.4%、211.6%、152.0%，排名全國第16位、18位、26位；債務率（窄口徑）分別為118.3%、142.1%、111.5%，排名全國第8位、3位、9位，顯性債務壓力高於城投債務。過去一年，吉、遼、黑三省債務率（寬口徑）漲幅分別為35.1pct、25.6pct、30.0pct，吉林略高於全國中位。

遼寧債務率（寬口徑）最高的三個地級市是盤錦、營口和大連，均在300%以上，位於全國第4位、22位、39位。此外，鞍山、錦州、撫順、本溪、遼陽債務率（寬口徑）也均高於200%。黑龍江七台河、哈爾濱、鶴崗債務率（寬口徑）偏高，均在200%以上。吉林披露數據的地級市債務壓力相對不突出。

2.3. 華東區域：債務率整體居中上游，高債務率城市較多

華東區域城投平台融資活躍，債務率（寬口徑）總體處於全國中上游。2021年末江蘇、浙江、山東、江西、福建、安徽的債務率（寬口徑）分別為351.7%、293.0%、256.3%、252.6%、243.7%、241.2%，排名全國第1位、5位、10位、11位、12位、14位，其中江蘇明顯高於其他省份。華東六省債務率（窄口徑）除福建略高外，其餘均處於全國下游水平，排名17-26位之間。過去一年，華東六省中，江西、山東、福建的債務率（寬口徑）升幅略高，在35pct以上。

江蘇13個地級市債務率（寬口徑）均高於200%，其中10個地級市高於300%；浙江10個披露數據的地級市中，5個債務率（寬口徑）高於300%、2個在200%-300%之間。山東償債壓力最大的三個地級市是青島、濰坊和威海，債務率（寬口徑）分別為424.8%、312.9%、298.2%，排名全國第13位、38位、40位。江西債務率較高的是景德鎮和南昌，債務率（寬口徑）分別為348.1%、316.3%，排名全國24位、35位，鷹潭、上饒、贛州債務率（寬口徑）也超過250%。福建債務率較高的主要是龍巖和泉州，安徽無債務率（寬口徑）300%以上的城市，相對偏高的主要是宣城和安慶。

2.4. 中南區域：分化明顯，廣西、兩湖偏高

2.5.西南區域：分化顯著，雲貴債務壓力相對突出

西南區域債務率分化。貴州、雲南和四川2021年末債務率（寬口徑）分別為324.4%、315.3%和299.3%，均高於全國中位。西藏債務率全國最低，為56.98%。

貴州披露數據的6個地級市中有4個債務率（寬口徑）高於300%，包括六盤水、貴陽、安順和遵義。雲南償債壓力最高的三個市為昆明、保山、玉溪，債務率（寬口徑）均高於200%。四川成都、瀘州、綿陽債務率（寬口徑）居省內前三，分別為469.6%、285.6%、283.1%，排名全國第8、46、47位。西藏地級市償債壓力適中，三個披露數據的地級市均低於120%。

2.6.西北區域：陝西和甘肅債務率相對偏高

西北地區陝西和甘肅債務率相對偏高，青海、新疆、寧夏處於全國下游水平。西北五省陝西、甘肅、青海、新疆、寧夏2021年末債務率（寬口徑）分別為287.3%、243.1%、203.2%、200.6%、188.4%，排名全國第6位、13位、19位、20位、22位。

西北地區債務率較高的城市主要包括西安、烏魯木齊等。2021年末西安、烏魯木齊債務率（寬口徑）為550.6%、404.4%，均居全國前20。

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