鑽石舞台

如何面對當前階段？中再資產總經理李巍日前在接受券商中國記者專訪時表示，資產管理核心競爭力建設是一場長跑，需要潛心精進，「相信時間的力量」。

成立於2005年2月的中再資產是國內首批保險資管公司，是中國再保險集團旗下的、國內唯一的再保險系資管公司。截至6月末，該公司管理資產規模約3900億，在國內保險資管公司中處於中游位置。

李巍回顧了中再資產發展歷程後坦言，該公司秉承「再保」基因，一直追求穩健的投資收益，這對投資管理能力提出了更高要求。他還介紹，該公司確立了產品化和第三方業務的發展方向，要「保持戰略定力」。

券商中國記者：回顧中再資產發展歷程的話，公司沉澱了什麼？你們最看重什麼？

李巍：企業成長必須堅持長期主義，相信時間的價值。中再資產作為首批成立的保險資產管理公司，伴隨着行業成長，分享行業增長紅利，也經歷市場變化的陣痛，走過坑坑坎坎，在過程中得到磨練、充實和提升。

在早年探索期，中再資產有過經營的大起大落。2008年金融危機期間，公司曾花高昂「學費」積累了經驗教訓。可以說，「穩健」兩字已經內化為公司的基因，公司曾因此錯失了一些跑馬圈地的高增長機會，但也規避了很多信用爆雷和重大風險性事件。

按照「資產管理規模」這一指標去排名，中再資產不是頭部公司，但更「久」經歷和耐力也造就了中再資產更加穩健審慎的投資理念，塑就投資者放心的品牌形象，這是我們最為看重的。

在一個激烈競爭和結構分化的市場格局中，最大的確定性就是「變化」。中再資產現在處於行業「腰部」排位，正在着力加快轉型。對我們而言，「變化」會承受挑戰，但更多是意味着機會，要保持戰略定力。作為體現「再」字基因的資管公司，穩健審慎的投資哲學，是我們應對未來複雜多變市場的定海神針。

券商中國記者：公司業績曾出現波動，主要原因是什麼？如何看當前困難和壓力？

李巍：公司在爬坡過坎過程中會一些困難和壓力，包括資管公司本級財務報表數據波動。主要原因在於：一是公司自身資管委託規模還不夠大，尤其是由於再保險業務自身特點，無法像壽險公司那樣持續貢獻大量新增現金流，對於資產配置的精細化管理要求更高；二是第三方業務發展還處於起步階段，尚未成為貢獻現金流和營收的主要來源；三是中再資產的國際業務占比大，國際市場的一些交易結構和會計規則要求，在不同市場環境下，會帶來額外的合併財務報表波動。

總的來說，中再資產近五年一直保持經營的總體穩健，投資收益率水平也保持超越行業平均的水準。這些困難和壓力是暫時性、階段性的現象，也是發展過程的問題，不會影響公司穩健發展的大局。

券商中國記者：公司如何持續加強核心能力助力轉型發展？

李巍：從中再資產近五年業績表現的貢獻歸因來看，多資產的配置能力是我們持續鞏固深化的優勢。再保險天然的國際化基因也給公司帶來資產管理國際化的先行優勢和持續的增長機會。

其實，風格穩健對投資管理能力提出了更高要求，公司一直重視資管核心競爭力建設。我們「十四五」規劃就進一步明確把核心競爭力建設作為公司三大戰略突破點之一，包括多資產配置能力、投研能力、品種投資能力等。

公司已明確把「產品化」戰略作為抓手，明確以「產品化」推進「市場化」，在市場競爭和激勵中推動品種投資能力提升。目前組合類產品、非標產品的產品數量逐漸增長，第三方業務規模（截至6月末806億）也有不小突破，另類投資的能力優勢正在朝平台化、品牌化轉化。

券商中國記者：您如何看當前資管業變化對中再資產帶來的機遇以及挑戰？

李巍：毋庸諱言，資產管理行業依然是未來5-10年擁有高成長機會的行業。隨着國民財富積累和資產保值增值需求提升，加上老齡化下養老財富管理的強大剛需，行業的增長紅利遠沒有結束。作為行業的腰部公司，中再資產把握好戰略機遇，仍有機會更快成長。

