鑽石舞台

作者 | 中信建投期貨研究發展部 田亞雄

研究助理 陳宇灝

本報告完成時間 | 2022年7月29日

重要提示：本報告觀點和信息僅供符合《證券期貨投資者適當性管理辦法》規定可參與期貨交易的投資者參考。因本平台暫時無法設置訪問限制，若您並非符合《辦法》規定的投資者，為控制投資風險，請勿點擊查看或使用本報告任何信息。對由此給您造成的不便表示誠摯歉意，感謝您的理解與配合！

圖片來源：unsplash

美國港口延續前期的情況，西部勞動協議談判繼續，西海岸流量/擁堵港口擁堵仍在向其他主要港口快速外溢。

關於加州卡車司機堵塞奧克蘭港口以抗議AB5法案的事件:抗議者們已經轉移至不會影響到港口運作的區域。奧克蘭港於當地時間本周一發布的公告中指出港口已經恢復運行，貨物已經正常流動，但可能需要幾周來抵消連續五天堵塞進出帶來的貨物延遲。

西海岸港口勞動協議談判依舊懸而未決，談判雙方於本周公布其關於健康/醫療福利已經達成初步協議。但除了對健康/醫療福利達成初步協議的聯合聲明，雙方都沒有公布任何協議的細節，談判的細節同樣沒有涉及。

美國南部重要港口薩凡納港（東海岸第二繁忙的港口）是美國東海岸、墨西哥灣重要港口承受西海岸外溢流量的典型案例。薩凡納港在6月創下494107TEU的吞吐量紀錄，同比增加10.6%，在2022年的4、5、6月都刷新了歷史同期最高吞吐量紀錄，擁堵情況也快速加劇。

短期內薩凡納港等港口可以通過開設夜班、增加人手來應對增加的需求，但長期來看購買龍門吊等基礎設施擴張建設將是不可避免的。

歐洲方面，前期由於俄烏衝突造成的擁堵使班輪公司為了節約時間選擇跳港，不再遵守原先的航行計劃，在剩下的航線上裝卸更多的集裝箱。由於班輪航線不再可靠，安特衛普、鹿特丹為代表的港口堆積的集裝箱往往要存放更久，更加重了業已嚴重的擁擠情況。此外班輪會在更小的港口傾瀉集裝箱，再由其他支線班輪運輸至目的地，但這些港口間的運輸延遲更加重了終點港口的擁堵。

雪上加霜的是，由於高通脹使工資變得更加捉襟見肘，英國最大集裝箱港費利克斯托的工作人員投票於當地時間周四同意進行罷工。

與前期比利時等國發生的港口工人/卡車司機/鐵路工人等罷工聯繫在一起來看，我們認為高通脹下基層供應鏈從業者承受着巨大的壓力，在供應鏈危機尚未過去時，政府急需穩定商品價格，供應鏈從業者有着更強的話語權，更多的圍繞漲薪的罷工仍可能受前人啟發似的繼續發生。

我們在前期報告中已經提過，由於美國基礎設施建設不足、歐洲港口因俄烏衝突出現長期擁堵等原因，目前全球供應鏈面對長期且難以解決的問題。此外，美歐較大規模的工人罷工也使供應鏈緊張的問題變得更加千鈞一髮。對於港口從業者來說，高通脹背景下市場對供應鏈前所未有的重視可能是他們獲得更理想勞動協議的良好機會。

一、西部港口談判尚未完結，東部港口擁堵快速加劇

自5月10日開始的美國西海岸港口勞動協議談判仍在進行，距離先前勞動協議過期已經過去了近一個月。為了降低外界對於港口能否正常運營的擔憂，談判涉及的雙方於本周公布了關於健康/醫療福利已經達成初步協議。但除了對健康/醫療福利達成初步協議的聯合聲明，雙方都沒有公布任何協議的細節，談判的細節同樣沒有涉及。

我們在前期報告中已經介紹的加州卡車司機堵塞奧克蘭港口的卡車閘口以抗議AB5法案的事件。奧克蘭港於當地時間本周一發布的公告中指出港口已經恢復運行，貨物已經正常流動，但可能需要幾周來抵消連續五天堵塞進出帶來的貨物延遲。而抗議者們已經轉移至不會影響到港口運作的區域。

外界擔憂西海岸港口談判與加州針對獨立卡車司機的法律帶來的不確定性，並導致更多船隻轉靠美國在東海岸與南部墨西哥灣的港口，造成西海岸流量/擁堵向其他地區快速外溢。

美國南部重要港口薩凡納港（東海岸第二繁忙的港口）在6月創下吞吐量紀錄。薩凡納港6月港口吞吐量為494107TEU，同比增加10.6%。薩凡納港在2022年的4、5、6月都刷新了歷史同期最高吞吐量紀錄。

