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摘要


21年為山西銀行合併開設首年，如今已交第一份答卷，雖較黯淡，但也在預期之中。在分析過程中，我們剖析了合併契機，回顧了五家銀行過往，解讀了21年年報，並對未來進行展望。
合併前：
區域層面，山西省城農商行數量較多且資產規模小，抗風險能力弱，不良歷史包袱重；此外「塌方式」腐敗，也說明山西銀行業存在的問題之嚴重；
主體層面，五家被合併的城商行存在內部治理混亂、股東資質較差、資產質量嚴重承壓（合併前合計不良資產規模高達674億元，占比總資產超22%，如果按8%的資本充足率視角，技術上已經XX）等問題。
合併後：
1）股東背景：國資控制力度強化，控股達72.25%；但仍有少量股份為合併的問題股東持有；
2）貸款質量：剝離不良492億元，並通過現金清收、核銷等多渠道處置，截至21年末存量不良55.98億元，不良率3.29%，關注類占比9.11%，但不良認定不夠嚴格；貸款投向符合本地產業結構，票據貼現規模大，行業集中度、客戶集中度高，貸款質量仍面臨下遷壓力。
3）金融投資：非標資產占比近20%，合計不良及關注規模高達74.1億元，對應資產減值準備僅17.34億元，面臨較大計提壓力。
4）資本補充：實收資本增至239.96億元，居城商行第3；第一年消化歷史遺留問題，虧損47億元；結合資產質量，我們認為未來資本補充壓力大。
總體來看，整合偏向於區域「塌方」後的被動結果，但做大做強的思路和目前較弱的基本面之間的矛盾，疊加區域經濟偏弱、產業結構單一、發展預期不足的現狀，未來發展尚不明朗。但是至少是積極處置問題態勢，考慮銀行體系風險的放大效應，穩中求變的思路下，短期仍是防風險的思路下去求處置。

目錄
1. 山西銀行合併背景
1.1歷史沉澱下的大勢所趨：中小銀行合併重組
1.2山西中小銀行眾多，資質較弱
1.3煤企槓桿難降，金融反腐席捲
2. 合併前史
2.1一大五小，合五歸一
2.2五小隻的過往
2.2.1股東瑕疵、公司治理缺位嚴重
2.2.2包袱沉積的資產質量
3. 山西銀行年報解讀：風險化解任重且道遠
3.1股權結構：國資控制力強化，問題股東仍存
3.2資產構成與資產質量：風險處置效果顯著
3.2.1貸款及墊款：票據貼現占比高，不良或有低估
3.2.2投資資產：非標風險敞口大，減值計提不足
3.3盈利能力與資本充足性：未來資本補充壓力大
4. 小結

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本文全文與底稿為機構付費服務，請聯繫：









全文已於2022年9月5日上傳Odin系統。

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