未來的機遇來自於我國的財富和資產管理產業鏈正在不斷完善和升級：

近期，銀保監會發布了《保險資產管理公司管理規定》、《保險資金委託投資管理辦法》等制度，也在引導保險資管公司實現專業化運作、精細化管理和差異化發展。

未來資管行業也面臨更多新挑戰。這些挑戰是包括中再資產在內的所有資管機構無法迴避的，誰能更好應對這些挑戰，誰就能贏得未來。

一方面，中國經濟進入中低速增長新常態，加上社會老齡化加深，長期「低利率」困境難以改變，傳統業務領域的資產收益率將長期處於低水平，對提升業務創新能力提出更高要求。

另一方面，經濟新常態加上結構轉型速度加快，社會主體的資產負債表調整和債務結構的調整，都會使市場整體風險水平階段性抬升。如何更好經營管理風險，獲取風險調整後的合理投資回報，將對投資管理能力提出更大的挑戰。

券商中國記者：您提到低利率，這也是近年越發受到保險業重視的問題。公司形成什麼樣的應對思路？

李巍：正如剛才所說，低利率環境是我國資管行業面臨的一個長期性挑戰。同時，在低利率環境下，保險資管機構面臨挑戰和壓力明顯大於非保險資管機構：

一是目前保險機構的負債資金成本是偏高的，我們需要有更高的穩定回報率去覆蓋負債成本，而我們主要管理的再保險資金成本又相對高於保險行業資金平均成本；二是在利率走低的環境下，保險負債端的成本下降傳導速度往往慢於資產端的傳導速度，更容易面對利差損的挑戰和壓力；三是保險資金的特點決定了其大部分資產配置側重在利率敏感型的固定收益領域，在國內市場環境下，這個領域相對傳統，創新有限，直接感受並承擔着低利率環境的壓力和挑戰。

面對長期性低利率環境，保險資管機構需要打破傳統思維模式，推動資產配置的破局：一是傳統的固定收益領域的優質資產配置需要拉長久期，在風險下沉和拉長久期的選擇上，優先選擇優質資產的長久期和加大槓桿的策略來提高收益；二是加快發展類固收業務，通過固收+、結構化混合融資、可轉債、永續債等，增大收益提升空間；三是加大另類投資和權益投資的力度，通過加大不動產、股權等另類投資，以及適度提高權益投資比例來增大業績彈性；四是積極拓展非保險類的第三方業務，以第三方業務來優化資金端對利率和成本的敏感度，豐富利源結構，增加資管機構自身業績穩定性。

券商中國記者：中再集團有國際化布局，中再資產在海外資管平台建設上有何思路及進展？

李巍：中再資產融合「再」字基因，一直堅持「專業化、市場化、國際化」導向，高度重視國際化戰略，加強境內外的協同聯動，積極推進海外資產管理平台的建設。目前中再資產的國際業務占比是同行中最高的。

「十四五」期間，公司國際化業務的戰略目標是：持續提升跨境資產管理能力，做好與海外保險類機構的銜接互動，服務於集團國際化發展。中再資產（香港）是中再資產的全資子公司，也是中再集團系統海外唯一的資產管理平台。

目前中再資產（香港）管理規模達到600億港幣，投資範圍由最初的港股和美股，逐步拓展到固定收益、長期股權投資、二級市場權益、另類投資和衍生品五大類。同時，客戶結構也實現了多元化，包括境內客戶和境外客戶。

券商中國記者：如何應對海外市場更加複雜嚴峻的挑戰？

李巍：當前全球市場波動加大，市場形勢更加複雜多變，對海外平台經營管理帶來多方面挑戰，包括對全球化的多資產配置能力，人才隊伍的專業化綜合素質，體系化的全面風險管理能力等都提出更高要求。

但我們也注意到，海外保險公司在利率中樞趨勢性下行的過程中積極拓展國際化配置方向，是非常好的分散風險、提升收益的手段。比如前期，我們注意到中資美元債收益率顯著回升，相對境內固收資產吸引力上升，具備較好的中長期配置價值。

從海外平台建設來說，後續我們將深入抓好專業化投資能力建設，深入抓好風險管理體系建設，加強境內對境外投資業務全流程對接和互動融合，更好服務國際化業務發展。