醫藥魔方 - 港股Biotech中報資金費用全盤點－鑽石舞台

資本寒冬之下，生物技術公司已經紛紛開啟節流模式，現金流成為衡量企業抗風險能力的重要參數。隨着中報的陸續披露，看看那些港股18A的生物技術公司現金還能支撐多久。

總體來看，港股18A生物技術公司的現金流是比較安全的，近50家公司中16家資金儲備超過20億元，20家在10-20億元之間。諾誠健華資金儲備超過60億元，科創板上市後將另募集40億元左右，總資金體量將超過100億元。再鼎醫藥資金儲備46億元，加上5.75億美元理財產品總資金儲備超過80億元。康諾亞、騰盛博藥資金儲備超過30億元。實體瘤CAR-T領軍企業科濟藥業資金儲備27.4億元，榮昌生物資金儲備26億元（加上5.5億元理財產品超過30億元），和譽生物、歌禮製藥的資金儲備25億元，三葉草生物、康方生物資金儲備為23億元，雲頂新耀資金儲備20億元。

這其中的一部分企業已經具有造血能力，如諾誠健華、康方生物、再鼎醫藥、榮昌生物、歐康維視、諾輝健康、東曜藥業、歌禮製藥等。

另一方面，考慮到不同公司資金支出費用化的速度有所差別，主要資金儲備與主要支出費用的比值，可以作為一個直觀的觀察指標，大致判斷繼續保持當前的資金費用化率時，現有資金可支撐的年限。從這一假設出發，該比值大於6的公司應能維持3年以上。生物技術公司在二級市場仍有一定的再融資能力，開源（產品銷售、License-out）、節流都有助於進一步改善現金流的安全。以雲頂新耀為例，Trop2 ADC返授權給吉利德獲得2.8億美元預付款，極大改善現金流情況。

總結

確實有一些生物技術公司的現金流安全面臨一些挑戰，如三葉草生物主動砍掉新冠疫苗之外的大部分管線，雲頂新耀選擇將Trop2 ADC返授權給吉利德。不過過分渲染現金流的風險也大可不必，港股18A生物技術公司的現金流大多還是安全的，並且有相當的騰挪空間，一些統計也沒有考慮存款、理財等部分的資金儲備。至於確有部分企業面臨極大的困難，這也是市場競爭的必然結果，市場周期只是加速了這個分化過程。相信在寒冬過後，活下來的生物技術公司會迎來更美好的明天。