喬治亞州港務局（GPA）表示，西海岸港口談判不確定性、創紀錄且未規劃的船隻掛靠、創紀錄的貨物量與船隻改靠共同造成了等待靠港船隻的增加。

從薩凡納港應對需求增加的手段中，我們可以總結出在美國港口供應鏈依舊面臨着較大壓力時，常見的短期手段包括開放晚班以延長運營時間、擴張員工規模手段（2022財年招募166人至1647人）。

長期的基礎設施擴張計劃值得我們關註：薩凡納港計劃將運力在2025年從2021年的600萬TEU擴張至950萬TEU。於7月例會通過以3025萬美元購入12台新的輪式龍門吊（24台已經下單）。未來薩凡納港將擁有234台輪式龍門吊（目前198台）.

二、跳港擾動與新的罷工，歐洲港口擾動不斷

我們在《【建投航運專題】新的風暴-供應鏈瓶頸重心的轉移》中已經介紹過鹿特丹、安特衛普等歐洲重要港口由於大量空間被用於長期存放海關扣押的本應前往俄羅斯的集裝箱而出現擁堵。

根據Loadstar報道，鹿特丹港上半年吞吐量同比減少6.2%（730萬TEU），安特衛普則同比減少4.4%（680萬TEU）。當地港口管理人員將其歸因於與俄羅斯航運流量的減少與擁堵、跳港帶來的供應鏈擾動。

由於這些重要港口的擁堵，為了節約時間，班輪公司選擇跳港，不再遵守原先的航行計劃，在剩下的航線港口上裝卸更多的集裝箱。有時班輪會在更小的港口傾瀉集裝箱，再由其他支線班輪運輸至目的地，但這些港口間的運輸延遲更加重了終點港口的擁堵。而由於班輪航線不再可靠，安特衛普、鹿特丹港口堆積的集裝箱往往要存放更久，更加重了業已嚴重的擁擠情況。

雪上加霜的是，由於高通脹使工資變得更加捉襟見肘，英國最大集裝箱港費利克斯托的工作人員投票於當地時間周四同意（92%支持）進行罷工。碼頭工人也加入了這輪由鐵路、通信人員發動的抬高薪酬、匹配通脹的罷工潮。前期碼頭工人已經獲得了5%的漲薪，但從目前的結果來看，漲薪幅度並不足匹配目前的高通脹。

本輪罷工將不可避免的造成費利克斯托港停擺，並會對進出港口的海事、陸上運輸造成嚴重的供應鏈擾動。

與我們前期報告裡介紹過的比利時、德國等國發生的港口工人/卡車司機/鐵路工人等罷工聯繫在一起來看，我們認為高通脹下基層供應鏈從業者承受着巨大的壓力，在供應鏈危機尚未過去時，政府急需穩定商品價格，供應鏈從業者有着更強的話語權，更多的圍繞漲薪的罷工仍可能受前人啟發似的繼續發生。

本報告觀點和信息僅供符合《證券期貨投資者適當性管理辦法》規定可參與期貨交易的投資者參考。中信建投不因任何訂閱或接收本報告的行為而將訂閱人視為中信建投的客戶。

本報告發布內容如涉及或屬於系列解讀，則投資者若使用所載資料，有可能會因缺乏對完整內容的了解而對其中假設依據、研究依據、結論等內容產生誤解。提請投資者參閱中信建投已發布的完整系列報告，仔細閱讀其所附各項聲明、數據來源及風險提示，關注相關的分析、預測能夠成立的關鍵假設條件，關注研究依據和研究結論的目標價格及時間周期，並準確理解研究邏輯。

中信建投對本報告所載資料的準確性、可靠性、時效性及完整性不作任何明示或暗示的保證。本報告中的資料、意見等僅代表報告發布之時的判斷，相關研究觀點可能依據中信建投後續發布的報告在不發布通知的情形下作出更改。

中信建投的銷售人員、交易人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和標準、採用不同的分析方法而口頭或書面發表與本報告中資料意見不一致的市場評論和/或觀點。本報告發布的內容並非投資決策服務，在任何情形下都不構成對接收本報告內容投資者的任何投資建議，投資者應充分了解各類投資風險並謹慎考慮本報告發布內容是否符合自身特定狀況，自主做出投資決策並自行承擔投資風險。投資者根據本報告內容做出的任何決策與中信建投或相關作者無關。

本報告發布的內容僅為中信建投所有。未經中信建投事先書面許可，任何機構和/或個人不得以任何形式對本報告進行翻版、複製和刊發，如需引用、轉發等，需註明出處為「中信建投期貨」，且不得對本報告進行任何增刪或修改。亦不得從未經中信建投書面授權的任何機構、個人或其運營的媒體平台接收、翻版、複製或引用本報告發布的全部或部分內容。版權所有，違者必究。

全國統一客服電話：400-8877-780

網址：www.cfc108.com